Sobre vacas gordas y flacas…

OPINIÓNCarlos E. ParedesDIRECTOR DE INTELFIN Y PROFESOR DE ECONOMÍA DE LA USMP.

"Estaba yo parado a la orilla del río, cuando de pronto subieron del río 7 vacas hermosas y muy gordas que se pusieron a pastar entre los juncos. Pero detrás de ellas subieron otras 7 vacas tan flacas y feas como no había visto nunca en todo Egipto. Y las 7 vacas flacas y feas se comieron a las vacas gordas. Pero una vez que las tuvieron en su vientre, no se notaba en absoluto, pues seguían tan flacas y feas como antes. Entonces me desperté…".

1. Este es el famoso sueño que le narró Faraón, rey de Egipto, al esclavo José, según el Génesis. La interpretación del sueño y las recomendaciones hechas por José impresionaron tan bien a Faraón que este lo puso al frente del Gobierno, desde donde pudo implementar sus recomendaciones. El sueño de Faraón y el éxito subsecuente de José son muy conocidos, y siguen siendo relevantes después de más de 3,500 años; tanto así, que en el Perú de hoy se nos ha dado por hablar de vacas gordas y flacas. Debo decir que gracias a Dios –bueno, y a nuestros gobernantes- hemos tenido algunos Josés y Josefas en el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) que ahorraron en los años de las vacas gordas.

2. Hay un aspecto de la historia bíblica que vale la pena resaltar, y es el énfasis que dio José al hambre que seguiría a la abundancia: "Tan terrible será la escasez que sobrevendrá, que ya nadie volverá a recordar los tiempos de abundancia". Y pensando en el Perú de hoy, una prolongada desaceleración de la economía podría llevar a que la mayoría se olvide de los beneficios que nos trajo la inversión privada y el crecimiento durante tantos años. Si en el 2011, en el medio de la bonanza económica, ganó la opción anti-sistema (que nuevamente, por intervención divina y/o por lucidez de nuestros gobernantes, continuó con un manejo macroeconómico responsable), ¿qué podemos esperar para el 2016 si la economía se encuentra estancada y las expectativas sensiblemente frustradas?

3. Sin embargo, no hay que asustarse. Pensar que estamos entrando a un periodo prolongado de vacas flacas carece de fundamento. La fuerte inversión que viene registrándose en el Perú desde hace más de 5 años (por encima del 25% del PBI, con la excepción del 2009 por la crisis internacional) permite pensar que la economía seguirá creciendo de manera dinámica durante los próximos años. Y en la medida en que no cometamos errores garrafales, la inversión particularmente la privada debería seguir jalando la economía. No hay que sobrerreaccionar ante la desaceleración mundial. No hay espacio para políticas anticíclicas tradicionales; más bien, lo que necesitamos es un buen diagnóstico, apuntalar la inversión y concentrarnos en la sostenibilidad del crecimiento a mediano plazo.

4. Si el origen de la desaceleración es un shock externo negativo y permanente (menores precios de commodities), bajar la tasa de interés de referencia del BCR o subir el gasto público corriente no constituyen una buena idea. Claro que medidas como subir y bajar la tasa de encaje, reducir el IGV o aumentar el drawback pueden contribuir a la inestabilidad cambiaria y al deterioro fiscal. Y ninguno de los dos efectos es consistente con mejorar el clima de inversión. No caigamos en falacias; no necesitamos de medidas cortoplacistas para aumentar el gasto en el corto plazo. Lo que necesitamos es destrabar grandes inversiones y, por supuesto, tener un discurso y un marco de política económica coherente con el esfuerzo de acumular capital en el país.