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La economía de EE.UU. se muestra fuerte, lo que ha provocado que la Reserva Federal patee un poco la reducción de tasas de interés; pese a ello, se viene un buen momento para que las empresas peruanas vuelvan por financiamiento al mercado internacional, comenta Sandy Severino, managing director de BTG Pactual en entrevista exclusiva con Gestión.
¿Se reactivarán las emisiones de deuda este año?
Definitivamente, este año veremos más actividad en el mercado internacional. Hay una combinación de factores y sentimos que se viene un muy buen momento. Las últimas emisiones importantes fueron en el 2021, pero ya pasaron algunos años y hay deudas por vencer.
¿Cuáles son estos factores?
El primero, es que muchas empresas tienen papeles por vencer en el 2026 y 2027. Luego, que las tasas están comenzando a caer, no tan rápido como se pensaba, pero genera un buen escenario para salir al mercado en busca de inversionistas. Tercero, que estamos suficientemente lejos de las próximas elecciones.
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¿Por qué no buscar recursos en el mercado local?
El mercado de capitales peruano es muy pequeño. Con los retiros de fondos de las AFP autorizados en los últimos años, cada vez es más difícil para las grandes empresas financiarse en Perú, a diferencia de México y Brasil que sí tienen mercados profundos. Las empresas van a necesitar ir al mercado internacional.
¿En qué usarán los fondos?
La mayoría de transacciones que hemos visto en Latinoamérica en estos tiempos es para reperfilar deuda y Perú no será ajeno. El dinero obtenido por corporativos peruanos se usará para reprogramar sus financiamientos antes que para nuevas inversiones.
¿Las condiciones son óptimas para un reperfilamiento?
Las tasas que vemos hoy están en el promedio de los últimos 25 años. Diría que las nuevas emisiones registrarán tasas de interés más competitivas que el pico tocado en 2022 y 2023, aunque serán más caras que en el 2021, cuando estuvieron anormalmente bajas. Las tasas del gobierno de EE.UU. cayeron a 1.5%.
¿Qué plazos serán más frecuentes en estas emisiones?
Dependerá del perfil crediticio de las compañías, las de mejor calificación podrán acceder a deuda de 10 años mientras que las de rating más bajo emitirán papeles entre cinco y siete años.
¿Qué sectores serán más activos?
Ya comenzamos a ver a la banca; BCP, Interbank y BBVA se fondearon en el exterior en el primer trimestre. Pero las industrias más importantes que son minería o energía, empezaremos a verlas buscando el mercado en la segunda parte de este año.
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En la segunda mitad del año, ¿habrá mayor intensidad en el fondeo internacional?
Sí. En el segundo semestre se verán emisiones con mayor fuerza que en el primero. Un mayor número de operaciones se darán de junio en adelante y también veremos algunas en el 2025.
¿Cuánto estima que se emitirá este año?
Esperamos 10 operaciones este año y 10 el próximo, que involucrarían entre US$ 4,000 millones y US$ 5,000 millones para cada periodo. Además, creemos que dos o tres de esas 10 por año serían emisiones de deuda de gobierno y las siete u ocho restantes provendrían del sector corporativo.
¿En soles o dólares?
Veremos operaciones en ambas monedas, pero una mayor proporción en moneda extranjera donde se pueden hacer emisiones grandes, entre US$ 500 millones y US$ 700 millones, mientras que en soles son más pequeñas, de S/ 200 millones a S/ 300 millones.
¿Por qué las elecciones representan un factor importante?
Las empresas van a preferir refinanciar su deuda un año y medio antes del periodo electoral, en vez de hacerlo faltando seis meses, para evitar cualquier problema o peligro que eleve el costo de la emisión. Incluso empresas cuya deuda vence en el 2027, no querrán salir en plenas elecciones, sino que van a preferir fondearse en el 2024 o a principios del 2025.
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¿El constante ruido político encarece este financiamiento?
Sorprendentemente, la situación política local no ha tenido mucho impacto en los últimos cinco años. Básicamente, porque Perú ha logrado mantener su grado de inversión. El incremento en el costo vino más por la tasa de interés internacional.
¿Cómo se estructura la demanda de papeles peruanos?
El 60% de las emisiones de peruanos en mercados internacionales en dólares lo compran fondos de EE.UU., un 30% lo demanda Europa, 9% va para Latinoamérica (Chile y Brasil) y 1%, a Asia. Hablamos de operaciones de gobierno y corporativas.
¿Qué horizonte de inversión es el más frecuente?
A los inversionistas les gustan plazos entre cinco y 10 años. En términos de tamaño, lo más común es que vayan por operaciones de US$ 500 millones, aunque hay más pequeñas de US$ 300 millones.
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Economista de la Universidad de Piura. Actualmente se desempeña como redactor de Finanzas en Diario Gestión.
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