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Los inversionistas que encontraron algo así como un refugio en los bonos de empresas de energía durante un año pésimo para la deuda tienen que decidir si redoblar la apuesta o buscar refugio en otra parte.
El sector energético ha caído alrededor de un 7.7% este año sobre una base de retorno total, pero eso cuenta como rendimiento superior en comparación con la pérdida de más del 13% promedio de la deuda de alto rendimiento.
Los precios del petróleo se dispararon hasta US$ 123.70 por barril a principios de este año antes de caer a aproximadamente US$ 87 el jueves por la mañana en Nueva York. Ese aumento de precios ayudó a impulsar el flujo de caja libre y los esfuerzos de reducción de la deuda de los proveedores de energía, lo que en muchos casos llevó a mejoras crediticias.
En un entorno en el que se evita la deuda de grado especulativo de manera generalizada y donde hay una creciente preocupación de que se avecina una recesión, los inversionistas están evaluando si la deuda de empresas petroleras sigue siendo un refugio.
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La decisión de las naciones de la OPEP+ de implementar el mayor recorte de suministro desde el 2020 mantiene viva la posibilidad de que a los proveedores de energía les vaya mejor que a otras empresas.
”Los inversionistas están evaluando lo que todavía es una situación de suministro relativamente ajustada frente a las proyecciones de una desaceleración global desde la perspectiva de la demanda”, dijo Paul Kim, estratega de crédito en TwentyFour Asset Management. “Muchas veces el petróleo puede ser una industria de auges y caídas”.
Kim dijo que su firma está posicionada de forma conservadora en compañías del mercado intermedio de alto rendimiento con activos similares a oleoductos y un flujo de caja estable.
Las empresas de energía todavía tienen que ofrecer altos rendimientos para atraer a los inversionistas en el mercado primario. El único prestatario en el mercado, la canadiense con sede en Calgary Enerflex Ltda., está atrayendo la demanda de su oferta de bonos de alto rendimiento por US$ 625 millones a un rendimiento cercano al 12%.
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La calidad crediticia entre las empresas de energía está en su punto más alto en años, lo que atrae a los administradores de dinero en el entorno actual de aversión al riesgo. La energía representa alrededor del 16% de la banda de calificación BB, el nivel más alto de deuda especulativa, según datos de Bloomberg. Eso se compara con alrededor del 11% en el 2016. Solo el 5% del índice de energía estadounidense de alto rendimiento de Bloomberg tiene calificación CCC, frente a casi el 10% en el 2016.
Aun así, abunda el escepticismo con respecto a la probabilidad de que mejoren los bonos de empresas energéticas.
