Tipo de cambio y el recorte de la FED: ¿La calma antes de la tormenta?

(20 de setiembre del 2024) La reciente decisión de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) de recortar las tasas de interés en 50 puntos básicos marca un punto de inflexión en la política monetaria global. Por primera vez desde marzo de 2020, la FED decide flexibilizar su postura en un contexto donde la inflación está bajo control y el mercado laboral comienza a mostrar signos de fatiga. Este ajuste, aunque bien recibido por los mercados, también plantea preguntas importantes sobre el futuro económico y su impacto en economías emergentes como la peruana.

El contexto que rodea esta decisión es claro: la inflación, que alcanzó un máximo de 9.1% en junio de 2022, ha caído significativamente, situándose en 2.5% en agosto de este año. Al mismo tiempo, el crecimiento en la creación de empleos en EE. UU. ha disminuido, lo que genera temores de una posible desaceleración económica.

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El tipo de cambio: ¿Adónde va?

En el corto plazo, el tipo de cambio del sol peruano frente al dólar probablemente seguirá fortaleciéndose, alineándose con el debilitamiento del dólar a nivel global y el creciente apetito por los activos de mercados emergentes. Sin embargo, no debemos bajar la guardia. Factores como los precios de los commodities, en particular el cobre, seguirán siendo cruciales para la estabilidad del sol. Si los precios del cobre, que ya han subido un 9.8% este año, se mantienen altos, esto debería respaldar la tendencia positiva del sol.

Pero el futuro no está exento de riesgos. Las decisiones de la FED y la política monetaria del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) jugarán un papel clave en el mediano plazo. Si el BCRP reduce su tasa de interés en los próximos meses, como se espera, esto podría reforzar la apreciación del sol. Sin embargo, eventos inesperados como una recesión en EE. UU. o tensiones políticas locales podrían alterar este escenario optimista.

Un alivio para los mercados, un desafío para los inversores

Este recorte de tasas de 50 puntos básicos, en lugar del esperado 25, revela la seriedad con la que la FED está abordando los desafíos mencionados al principio de la columna. En términos simples, el dólar se ha debilitado globalmente y ha abierto la puerta para que los mercados emergentes, como Perú, se beneficien de una mayor demanda de sus activos. El resultado es una apreciación del sol frente al dólar, lo que en el corto plazo genera un alivio para la balanza cambiaria peruana.

Los bonos soberanos y corporativos de Perú ahora presentan una oportunidad interesante para los inversores internacionales. Con rendimientos atractivos en comparación con los bonos del Tesoro de EE. UU., los flujos de capital hacia la deuda peruana deberían aumentar. Sin embargo, no todo es tan simple. Este alivio podría ser temporal si la economía estadounidense no sigue el esperado “aterrizaje suave”, y los mercados podrían experimentar una mayor volatilidad.

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La renta variable, un terreno de oportunidades

Si miramos el mercado de acciones, la Bolsa de Valores de Lima (BVL) se encuentra en una posición ventajosa. Con un descuento de 24% en comparación con su promedio histórico, el mercado peruano ofrece un atractivo punto de entrada para los inversores. Sectores como minería y consumo están bien posicionados para capturar la recuperación económica en un entorno de tasas más bajas.

Compañías como Ferreycorp y Unacem, expuestas a la demanda interna, presentan un valor fundamental subestimado que podría reflejarse en mejores precios de sus acciones. La mejora en las condiciones monetarias locales y globales podría potenciar estos activos, pero es crucial que la liquidez acompañe este proceso para que el mercado reconozca su verdadero valor.

Conclusión: Un camino incierto, pero con oportunidades

El recorte de tasas de la FED ha generado una respuesta positiva en el corto plazo, favoreciendo a economías como la peruana. Sin embargo, los riesgos de una mayor volatilidad persisten. Inversores en renta fija y renta variable tienen la oportunidad de beneficiarse de este entorno, pero deben estar atentos a los posibles cambios en el panorama global y local. El desafío será mantener el equilibrio entre aprovechar estas oportunidades y gestionar los riesgos de un futuro económico que aún tiene muchas incógnitas.