Las pérdidas de la Reserva Federal superaron la marca de los US$ 100,000 millones, mostraron datos del banco central publicados el jueves, y es probable que aumenten mucho más antes de que cesen los números rojos.
El banco central estadounidense sigue pagando más en costos de intereses de lo que recibe por los bonos que posee y los servicios que brinda al sector financiero.
Si bien existe una considerable incertidumbre sobre cómo se desarrollará todo, algunos observadores creen que las pérdidas de la Fed, que comenzaron hace un año, podrían llegar a duplicarse antes de disminuir.
William English, ex alto funcionario del banco central que ahora trabaja en la Universidad de Yale, dijo que prevé una pérdida “máxima” de alrededor de US$ 200,000 millones para 2025. Derek Tang, de la firma de pronósticos LH Meyer, dijo que es probable que la pérdida esté entre 150,000 millones y 200,000 millones de dólares para el próximo año.
La Reserva Federal reconoce sus pérdidas en lo que llama un activo diferido, una medida contable que cuenta lo que eventualmente tendrá que cubrir en el futuro antes de poder volver a su práctica normal de devolver sus ganancias al Tesoro.
La pérdida de dinero es una situación muy inusual para la Fed.
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Pero al mismo tiempo, el banco central ha advertido muchas veces que la situación no afecta de ninguna manera su capacidad para conducir la política monetaria y lograr sus objetivos.
Que la Reserva Federal pierda dinero no ha sido una sorpresa dada su agresiva campaña de aumentos de las tasas de interés, que ha llevado al tipo de referencia a un día desde el nivel cercano a cero en marzo de 2022 a su rango actual de 5.25%-5.50%.
Puesto que las presiones inflacionarias disminuyen, se espera ampliamente que la Reserva Federal haya terminado con sus aumentos de tasas, o esté cerca de hacerlo.
Destrucción de liquidez
Sin embargo, no significa que las pérdidas dejarán de aumentar, ya que el nivel actual de las tasas a corto plazo elevará los ingresos netos negativos durante bastante tiempo. Las pérdidas terminarán por detenerse principalmente debido al proceso en curso de la Fed de reducir su hoja de balance, que complementa sus aumentos de tasas.
La Reserva Federal compró bonos de manera agresiva durante la pandemia de coronavirus y el período inmediatamente posterior, y en poco más del último año se deshizo de alrededor de 1 billón de dólares en bonos del Tesoro e hipotecarios.
Los funcionarios de la Reserva Federal han sugerido que falta aún en este frente y, por eso, el banco central tendrá que gastar menos en intereses porque está eliminando liquidez del sistema financiero. Los mercados financieros prevén un freno en el segundo o tercer trimestre de 2024.
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La liquidez a la que apunta la Reserva Federal existe principalmente en forma de reservas bancarias y de entradas al servicio de recompra inversa del banco central.
A través de estas herramientas, la Fed paga a bancos, administradores de dinero y otros para que guarden efectivo en sus libros, de modo que si la liquidez se reduce, al banco central le cuesta menos inmovilizar lo que queda, incluso si su tasa de política monetaria no cambia.
“El ritmo de las pérdidas disminuirá, incluso si las tasas de interés se mantienen altas, porque las reservas y (los repos) están disminuyendo a medida que los valores se agotan, y las nuevas compras de valores están afrontando tasas más altas”, dijo English.
Peso en la política monetaria
Durante algún tiempo, la Fed ha devuelto cantidades sustanciales de dinero al Tesoro y este dinero se ha utilizado para reducir los déficits gubernamentales.
James Bullard, ex jefe de la Reserva Federal de St. Louis, dijo en una entrevista el miércoles que está “preocupado” por las pérdidas del banco central.
Bullard sostuvo que probablemente hubiera sido mejor para la Fed haber conservado parte del billón de dólares que ha recibido del Tesoro durante la última década para cubrir el tipo de pérdidas que ahora está atravesando, pero señaló que ese no es el sistema que ha establecido el Congreso.
Cuando la Reserva Federal deje de perder dinero, pasarán años antes de que pueda retirar el activo diferido de sus libros y comenzar a devolver efectivo al Tesoro. En 2022, la Fed devolvió US$ 76,000 millones, después de retornar US$ 109,000 millones en 2021.
Fuente: Reuters
