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Moody’s Local Perú ratificó la clasificación AAA.pe de Cementos Pacasmayo S.A.A. y sus subsidiarias, correspondiente a la Primera y Segunda Emisión del Segundo Programa de Bonos Corporativos. Esta evaluación confirma que la compañía cuenta con una calidad crediticia sólida y confiable, situándose como una de las más fuertes en el mercado local. La perspectiva para la empresa sigue siendo estable. Sin embargo, la calificadora advierte que la cementera tendrá algunos retos que superar si quiere continuar con estos resultados.
El informe de Moody’s destaca la capacidad de Cementos Pacasmayo para sostener su posición de liderazgo en la región norte del Perú. Hasta junio de 2024, la empresa abarcó un 23.10% de los despachos de cemento a nivel nacional, lo que refuerza su predominio en una zona clave para el desarrollo de proyectos de construcción. Esta participación de mercado se debe, en gran parte, a la diversificación de su portafolio de productos y su amplia red de distribución.
Además, el 76% de las ventas de la compañía se destina al segmento de autoconstrucción, lo que le otorga cierta estabilidad al reducir el riesgo de concentración en grandes proyectos, a menudo sujetos a la volatilidad económica
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El papel del Grupo Hochschild
Uno de los puntos fuertes mencionados por Moody’s es el respaldo del Grupo Hochschild, el conglomerado que controla Cementos Pacasmayo, lo que permite una integración vertical en sus operaciones y facilita la producción de clínker, un insumo clave para la fabricación de cemento. Según la calificadora, esta sinergia mejora la capacidad operativa de la empresa, optimizando costos y tiempos en su cadena de producción.
La clasificación también pondera la experiencia del directorio y la plana gerencial, así como las iniciativas de sostenibilidad de la compañía, que ha establecido un objetivo de ser carbono neutral para el año 2050, un compromiso en línea con las prácticas de responsabilidad corporativa globales
Durante el primer semestre de 2024, Cementos Pacasmayo reportó ingresos por S/933.6 millones, lo que representa un leve aumento del 1.26% respecto al mismo período del año anterior. Este crecimiento estuvo impulsado por la reactivación paulatina de obras públicas y privadas, que demandaron más concreto, pavimentos y productos prefabricados.
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A nivel operativo, la empresa también experimentó mejoras. Su EBITDA (utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) alcanzó los S/537.2 millones, un incremento del 3.64% en comparación con 2023. Esta mejora permitió aumentar la cobertura sobre los gastos financieros.
Desafíos financieros
A pesar de la calificación positiva, la compañía enfrenta ciertos desafíos financieros. Aunque la deuda financiera de Cementos Pacasmayo se ha reducido un 2.66% en comparación con el cierre de 2023, la empresa todavía necesita financiamiento de corto plazo para cubrir sus necesidades de capital de trabajo, un aspecto que podría limitar su flexibilidad financiera en el futuro.
El informe de Moody’s también subraya la vulnerabilidad de la empresa frente al entorno económico, particularmente en el sector construcción, que es altamente sensible a los ciclos económicos y a la inestabilidad política en el Perú. La falta de dinamismo en la inversión pública y privada en infraestructura y el desarrollo inmobiliario han afectado el crecimiento de la demanda de cemento en ciertos segmentos, aunque la empresa ha logrado contrarrestar este impacto a través de mejoras operativas.
Factores que podrían afectar la clasificación
Entre las condicionantes que afectarían la clasificación de la cementera se encuentra la pérdida del respaldo patrimonial, la disminución sostenida del EBITDA y del Flujo de Caja Operativo que deteriore la cobertura del Servicio de Deuda. Además, el incremento sostenido de la Palanca Financiera y Palanca Contable y la materialización de riesgos políticos que impacten directamente en las operaciones de la compañía y sus subsidiarias.
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