Debido a una serie de factores relacionados con la operación de la planta termoeléctrica de Genrent del Perú en Iquitos, Fitch Ratings mantuvo en BBB- las notas senior garantizadas de US$ 106.5 millones con vencimiento en 2037 de la firma de capitales brasileños. En tanto, colocó su perspectiva de calificación en negativa.
En su análisis, la agencia explicó que la calificación refleja el perfil operacional de la planta, el perfil de ingresos totalmente contratado con Electro Oriente (ELOR) durante la Fase 1 —en la cual la planta es la principal fuente de energía en el sistema aislado de Iquitos—, y el riesgo operacional manejable.
Asimismo, consideró que los niveles de equilibrio en las operaciones y mantenimiento, y gastos de administración y ventas, son sólidos para la calificación asignada. Sin embargo, reconoció que estos indicadores se ven limitados por la calidad crediticia de ELOR, que es empresa estatal de derecho privado.
Bajo esa condición, la perspectiva de la compañía termoeléctrica también es impactada.
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“La perspectiva negativa de Genrent del Perú refleja la perspectiva negativa soberana del Perú y la opinión de Fitch sobre la calidad crediticia de ELOR, ya que la compañía es 100% propiedad del Estado peruano y es de importancia crítica para el suministro de energía de la región amazónica. ELOR es el único comprador (cliente) del proyecto”, recordó.
Entre los factores claves de la calificación, Fitch mencionó un riesgo medio de concentración de ingresos en la fase 1 de la operación (cuando Iquitos aún se encuentre en un sistema de energía aislado), acuerdos sólidos de suministro de combustible con PetroPerú, un riesgo operativo manejable (la planta es operada a través de una empresa vinculada) y una deuda a tasa fija totalmente amortizable.
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En contra y a favor de la calificación
En la calificación crediticia de Genrent del Perú, Fitch Ratings advirtió que algunos factores podrían conducir a una rebaja. Entre ellos, el deterioro de la visión sobre la calidad crediticia de ELOR y el aumento de los gastos de operación y mantenimiento.
Asimismo, la disponibilidad persistentemente baja de la planta termoeléctrica o la eventualidad de sanciones que resultaran en un deterioro de las métricas financieras también impactarían en la calificación.
En contraste, la agencia destacó que una mejora de la calidad crediticia de ELOR como comprador único podría generar una subida de la calificación de Genrent del Perú, siempre que las métricas y fundamentos de la operación termoeléctrica sean acordes.
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La central termoeléctrica
La referida central termoeléctrica, denominada Nueva Iquitos, fue inaugurada en noviembre del 2017 tras una inversión de US$ 108.7 millones para suministrar energía de forma continua a Iquitos. En su primera etapa, opera conectada al Sistema Aislado de Iquitos mediante una línea de transmisión en 60 kV hasta la Subestación Eléctrica Iquitos.
En la segunda etapa, la central térmica se vinculará al Sistema Interconectado Nacional (SEIN) y entrará en régimen de operación de reserva fría.
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