La recesión es una amenaza que acciones nunca han podido capear

La presión sobre las economías está aumentando a medida que el petróleo repunta nuevamente en medio de la intensificación de las sanciones de los Gobiernos a Rusia, las curvas de rendimiento señalan una mayor aprensión por el crecimiento y se agudizan las preocupaciones sobre las crisis de liquidez al estilo de la del 2008 en medio de un fortalecimiento del dólar. Si resulta en una recesión total, será mucho más difícil para las acciones mantenerse resistentes.

Las acciones estadounidenses y europeas caen el lunes, borrando las ganancias de fines de la semana pasada, ya que las especulaciones de que los bancos centrales reducirían su política de endurecimiento monetario dieron paso a la preocupación de que la crisis geopolítica en Europa podría desacelerar el crecimiento económico mundial.

Acertar en esa apuesta puede ser la diferencia entre una caída del 36% (la caída promedio del mercado bajista) en el S&P 500 o una caída más normal en acciones que podría dar paso a un rebote, dijo JC O’Hara, técnico jefe de mercado en MKM Partners.

MKM notó 33 correcciones en el S&P 500, definidas como caídas del 10% desde los máximos de cierre. Siete de esas pérdidas extendidas cumplieron con la definición aceptada de un mercado bajista de una baja del 20%, pero las otras 26 se revirtieron y llevaron a nuevos máximos. La corrección promedio fue del 15%, en línea con la caída del 14.6% desde el 4 de enero hasta el mínimo intradiario del 24 de febrero.

Para MKM, si la economía no va rumbo a una recesión, entonces los mínimos del mercado deberían estar más o menos dentro de ese rango. “Si no estamos entrando en una recesión económica, deberíamos usar el libro de jugadas de una corrección dentro de un mercado alcista estructurado”, dijo O’Hara.

Señales negativas para las bolsas

Abundan las señales de que el viaje puede no ser tan fácil esta vez. Los precios del petróleo, la curva de rendimiento y el endurecimiento esperado de la política de la Fed son algunos de los indicios de que las economías de Estados Unidos y del mundo pueden verse sometidas a presiones inusuales a medida que los responsables de la formulación de las políticas monetarias navegan por la pandemia, la inflación y ahora las tensiones geopolíticas que pueden ser las más pronunciadas desde la Segunda Guerra Mundial.

China, visto como un bastión de fortaleza por algunos, tiene sus propios puntos débiles: un mercado inmobiliario altamente endeudado, varias represiones a la industria e incertidumbre sobre políticas estrictas para tratar de mantener los casos de covid cerca de cero.

El estratega de acciones de Stifel Barry Bannister dijo que ha habido 17 correcciones del S&P 500 sin recesión superiores al 10% desde 1962, con una caída promedio del 16.95%, por lo que ahora ve un piso para el indicador en 4050 puntos, o una caída de alrededor del 15% desde el cierre récord de principios de enero.

Él espera un crecimiento económico más lento en China, lo que reduce los indicadores de fabricación global y de EE.UU., y prevé más desventajas para la oferta monetaria M2, endureciendo las condiciones financieras y reduciendo las valoraciones “sobreextendidas” del S&P 500. Eso se suma a los problemas de larga duración que rodean a Rusia-Ucrania, dijo.

“Es probable que comience una recesión en algún momento de este año”, dijo Matt Maley, estratega jefe de mercado de Miller Tabak + Co. “Nos dirigimos a un mercado bajista”.