Moody’s rebaja calificación de Telefónica del Perú a Caa1 y alerta riesgos

Moody’s Investors Service rebajó la calificación crediticia de Telefónica del Perú S.A.A. de B2 a Caa1, reflejando un panorama financiero complejo marcado por un debilitamiento de la liquidez, un desempeño operativo deteriorado y la presión de una importante obligación tributaria pendiente con la Superintendencia Nacional de Aduanas y de Administración Tributaria (Sunat). La decisión también coloca a la empresa bajo revisión para una posible nueva rebaja, debido al riesgo elevado de refinanciamiento y reestructuración de deuda en los próximos meses.

La agencia subrayó que Telefónica del Perú enfrenta un vencimiento crucial en abril de 2025, correspondiente a S/ 672 millones (US$ 180 millones) del primer tramo de sus bonos 2027 por un total de S/ 1,700 millones (US$ 460 millones). La falta de acceso a líneas de crédito comprometidas, junto con la incertidumbre sobre su capacidad de obtener financiamiento en el mercado, aumenta el riesgo de medidas extremas como una reestructuración o un intercambio de deuda en condiciones desfavorables para los acreedores.

Además, el desempeño operativo de la empresa ha sido un factor determinante en esta rebaja. A pesar de sus esfuerzos por modernizar su red de cobre y HFC hacia fibra óptica, los ingresos no han mostrado mejoras sustanciales, mientras que los costos han seguido aumentando. El margen ebitda ajustado cayó drásticamente de 25.6% en 2023 a cerca del 10% en septiembre de 2024, y la relación deuda/ebitda se disparó de 2.3x a 6.8x en el mismo periodo.

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Por otro lado, la matriz de la empresa, Telefónica S.A., ha reducido su apoyo financiero en los últimos años, priorizando mercados más sostenibles a largo plazo fuera de Hispanoamérica. Este contexto deja a Telefónica del Perú sin respaldo directo, lo que agrava su exposición a los riesgos de refinanciamiento.

¿Telefónica podría subir su calificación?

Según el documento, es poco probable que se produzca una mejora de su calificación en este momento, debido a la revisión en curso para una nueva rebaja. “No obstante, podríamos confirmar la calificación si la empresa consigue con éxito financiación para hacer frente a sus próximas amortizaciones de deuda”, indica el reporte.

Si la empresa no asegura financiamiento para sus obligaciones inmediatas, podría enfrentarse a reestructuraciones de deuda que impliquen mayores pérdidas para los acreedores. Por otro lado, un plan estratégico sólido y el acceso a los mercados financieros podrían estabilizar su calificación.

Telefónica del Perú, líder en telecomunicaciones en el país, cerró los últimos 12 meses a septiembre de 2024 con ingresos de S/ 6,130 millones (US$ 1,650 millones), pero enfrenta un panorama competitivo y operativo desafiante. A diciembre de 2023, registró una participación de mercado aproximada del 27.5% en el segmento móvil y del 39.5% en internet fijo, según el Organismo Supervisor de Inversión Privada en Telecomunicaciones (Osiptel).

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