Ed Yardeni, experimentado observador del mercado y la economía, afirmó que la actual caída de la renta variable mundial guarda cierta similitud con el desplome de 1987, cuando la economía evitó una recesión a pesar de los temores de los inversionistas.
“Esto recuerda mucho, hasta ahora, a 1987″, dijo Yardeni en el programa Bloomberg Surveillance de Bloomberg Television. “Tuvimos un desplome del mercado bursátil —que básicamente se produjo en un solo día— y la implicación era que estábamos en recesión o a punto de caer en ella. Y no fue así en absoluto. En realidad, tuvo más que ver con la situación interna del mercado”.
Una de las razones citadas para el actual desplome de la renta variable ha sido la reducción de las apuestas que aprovecharon los costos de financiación casi nulos del yen japonés para invertir en otros activos. El alza de las tasas de interés por parte del Banco de Japón la semana pasada y su promesa de considerar nuevas medidas socavaron el denominado carry trade. Los operadores también han señalado que están abandonado las apuestas por las grandes empresas tecnológicas estadounidenses.
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“Creo que está ocurriendo lo mismo” que en 1987 con respecto a la dinámica interna del mercado, dijo Yardeni, presidente de Yardeni Research. “Gran parte de esta venta masiva tiene que ver con el carry trade”.
En el caso histórico, el entonces presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, bajó las tasas de interés e inyectó liquidez en el sistema financiero. Yardeni anticipó que los responsables de la política monetaria responderán a la situación actual, aunque no predijo un movimiento de tasas de emergencia.
Riesgo crediticio
“Esto se está convirtiendo en un pánico financiero mundial, y creo que podemos esperar que los bancos centrales respondan a ello”, afirmó, antes de que las bolsas estadounidenses recortaran pérdidas a mediados de la sesión del lunes en Wall Street.
El índice S&P 500 perdía alrededor de un 2.3% al mediodía en Nueva York, después de haber caído hasta un 4.3% a primera hora del día. El índice Topix japonés se desplomó más de un 12%. Los bonos del Tesoro también subieron antes de moderar el alza.
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Según Yardeni, la primera respuesta de los responsables de la política monetaria podría ser “reducir las preocupaciones sobre la economía estadounidense” y oponerse a la posibilidad de que la Reserva Federal inicie su ciclo de flexibilización con un recorte de las tasas de 50 puntos básicos. “Pero ya sabe, otro par de días como el viernes y la venta de futuros de esta mañana, y creo que el banco central entrará en el modo de proporcionar liquidez —y eso podría muy bien significar un recorte de 50 puntos básicos”.
El peligro es que el desplome de los mercados se alimente de sí mismo y se transforme en una contracción del crédito, dijo Yardeni. “Es concebible que este desenlace del carry trade se convierta en una especie de crisis financiera que, a su vez, desemboque en una recesión”, dijo, aunque subrayó que esa no es su expectativa.
“El mercado laboral sigue en buena forma”, afirmó, incluso después de que el viernes se publicara un informe sobre el empleo en Estados Unidos más débil de lo esperado. Los datos de julio mostraron una marcada ralentización en el aumento de las nóminas y un alza inesperada de la tasa de desempleo, lo que avivó la preocupación de que la Reserva Federal pueda estar retrasada en la reducción de las tasas desde su nivel más alto en más de dos décadas.
“La economía estadounidense sigue creciendo, creo que la economía de servicios va bien”, afirmó. “En conjunto, creo que esto acabará siendo más una aberración técnica en el mercado que algo que se convierta en una recesión”.
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