Donald Trump asume la presidencia de Estados Unidos con una agenda de propuestas que tienen impacto significativo sobre los mercados y las expectativas en torno a indicadores macroeconómicos y de política monetaria.
La combinación de mayores aranceles a firmas extranjeras y menores impuestos a empresas locales es, en definitiva, inflacionaria, y ha llevado al mercado a cambiar las proyecciones de tasas de interés de la Reserva Federal (EE.UU.) y de largo plazo, afirmó Daniel Velandia, economista jefe de Credicorp Capital.
“El cambio en las expectativas es brutal”, manifestó al referirse a los recientes movimientos abruptos de tasas de interés y a un ajuste en las perspectivas sobre las mismas.
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“Antes de la victoria de Trump, el mercado esperaba que la tasa de la Fed, hoy en 4.5%, baje a 3% al final del 2025. Ahora la curva es más aplanada y el mercado anticipa solo uno o dos recortes más”, precisó.
Estas nuevas proyecciones restaron impulso al mercado bursátil en el presente año, consideró el economista.
Los riesgos inflacionarios y fiscales de eventuales políticas del nuevo presidente dejan al mercado “parado en un punto de gran incertidumbre” y lo conducen a pensar incluso que la Fed podría decidir no bajar su tasa de interés, acotó.
Bonos
Asimismo, Velandia advirtió que la tasa del bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años -referencia para el financiamiento de largo plazo- hoy se sitúa en 4.60%, su nivel más alto desde el 2007.
“Estamos retrocediendo casi 20 años en los niveles de costo de financiamiento”, aseveró. Antes de la victoria de Trump, la tasa estuvo alrededor de 3.50%, acotó.
El rápido ascenso de la tasa de largo plazo en EE.UU. de 3.70% a 4.60% “ha sido casi impresionante”, enfatizó el estratega.
“Hay varios pronósticos, algunos dicen que el presidente estadounidense no va a materializar lo que dice, con lo que la tasa se iría a 4% nuevamente, pero si cumple llevará a tasas superiores a 5%”, detalló. El mercado espera que el bono del tesoro estadounidense cierre el año con una tasa de 4.2%, añadió.
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La subida de la tasa de interés causa más preocupación en los mercados que la reducción de impuestos, sostuvo Velandia.
Siguiendo la tendencia estadounidense, en el Perú la tasa del bono del Gobierno a 10 año se eleva de 6.6% a 6.7% en el curso del presente año.
No obstante, el analista resaltó el incremento en la participación de inversionistas extranjeros en el mercado de bonos del Tesoro peruano observado desde que culminó el periodo de retiros de fondos de AFP, “una señal de mayor tranquilidad”.
Diferencial estrecho
Credicorp Capital estima que, en Perú, el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) recortará su tasa clave hasta 4.25% desde el actual 4.75%.
Según Velandia, un diferencial tan estrecho entre la tasa local y la de EE.UU. podría llevar a que Julio Velarde decida hacer un nuevo recorte de tasa cuando la Fed lo haga.
“Vemos que la inflación (local) este año tenderá a subir un poco, se ubicaría alrededor de 2.5% a final del 2025, aunque por un efecto estadístico. No sería nada grave, el BCR lleva un manejo impecable de la política monetaria”, manifestó.
Así, los ajustes de tasa de política monetaria en Perú podrían llegar en el segundo semestre, tal como se prevé con la Fed, expresó el economista.
Pese a que dicho spread de tasas tendería a cerrarse, aclaró que no implicaría un riesgo para el sol, a diferencia de otras divisas de la región.
“Hay que reconocer que Perú no sufre el problema de otras economías en las que, bajo este escenario, la moneda se dispara. Julio Velarde ha dicho que el diferencial puede ser negativo y no pasaría nada”, recalcó.
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Economista de la Universidad de Piura. Actualmente se desempeña como redactor de Finanzas en Diario Gestión.
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