Mercados financieros: corrección en precios de acciones, ¿por qué?

¿Por qué caen las acciones, aunque tengan buenos resultados económicos? ¿Por qué, a pesar de la resistencia de la economía global (a excepción de China), los rendimientos de algunos activos financieros son negativos? Los mercados financieros no solo observan el desempeño histórico de los Gobiernos y empresas, sino que buscan “adelantarse” ante cualquier evento —positivo o negativo— que pueda afectar la generación futura de beneficios del activo. Así, aun cuando los reportes de las empresas del S&P500 han venido bien (crecimiento promedio de utilidades de 11%, cifra superior a lo esperado por los analistas de Wall Street), la data macroeconómica empieza a mostrar los estragos de un ciclo de tasas altas, de un esfuerzo importante de los bancos centrales por contener la inflación. Búsqueda de menor inflación implica contener el consumo, reducir la facilidad al crédito y, finalmente, fomentar que las empresas y las familias se enfoquen en ordenar sus finanzas. Al haber una reducción en las tasas de crecimiento del consumo, se empieza a necesitar menos empleos y las presiones inflacionarias de salarios se diluyen. Por ello, es natural observar que la creación de empleo en Estados Unidos en julio haya venido “a la baja” y que el desempleo se haya incrementado a 4.3% (la cifra más alta desde fines del 2021). Quizá la magnitud del cambio fue una sorpresa para los mercados, pero la dirección tarde o temprano tenía que materializarse en una desaceleración de algunas cifras macroeconómicas.

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Así, al hacer el balance entre lo obtenido hasta el momento y las perspectivas de los próximos trimestres, los inversionistas están interiorizando que el futuro cercano será algo más incierto y retador para conseguir buenos crecimientos en utilidades y, por tanto, rendimientos extraordinarios en el mundo de las acciones. Ello se traduce en una corrección en los precios de estos activos y, sobre todo, de aquellos que estuvieron “de moda”, como aquellas relacionadas con la inteligencia artificial. La performance financiera de estas compañías ha sido extraordinaria, pero la velocidad con la que pueden continuar generando grandes crecimientos se vería comprometida en un contexto de menor inversión y un consumo más moderado.

Lo importante en este punto es reconocer qué tipo de desaceleración macro se materializará. ¿Uno moderado o uno pronunciado? La evolución de la macro estadounidense se muestra como un bastión importante para prever que hay segmentos de la economía que serán resilientes. ¿Los riesgos? Una mala lectura de la Fed sobre la evolución macro, las elecciones en Estados Unidos y los factores geopolíticos que aún se mantienen presentes en este 2024.

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SOBRE EL AUTOR

Jean Pierre Fournier

Graduado en Administración de Empresas y Contabilidad de la U. del Pacífico, con un MBA de Columbia Business School. En AFP Integra se ha desempeñado como Portfolio Manager de Renta Variable, estratega de Inversiones, gerente de Inversiones de Renta Variable, gerente de Inversiones Top Down y actualmente como vicepresidente de Inversiones.