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Después de meses de obsesionarse con curvas de infección complejas, anuncios corporativos ambiguos y datos económicos descontrolados, los inversionistas corren el riesgo de ser sorprendidos por un viejo enemigo: las tensiones entre Estados Unidos y China.
El presidente Donald Trump y su administración han estado agudizando sus críticas a Beijing, exigiendo respuestas sobre los orígenes de la pandemia de coronavirus a medida que el número de muertos se acerca a 70,000 estadounidenses.
Eso plantea el espectro de una reanudación de la guerra comercial en el peor momento posible para los mercados mundiales que ya tienen precios heroicos en las expectativas de un repunte económico.
La volatilidad esperada para las acciones estadounidenses está aumentando. Agregue proyecciones nefastas para el comercio y datos económicos miserables a este aumento de tensión entre las dos economías más grandes del mundo, y la venta masiva de la semana pasada tiene espacio para continuar.
"A raíz de la pandemia y la recesión, la geopolítica es lo próximo a suceder", escribieron los estrategas de BCA Research, incluido Matt Gertken, en una nota del viernes. "Ahora no es el momento de asumir la estabilidad global".
En cambio, creen que los inversores deberían prepararse para una renovación en las tensiones entre Estados Unidos y China. En una entrevista el domingo por la noche con Fox News, el presidente despertó la preocupación por la reanudación de las hostilidades económicas entre las dos potencias.
Eso es un gran obstáculo para cualquier recuperación global cuando las expectativas de los inversores sobre un repunte ya parecían ambiciosas. La brecha entre los mercados y los datos económicos fue la más amplia que nunca, dijo Citigroup Inc. la semana pasada. El S&P 500 ha caído más del 4% desde entonces.
"El mayor riesgo aquí es que el presidente Trump agregue estrés geopolítico a la peor crisis económica en Estados Unidos en un siglo", dijo John Normand, jefe de estrategia fundamental de activos cruzados de JPMorgan Chase & Co.
Normand reconoce que los activos de riesgo podrían caer otro 10% si Trump decide aumentar los aranceles en una gama más amplia de bienes, lo que marcaría un retorno a la estrategia aplicada por el presidente en 2018 y 2019. Las posibles caídas serían aún peores, dice Normand , de no ser por el hecho de que muchos inversores ya redujeron su exposición este año debido a la recesión.
A medida que la pandemia barrió el mundo paralizando las principales economías, los inversores huyeron de las acciones: alrededor de US$ 17,000 millones dejaron los fondos de acciones de EE. UU. en 2020 hasta el 29 de abril, según Bank of America Corp. A pesar de un rápido repunte que hizo que el S&P 500 subiera más del 30% desde un mínimo de marzo, el indicador de renta variable de referencia estadounidense sigue estando 15% por debajo desde su punto máximo.
Orígenes de virus
Las relaciones entre Estados Unidos y China han estado latentes en los últimos días, y Trump incluso afirma que Beijing está tratando de dañar su campaña electoral.
Desde entonces, prometió un informe "concluyente" sobre los orígenes chinos del brote de coronavirus, y agregó que tiene pocas dudas de que Beijing engañó al mundo sobre la escala y el riesgo de la enfermedad antes de que se convirtiera en una pandemia mundial.
Eso está contribuyendo a un resurgimiento de la volatilidad, junto con la disminución de la renta variable. Un indicador de los cambios de precios esperados para el S&P 500 conocido como el índice VIX subió por tercer día el lunes, la racha más larga desde principios de marzo, en el apogeo de la caída del primer trimestre.
Sin embargo, la escala de los movimientos permanece esta vez contenida.
La esperanza para muchos inversores será que el interés propio mutuo ayude a prevenir una escalada entre Estados Unidos y China. Ambos países querrán evitar cualquier presión adicional sobre sus economías azotadas por virus. Los datos de la semana pasada mostraron que las exportaciones de China se desplomaron y el PBI de EE. UU. se redujo a su mayor ritmo desde 2008.
El comodín es que es un año electoral en Estados Unidos, y los incentivos para que Trump tome medidas pueden ser más altos porque su índice de aprobación se ha reducido en medio de la crisis del coronavirus.
"Los inversores deberían tomarse en serio cualquier informe creíble que sugiera que Trump está cada vez más frustrado con el avance de Biden en encuestas en los estados cambiantes", escribieron los estrategas de BCA.
Próximos pasos
Cuando comenzó la guerra comercial, la economía mundial tenía una salud relativamente fuerte, y demostró ser sorprendentemente resistente a pesar de los crecientes aranceles entre Estados Unidos y China.
Aun así, el S&P 500 estaba sometido a los giros y vueltas del conflicto y cuando se firmó un acuerdo en enero, ayudó a impulsar las acciones a niveles máximos. Esta vez, la economía global está de rodillas, y los inversores están nerviosos después de los violentos eventos del mercado este año.
Stephen Jen, director ejecutivo de Eurizon SLJ Capital, reconoce que hay tres formas amplias en que Estados Unidos podría castigar a China si las cosas se intensifican: a través de aranceles comerciales, a través de más restricciones a las exportaciones de tecnología y a través de sanciones financieras.
El riesgo de las tres opciones dependerá de los mercados en meses o incluso años por delante, dijo. Anticipa que Estados Unidos presionará a China para permitir una investigación internacional sobre los orígenes del virus. Beijing puede ceder y permitir cierta transparencia, dada la presión similar de Europa y Australia.
“Este proceso puede llevar algún tiempo, cuando la economía global habrá ganado un poco más de impulso antes de que se tomen acciones punitivas reales, en caso de que China no haya hecho lo suficiente”, dijo Jen.
