Modelo de JPMorgan señala que recesión es casi inminente

Ese es el veredicto de un modelo comercial creado por estrategas de JPMorgan Chase & Co. Ahora dice que la caída del 6.5% del S&P 500 desde que la Reserva Federal se volvió extremadamente restrictiva la semana pasada implica un 92% de probabilidad de recesión en EE.UU., frente al 51% de agosto. Otros activos también muestran una advertencia similar. El precio de los metales básicos ahora conlleva una probabilidad de recesión del 96%, frente al 84% de agosto.

La fuerte revisión de precios en todo, desde las acciones hasta los bonos del Tesoro y el dólar, muestra que los mercados finalmente aceptan las señales fuertes y claras de un desfile de banqueros de la Fed que están dispuestos a aceptar una recesión económica como el precio para enfriar la inflación. Durante más de una década, el banco central fue el mejor amigo del mercado, pero el mayor aumento en los precios en una generación ha dejado a la Fed centrada únicamente en reprimirlos, sin importar el impacto en los precios de los activos.

Durante meses, los comentaristas del mercado advirtieron que la Fed estaba retrasada en sus esfuerzos para combatir la inflación. Ahora, después de tres reuniones consecutivas que generaron aumentos de tasas de tres cuartos de punto porcentual y una serie de advertencias de que se avecinaban más alzas, los mercados han comenzado a valorar que la Reserva Federal corre el riesgo de ir demasiado lejos.

Wall Street ha estado turbulento desde entonces y la volatilidad se ha apoderado de todo, desde las acciones hasta los bonos y los productos básicos. La liquidación de activos cruzados ha llevado los rendimientos del Tesoro a 10 años al 4%, un máximo desde el 2008, y al índice S&P 500 a un mínimo del 2022. Solo el mercado crediticio ha permanecido bastante aislado. Los indicadores de turbulencia en los precios de los bonos y las divisas alcanzaron su nivel más alto desde el inicio de la pandemia en marzo del 2020.

La confianza en que la Fed recapacitaría ante la caída de los mercados y el estancamiento de la economía y que se retiraría de su camino de ajuste monetario se ha evaporado, según Lewis Grant, gerente senior de cartera de Federated Hermes.

Dichas esperanzas estaban vivas incluso la semana pasada, después de la última decisión política monetaria de la Fed que incluyó una amplia advertencia del presidente de la Fed, Jerome Powell, sobre la dolorosa desaceleración necesaria para frenar las presiones de los precios en máximos de cuatro décadas.

Los bonos del Gobierno son la única de las cinco métricas cruzadas de recesión de activos en las que las probabilidades aparentemente están cayendo. Los rendimientos se mueven de forma contraria a la intuición para reflejar las alzas de tasas, aunque una recesión normalmente provocaría una caída de los rendimientos.

JPMorgan calcula las métricas comparando los máximos previos a recesiones de varias clases de activos con sus puntos más bajos durante las contracciones económicas.

Las previsiones entre los economistas en el mismo período también han aumentado a un consenso del 50%, desde el 40%.

Las proyecciones medianas muestran que los banqueros de la Fed pronostican tasas del 4.4% para fines de este año, que aumentarán al 4.6% en el 2023. Esto implica incrementos de otros 125 puntos básicos este año, una señal de que la Fed continúa con su agresiva campaña de ajuste monetario.