¿Qué esperar de la desaceleración de la inflación de EE.UU.?

La inflación en Estados Unidos se mantiene muy cerca de los máximos registrados en los últimos 40 años y muy lejos del objetivo del 2.0% fijado por la Fed. (Foto: Bloomberg)

17/08/2022 05H30

La inflación es el gran foco de preocupación de la política monetaria. Sin embargo, el dato más reciente para Estados Unidos da señales de que se habría alcanzado un pico en las alzas de precios. En julio, la inflación anual (julio 2022 vs. julio 2021) se ubicó en 8.5%, retrocediendo desde el 9.1% del mes anterior. En términos mensuales (julio 2022 vs. junio 2022), se registró un leve retroceso (-0.02% m/m). La sorpresa a la baja moderó las expectativas sobre el movimiento de la tasa de política de la Reserva Federal (Fed) e impulsó los rendimientos de los mercados financieros durante la última semana, marcando una cuarta semana consecutiva al alza, la mejor racha semanal desde noviembre del año pasado.

El descenso fue explicado principalmente por los menores precios de los combustibles. El grupo de energía (que representa el 3.6% de la canasta) presentó una variación de -4.6% m/m, compensando en su totalidad los avances observados en el grupo de alimentos. El subgrupo de gasolinas presentó una variación de -11% m/m. Pese a esto, la variación anual se mantiene en niveles muy elevados (+75.6%), razón por la cual aún resta un margen importante de contribución a la baja en los próximos meses. En los últimos 12 meses, el grupo de energía explica el 34% de la inflación anual.

¿Será sostenible esta nueva tendencia?

Se espera que otros grupos de la canasta básica muestren también retrocesos en los próximos meses. “Por ejemplo, la inflación de vivienda —que es la categoría más importante al representar 32.4% de la canasta— alcanzó el 5.7% a/a, acelerándose desde el 5.6% del mes previo. Sin embargo, este grupo recoge un rezago de entre seis y nueve meses de la dinámica del consumo, por lo que se espera un retroceso importante más adelante en el año”, señala Luis Falen, head de Macroeconomía de Intéligo SAB.

Falen agrega que el grupo de alimentos (peso de 13.4% de la canasta) alcanzó una variación anual de 10.9% en julio, acelerándose desde el 10.4% del mes anterior. Sin embargo, se observa ya un descenso moderado en la cotización internacional de cereales y algunos fertilizantes. “A esto se suman los esfuerzos por reactivar la exportación de cereales desde Ucrania, lo que sumaría a un descenso de las presiones de precios en este grupo en el corto plazo”, explica.

“Si bien el descenso observado en julio 2022 es un paso adelante en la dirección que esperan las autoridades y el mercado, la persistente volatilidad en algunos componentes de la canasta no permite aún garantizar que ya se haya superado el pico de la inflación. Las presiones irán cediendo en lo que resta del año, aunque no necesariamente de forma lineal”, precisa Falen.

La inflación se mantiene muy cerca de los máximos registrados en los últimos 40 años y muy lejos del objetivo del 2.0% fijado por la Fed. Si bien los agentes del mercado le asignan una mayor probabilidad a un incremento de 50 puntos básicos en vez de 75 puntos básicos —que se esperaban antes de conocerse el dato de julio—, Falen considera que esto no puede ser descartado.

Mary Daly, presidente de la Fed de San Francisco, advirtió que es demasiado pronto para que la Fed “declare la victoria” en su lucha contra la inflación. Por su parte, Neel Kashkari, presidente de la Fed de Mineápolis, apuntó que la Fed está “muy, muy lejos de declarar una victoria”. En su última reunión de política monetaria, el banco central dijo que examinaría con mucho cuidado cada dato nuevo antes de su próxima cita (el 20 y 21 de setiembre). “La decisión dependerá de cómo evolucionen los precios y la economía”, dice Falen.