Una fiebre del cobre se apoderó de los mercados mundiales y contagió a la Bolsa de Valores de Lima (BVL), que ayer marcó un record absoluto.
El metal, que ya exhibía una tendencia alcista en semanas anteriores, acentuó el rally y ayer pulverizó picos previos para coronarse con un máximo histórico de US$ 5.1 la libra.
Desde el prisma de los analistas, este mercado avanza sobre terreno firme, en el que subyace la perspectiva de una profusa demanda en los siguientes años.
Basta decir que la Agencia Internacional de Energía (AIE) estimó que la demanda global por el metal rojo se mantendrá solida en los siguientes lustros, al punto que en 30 años duplicará a la hoy existente.
El uso intensivo del commodity en el cambio de la matriz energética de los países desarrollados, a favor de energías de energias renovables, el viraje hacia una infraestructura verde –basada en insumos menos contaminantes-, así como el potencial de los vehículos eléctricos y la Inteligencia Artificial, dan un espaldarazo a la principal exportación peruana.
Previsiones más benignas acerca de la tasa de interés de la Fed de EE.UU., a raíz de los datos de inflación en ese país, en línea con lo previsto por el mercado, también apuntalan al cobre.
Por si esto fuera poco, basados en los buenos fundamentos del metal, los fondos de inversión especulativos se lanzaron a una carrera por elevar su exposición al cobre, lo que acrecentó presiones sobre su cotización.
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¿Qué aceleró la escalada del cobre?
Pero dos hechos aceleraron el curso del cobre en las últimas semanas. De un lado, China anunció un paquete de medidas para reactivar su atribulado sector inmobiliario, que incluye la compra de los gobiernos locales de los departamentos que en gran número fueron construidos en el último año, pero que no pudieron venderse por la debilitada capacidad adquisitiva de parte de su población, y rebajas en las cuotas iniciales de los créditos hipotecarios.
Además, la oferta hostil lanzada por BHP por Angloamerican –que en el Perú opera la mina Quellaveco-de US$ 43,000 millones, hasta ahora no aceptada por la receptora, dan a los analistas inequívocas señales de que se está incubando un mercado deficitario del cobre.
La fiebre del metal rojizo elevó la temperatura de la plaza bursátil limeña, cuyo Índice General (IGBVL) superó la inédita marca de los 30,000 puntos y ascendió a un pico histórico de 30,708.
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Impacto de las restricciones de oferta en el precio del cobre
La escalada del metal por encima de US$ 5 la libra está más vinculada a la oferta que a la demanda, pues el crecimiento secular de esta última, relacionado con los cambios en la matriz de energía,está internalizado por el mercado y se viene materializando, afirma el gerente de estrategia de renta variable de LarrainVial, Luis Ramos.
Pero este año, el cierre de una importante mina de cobre en Panamá sembró dudas sobre la capacidad para suplir esa oferta, por las restricciones para el desarrollo de nuevos proyectos en varios países, señala.
“El balance del cobre es deficitario; no existe suficiente oferta para la demanda de ahora”, refiere al dar cuenta de ese desequilibrio de mercado cuprífero en los siguientes años (ver gráfico).
“El precio del cobre tiene fundamentos para seguir subiendo. Avizoramos US$ 5.67 la libra en el 2025. Es bastante probable, porque el principal driver será la limitada oferta antes que la demanda”, indica alineado con otros analistas que vislumbran precios del cobre más altos que los actuales o, al menos, manteniéndose en niveles elevados.
La tesis de Ramos es que, en países como Chile, Perú y Colombia, se puede palpar la dificultad para sacar adelante proyectos mineros, por los problemas de índole regulatorio y relacionados con las comunidades aledañas.
En tal contexto, sostiene que la de oferta BHP sobre Angloamerican es parte de un proceso de consolidación del mercado que no debería sorprender porque es evidente el desbalance entre oferta y demanda, “que estos jugadores perciben pues están muy cerca de los proyectos”.
“Los accionistas de esas empresas conocen que el proceso para dar viabilidad a esos proyectos mineros es algo bastante complejo, lo que hace difícil equiparar la velocidad de crecimiento de la demanda con la oferta”, enfatiza.
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Euforia mundial por el cobre impulsa record en la bolsa de Lima
La trepada del referente de la BVL a un máximo histórico responde a efectos de primer y segundo orden del cobre. Los primeros aluden al impacto del mayor precio en las acciones mineras, favorecidas por un aumento de las utilidades previstas, dice Ramos. Y de segunda vuelta, el alza del cobre genera mejores expectativas sobre la economía peruana en cuanto a recaudación tributaria y actividad productiva, que son recogidas por las acciones de compañías vinculadas a la demanda interna, añade.
Sebastián Cruz, analista senior de inversiones de Seminario SAB, resalta que, en el ámbito financiero, el descenso de la inflación en EE.UU. refuerza las previsiones de recortes de la tasa de referencia de la Fed, lo que debilita al dólar y beneficia a los commodities.
“Si analizamos el histórico del metal, el precio debería subir y su efecto multiplicador debería beneficiar a demás sectores que cotizan en la bolsa local, provocando una fuerte alza pero con fundamento”, manifiesta.
No obstante, también habría una corrección a la baja del activo en medio de este rally, la que es muy difícil de predecir cuándo sucederá, añadió.
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Enorme potencial en Perú pero con poco apoyo político
El país tiene un enorme potencial geológico, pero una amplia variedad de proyectos sufren de limitaciones políticas, institucionales y de viabilidad social, según LarraínVial.
En teoría, la producción aumentará de 2.74 millones de toneladas métricas (TM) en el 2023 a 3.31 millones hacia el 2030, y destaca el aumento de 60,000 toneladas en Antapaccay (Glencore), señala.
“Además, se espera que la ampliación de Toromocho entregue 100,000 TM adicionales anualmente. La expansión de Las Bambas (de difícil viabilidad social) está programada para comenzar en la última parte de esta década, tal como en los casos de Haquira y Las Trancas”, dice la SAB.
“Perú tiene otros grandes proyectos de alto potencial geológico, como Río Blanco, Tía María, La Granja, Conga y Galeno, entre otros. Sin embargo, hay poco apoyo político o viabilidad social para dar luz verde a estos proyectos en esta década”, sostiene.
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Ajuste al alza del target de cotización del cobre
Jaime Aritio - Gerente comercial de Renta 4 SAB
El precio del cobre viene en aumento en un escenario donde su demanda es cada vez superior, la economía china está recuperándose, hay información macroeconómica favorable y el mundo atraviesa una transición energética que plantea una economía sostenible con el metal rojo como principal conductor de electricidad.
Además, la inflación en EE.UU. arrojó el primer dato bueno hace una semana, que junto con la información de empleo y consumo avivan el debate sobre un primer recorte anticipado de la tasa de la Reserva Federal.
Finalmente, Goldman Sachs, banco de inversión relevante a nivel global, ajustó al alza el target de cotización del cobre para este 2024, de US$ 10,000 a US$ 12,000 la tonelada, reforzando la tesis de una continuidad en el boom de esta materia prima en los siguientes meses.
La megatendencia de economía sostenible y los datos positivos de China, que absorbe más de la mitad del cobre que exporta Perú, se traducen también en un incremento de la cotización de las acciones de empresas locales ligadas a este metal como Southern Copper o Cerro Verde.
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