Complacencia y disparidad en los mercados financieros

Los mercados de bonos retrocedieron levemente luego de un comportamiento bastante positivo en noviembre y diciembre. Como es natural luego de un rally (rendimiento positivo pronunciado), los inversionistas en estos activos mostraron que es importante seguir observando cómo se desenvuelve la economía global. Esto muy a pesar de que siguen mostrándose optimistas con el soft landing americano —es decir, continuar viendo caídas de la inflación y una desaceleración manejable del crecimiento económico en los próximos meses—.

¿Qué hay detrás de este inicio de año? ¿Observamos algún cambio? El primer punto que se debe destacar es que los precios de los activos financieros nos indican un estado de “complacencia”, soportado por una serie de datos positivos en el frente de la inflación y la especulación de que la Fed realizará varios recortes este año —se esperan cinco en su tasa de referencia, pasando de 5.25% a 4.0% en diciembre del 2024—. Aquí vale la pena mencionar que el seguimiento de estas expectativas termina siendo muy importante para el mundo de los activos financieros, ya que refleja las perspectivas sobre el costo de financiamiento global. Además, es fundamental evaluar la razón por la que puede caer la tasa de referencia. El “consenso de mercado” indica que la caída viene de la mano de una inflación en Estados Unidos de aproximadamente 2.6% en diciembre del 2024, y que no existirán riesgos geopolíticos que afecten la percepción de riesgo de los inversionistas.

El segundo punto es la diferencia en la tendencia de buenas noticias en los distintos bloques económicos. Mientras que en el mundo desarrollado el control de la inflación y los reportes de empresas han venido sorprendiendo “al alza” en los últimos trimestres, las dudas sobre la determinación y la fuerza que el Gobierno chino quiere darle a su economía se mantienen en niveles altos. Por ello, la reciente temporada de reportes en Estados Unidos termina siendo positiva para ese mercado, ya que las utilidades esperadas por el consenso de Wall Street sobre el cuarto trimestre del 2023 han sido superadas en 7%. En contraste, si bien el Gobierno chino anunció una rebaja en su tasa de referencia comenzando el año y que continuaría ayudando selectivamente a algunos sectores, los inversionistas volvieron a mostrar desconfianza en la magnitud y en el timing de las medidas. Así, por el momento no se ven demasiados cambios en las expectativas de los inversionistas, sino una confirmación de complacencia para la evolución de las economías desarrolladas y un castigo significativo para aquellos mercados en los que las políticas macroeconómicas no han reflejado ciertos niveles de certidumbre.

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SOBRE EL AUTOR

Jean Pierre Fournier

Graduado en Administración de Empresas y Contabilidad de la U. del Pacífico, con un MBA de Columbia Business School. En AFP Integra se ha desempeñado como Portfolio Manager de Renta Variable, estratega de Inversiones, gerente de Inversiones de Renta Variable, gerente de Inversiones Top Down y actualmente como vicepresidente de Inversiones.