Nubank va bien en Wall Street; crecimiento justifica valoración

Analistas desde Morgan Stanley hasta Goldman Sachs Group Inc. ven un potencial alcista de hasta un 71% desde el cierre del viernes. La calificación de consenso, un referente de su índice de calificaciones de comprar, mantener y vender, es 4.44 de 5, según datos de Bloomberg.

Nubank recaudó más de US$ 2,500 millones en la quinta oferta pública inicial más grande de Estados Unidos del 2021, superando a bancos brasileños tradicionales como Itaú Unibanco Holding SA y Banco Bradesco SA en valor de mercado.

Ahora cotiza con una gran prima frente a sus pares regionales de tecnología financiera, pero prácticamente en línea con los nombres globales, según escribieron en un informe analistas de Morgan Stanley liderados por Jorge Kuri.

“Se prevé que el crecimiento en Nubank supere con creces a sus pares globales, por lo que se aboga por una valoración superior”, dijo Kuri, iniciando la cobertura con una calificación de sobreponderación y un precio objetivo de US$16.

Nubank, que cuenta con el apoyo de Berkshire Hathaway Inc. de Warren Buffett y SoftBank Group Corp., alcanzó los 48.1 millones de clientes en setiembre. Eso debería aumentar a 108 millones para el 2025 a medida que la compañía desarrolle su oferta de productos financieros, estima Goldman Sachs.

KeyBanc, que también inició Nubank con sobreponderación, dijo que su precio objetivo de US$ 12 implica un margen de utilidad bruta del 2023 de 21 veces, hacia el extremo superior del rango de un grupo de pares de proveedores modernos de tecnología financiera. Eso está garantizado dado el perfil de crecimiento de Nubank, dijeron analistas que incluyen a Josh Beck.

Sin duda, un riesgo clave para la senda de crecimiento es el deterioro del escenario macroeconómico en Brasil, donde la empresa obtiene la mayor parte de sus ingresos. El país está lidiando con el aumento de las tasas de interés y la alta inflación, y algunos economistas esperan que entre en recesión este año.

“Estamos más preocupados por el empeoramiento de la calidad de los activos, ya que se espera la disminución de la capacidad del consumidor para pagar y la desaceleración en la demanda de préstamos”, analistas de HSBC liderados por Neha Agarwala escribieron en un informe, justificando su calificación de mantener.

Para Goldman, la plataforma de tecnología patentada de Nubank y una baja participación de mercado podrían permitirle crecer incluso en un contexto desafiante en Brasil.

“La empresa ha mostrado buenas tendencias históricas de calidad de activos, dado su amplio uso de inteligencia artificial, análisis de datos y finanzas conductuales”, dijeron analistas que incluyen a Michael Ng y Tito Labarta. “El crecimiento puede ser contracíclico”.