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El banco estadounidense de inversión Morgan Stanley recomienda cambiar la preferencia al grado de inversión sobre el alto rendimiento, inclinándose por Abu Dhabi, Qatar, México, Perú, Ecuador y Brasil en tanto sugiere reducir la exposición a Arabia Saudita, Egipto y Ghana.
Morgan Stanley ha rebajado su perspectiva sobre las divisas y el crédito de los mercados emergentes a “bajista” y las tasas de interés locales a “neutral”, al afirmar que han aumentado los riesgos del taper tantrum, o la reducción del estímulo monetario.
“La ventana de estabilidad para los mercados emergentes se ha achicado, ya que la presión del dólar estadounidense y de las tasas reales que esperábamos hacia finales de año ha comenzado a mostrarse en los mercados emergentes”, escribieron Andrés Jaime, James Lord y Min Dai en una nota.
“El riesgo de taper tantrum ha aumentado, por lo que las caídas del dólar estadounidense deberían comprarse”, dijeron los analistas del banco.
Las razones para ser bajista sobre las divisas de mercados emergentes (EMFX) incluyen tasas reales más altas en Estados Unidos, cambio en el sentimiento de riesgo, fuerte posicionamiento en corto del dólar estadounidense, valoraciones costosas de EMFX, y diferencias de crecimiento más amplias entre mercados emergentes y desarrollados en medio del lento progreso de vacunación.
El dólar está cerca de máximos de dos meses y un indicador de las divisas de los mercados emergentes languidece cerca de los mínimos de un mes desde que la Fed dijo el miércoles que los responsables de política monetaria preveían dos subidas de tasas en el 2023.
Esto ha llevado a algunos inversores a revisar sus apuestas de que la Reserva Federal mantendrá las tasas cerca de cero durante los próximos años para apoyar un rebote económico de la pandemia de COVID-19.
Una Fed más halagüeña probablemente signifique un importante cambio de régimen que traiga consigo mayores rendimientos reales y la fortaleza del dólar estadounidense, dijo Morgan Stanley en su nota.
Las valoraciones de los créditos soberanos de los mercados emergentes tampoco son atractivas, y las previsiones de Morgan Stanley muestran ahora una rentabilidad total de menos 2% para el resto del año, por lo que sugiere reducir gradualmente la exposición, incluso volviendo a preferir el grado de inversión sobre el alto rendimiento.
Ahora es el momento adecuado para posicionarse con más cautela en el crédito soberano de los mercados emergentes antes de una ampliación anticipada del diferencial en el segundo semestre del 2021.
