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Los banqueros centrales que están acostumbrados a pronosticar la trayectoria de la economía en rangos simples ahora están recurriendo a proyecciones de escenarios, subrayando cuán difícil es determinar el impacto de la pandemia.
El Banco de la Reserva de Australia (BRA) es uno de varios bancos centrales mundiales que han ofrecido perspectivas alternativas: un caso base , al alza o a la baja, dependiendo de dónde golpee el desempleo. El Banco de Inglaterra publica proyecciones basadas en un posible escenario, sin comprometerse con pronósticos formales.
Los formuladores de políticas de la Reserva Federal de EE.UU. están minimizando las expectativas de pronósticos precisos, con el presidente de la Fed de Filadelfia, Patrick Harker, ahora hablando de escenarios. Una de ellas es una segunda ola de infección y “una dolorosa contracción económica del PBI en 2021 a medida que se reinician los cierres”.
Los banqueros centrales y los economistas, que estuvieron equivocados cuando la crisis financiera mundial golpeó hace una década, ahora encuentran un desafío aún más monumental al pronosticar cómo la economía mundial va responder a una reapertura lenta.
La rapidez y la letalidad del virus, así como las respuestas de los consumidores cuando se levanten las restricciones de movilidad, son algunas de las muchas variables que hacen que el pronóstico en la era de Covid-19 sea una tarea sin mucho sentido, incluso en los niveles más altos de la profesión de economía.
"Gran parte del pronóstico depende del resultado de las medidas de mitigación y represión pandémicas", dijo Taimur Baig, economista jefe de DBS Group Holdings Ltd. en Singapur. "Por lo tanto, los cálculos, como el impacto de las medidas monetarias y fiscales, la respuesta a la caída del precio del petróleo, no alcanzan un grado razonable de previsión de confianza".
Distanciamiento social
El caso base del BRA ve un desempleo del 10% en junio, disminuyendo nuevamente al 7.5% a fines de 2021. En el caso optimista, el desempleo cae al 5% a mediados de 2022, mientras que en el escenario negativo el desempleo ronda el 10%, con un profunda contracción en el futuro previsible. Todo depende de si los consumidores se distancian voluntariamente mucho después de que se levanten las restricciones gubernamentales, junto con un consumo, inversión y empleo más débiles por más tiempo.
“Es difícil ser preciso sobre la magnitud y el momento de estos efectos, por lo que tiene sentido pensar en términos de escenarios”, dijo BRA en su Declaración sobre Política Monetaria , publicada la semana pasada.
En otras partes de Asia y en Europa, los responsables políticos están igualmente desconcertados. China está considerando abandonar su objetivo numérico tradicional del PBI, lo que daría cierta libertad al banco central y a otros responsables políticos durante la recuperación.
En el Reino Unido, el banco central publicó la semana pasada proyecciones basadas en un escenario en el que las medidas actuales de distanciamiento social y el apoyo del gobierno permanecen como están hasta principios de junio, antes de que se flexibilicen gradualmente a fines del tercer trimestre. Esas proyecciones fueron acompañadas por una tabla que muestra el impacto de varios cambios en esa perspectiva.
En el escenario, que los funcionarios se esforzaron por señalar no era un pronóstico, el BOE dijo que la economía podría contraerse un 14% este año debido a las restricciones de coronavirus, la mayor contracción desde 1706, antes de recuperarse fuertemente en 2021.
Crisis sin precedentes
El enfoque de los banqueros centrales refleja el utilizado por el Fondo Monetario Internacional, que a mediados de abril adoptó tres escenarios alternativos a su línea de base, cada uno más grave que el anterior. La economista jefe Gita Gopinath dijo en ese momento que Covid-19 era “una crisis como ninguna otra, lo que significa que existe una incertidumbre sustancial sobre el impacto que tendrá en la vida y los medios de vida de las personas”.
A medida que los gobiernos acumularon más de US$ 8 billones en estímulo fiscal, los bancos centrales deben calcular cómo eso y sus propias acciones podrían ayudar a las economías a comenzar a salir de la crisis pronto.
Incluso entonces, la gran incógnita sigue siendo la posibilidad de una cura oportuna del virus. Para los economistas de Standard Chartered Plc, tanto los escenarios positivos como los más pesimistas se basan en el consenso entre los expertos en salud de que no habrá un tratamiento efectivo o vacuna disponible hasta al menos 2021, según la nota de investigación del banco.