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Hablar de Inca Kola y Coca Cola es referirse a Corporación Lindley ya que sobre la empresa, parte de Arca Continental, recae la producción de estas bebidas, que juntas representan más del 73% del valor del mercado, siendo por ellos líderes en la categoría a nivel nacional, pese a ser más caras que sus competidoras, según el último reporte de calificación de Apoyo y Asociados.
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Aun así, esta presencia en el mercado no las ha dejado fuera de los embates que ha generado el COVID-19, desencadenando un menor consumo, especialmente en el primer y segundo trimestre. Así, el reporte refiere que en el primer trimestre del 2020, los ingresos ascendieron a S/ 724.3 millones, lo que significó una reducción de 11.4%, respecto al mismo periodo del año anterior, explicado principalmente por el menor volumen de ventas registrado en marzo 2020 (-24.6% en comparación a marzo 2019), producto del impacto del COVID-19 y las medidas de distanciamiento social implementadas.
En tanto, en el reporte al segundo trimestre de la empresa, indican que sus resultados se vieron afectados por la continuidad de las medidas e indicaron que sus ingresos decrecieron -34.5% versus el mismo trimestre del año anterior. Corporación Lindley refirió que tuvieron dos etapas muy marcadas que generaron la situación, la primera en abril con una caída mayor de volumen a nivel del -47.3% debido al cierre de cerca del 30% de sus clientes.
Ya en mayo y junio tuvieron una constante recuperación de los volúmenes a niveles de -34.6% en mayo y -16.1% en junio, por el incremento de clientes. Pese a ello, la empresa adelantó que las cifras seguirían a la baja ya que el impacto negativo del COVID-19 continuará en el resto del año.
Estos resultados van de la mano con la reducción en inversión que la empresa ha establecido.
El reporte de Apoyo y Asociados refiere que en 2018 y 2019, las inversiones registradas fueron de S/ 277.2 millones y S/ 155.3 millones, respectivamente; mientras que en el primer trimestre del 2020, estas solo ascendieron a S/ 19.4 millones.
En dichos periodos, destacaron las inversiones realizadas en equipos de frío para garantizar el abastecimiento de sus productos en el mercado y a su vez cumplir con los estándares de calidad exigidos, así como la adquisición de botellas de envases y cajas plásticas.
Para 2020, la empresa ha referido que han mantenido una estricta disciplina en el control de gastos operativos reduciéndolos en -5.7% y optimizando sus inversiones CAPEX en lo estrictamente necesario para la operación, dados los impactos de menor consumo por la pandemia.
“Por otro lado, gracias a la buena gestión de precio-empaque y de las promociones el precio neto promedio creció +2.0% en el trimestre, superior a la inflación interanual acumulada de 1.77%”, citan.
Las perspectivas para la empresa
Y en medio de este escenario ¿cuáles son las perspectivas que se tienen? La coyuntura actual ha hecho, dice Apoyo y Asociados que el indicador de endeudamiento ascendió a 3.2x, al cierre del primer semestre del 2020 (índice calculado con el EBITDA a junio 2020 anualizado), lo cual considera una caída de las ventas en 22%, respecto a similar periodo del 2019 y un ajuste en los márgenes, en lo que influyó una mayor injerencia, en términos relativos, de los gastos operativos.
En línea con lo anterior, en un escenario sensibilizado elaborado por la clasificadora, Arca Continental mantendría el ratio de endeudamiento en aproximadamente 3.2x a fines de este año, producto de una reducción anual de sus ventas en 20% y un nivel de margen EBITDA de 19.5% y un saldo de deuda similar a lo mostrado al cierre en el primer semestre del año, debido a los menores requerimientos de inversión.
Todo esto pasaría el siguiente año, ya que se esperaría una recuperación en el índice, el cual se ubicaría por debajo de 3.0x, como consecuencia de un crecimiento en ventas y una mejora en márgenes. Asimismo, esta tendencia se mantendría en los siguientes años.
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Programa de Bonos
Cabe precisar que el reporte de Apoyo y Asociados se debe a que en Junta General de Accionistas de la empresa, se aprobó el Segundo Programa de Bonos Corporativos hasta por un monto máximo en circulación de S/ 1,200 millones, el cual estará dirigida exclusivamente a Inversionistas Institucionales mediante oferta pública. El plazo del Programa es de seis años contados a partir de la fecha de su inscripción en el Registro Público del Mercado de Valores de la SMV.
Los recursos que se obtengan mediante la emisión de los Bonos serán utilizados para financiar la reestructuración de pasivos, realizar inversiones de capital propias del giro del negocio y otros usos corporativos.
