La clasificadora de riesgo Apoyo & Asociados (A&A), afiliada a Fitch Ratings, rebajó las calificaciones a las acciones Serie A y Serie B emitidas por Volcan Compañía Minera, desde la categoría 3a (pe) a 4a (pe). Dicha decisión tomó en cuenta que las referidas acciones presentan una “limitada combinación de solvencia y estabilidad en la rentabilidad del emisor”.
De acuerdo con el análisis realizado por la clasificadora, continúa la tendencia negativa de los resultados de la minera polimetálica. Así, a setiembre de 2023, detalló que compañía acumulaba pérdidas de US$315 millones, lo que ha impactado negativamente en su rentabilidad (ROE).
“Si se agrega la ajustada capacidad de generación de caja en virtud de los importantes requerimientos de capital para sostener las operaciones, se configura un escenario sumamente retador, que requiere necesariamente del refinanciamiento de sus obligaciones financieras y/o de una importante inyección de capital”, complementa el informe.
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De igual manera, Apoyo & Asociados explicó que la liquidez corriente promedio de la minera en los últimos cinco años se ha ajustado. En detalle, Volcan disponía de US$55 millones en efectivo a setiembre de 2023, una reducción de 25.8 % frente a diciembre de 2022 y un retroceso de hasta 76.4 % si se compara con 2021.
Así, el ajustado flujo de caja de la compañía podría incrementar el riesgo de refinanciación ante las amortizaciones del préstamo sindicado en el 2024 (US$105 millones), 2025 (US$135 millones) y 2026 (US$160 millones); y el vencimiento del bono en febrero de 2026 (US$365 millones).
¿Se puede modificar la calificación?
En una próxima acción de calificación, A&A podría rebajar nuevamente el rating de Volcan como resultado de la falta de refinanciación de los pasivos financieros de largo plazo en este 2024, o por una refinanciación cuyos términos supongan un intercambio de deuda por debajo del valor de la misma. Además, un cambio en la propiedad que muestre un menor soporte operativo y/o acceso a financiamiento también jugaría en contra.
No obstante, la firma también señala que la calificación podría mejorar si la minera peruana realiza una reestructuración efectiva de las obligaciones financieras de largo plazo durante este 2024; mejora la capacidad de generación de caja; o, se produce un cambio en la propiedad de la empresa que genere un soporte operativo sustantivo y/o acceso rápido y diversificado a financiamiento.
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Tres clasificadoras en la misma línea
A la fecha, ya son tres agencias que han actualizado a la baja la calificación de Volcan. Además de Apoyo & Asociados, Fitch Rating y Moody’s Investors Service (Moody’s) hicieron lo propio recientemente. En todos los casos, la decisión respondió a los problemas de liquidez que viene enfrentando la compañía.
Moody’s Investors Service (Moody’s) rebajó la calificación de Volcan desde Caa1 a Caa3 y mantuvo la perspectiva de la empresa en “negativo”. Por su parte, Fitch Rating actualizó las calificaciones de incumplimiento de emisor (IDR) en moneda local y extranjera de la empresa a largo plazo de B- a CCC -.
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