JPMorgan Asset Management apuesta por estrategia de carteras 60/40

El administrador de activos dijo que la estrategia clásica, que asigna el 60% a las acciones y el 40% a la renta fija, proporcionará un retorno promedio del 7.2% durante los próximos 10 a 15 años a partir del próximo año, luego de una caída del 19% este año. Eso se compara con un retorno a largo plazo del 4.3% proyectado a partir del 2022.

Las acciones y los bonos están proporcionando los mejores puntos de entrada desde 2010 para los inversionistas a largo plazo, dijo John Bilton, jefe de estrategia global de activos múltiples de JPMAM, durante la presentación del último informe de supuestos del mercado de capitales a largo plazo de la compañía.

”Esto le da un poco de vida a la cartera 60/40 que muchos pensaban que estaba extinta”, dijo Bilton. “Si bien es el peor año para 60/40 desde 2008, es importante aprovechar esta oportunidad para reconstruir las carteras. Este es justamente un año para estar en el búnker. Pero si te quedas en el búnker demasiado tiempo, te pierdes cuando el polvo se asienta”.

Durante la última década, los fondos de pensiones invirtieron billones en esta estrategia con la convicción de que los bonos seguirían produciendo ingresos estables para compensar las pérdidas de capital en cualquier recesión del mercado. Funcionó en gran medida, ya que la estrategia 60/40 solo terminó a la baja en dos de los últimos 15 años. Incluso en medio de la crisis financiera, cuando las acciones minaron el rendimiento, el alza de los bonos del Tesoro suavizó las pérdidas de la cartera.

Pero este año, la peor inflación en décadas se ha convertido en un riesgo demasiado grande para cubrirlo. Tanto los bonos como las acciones se vieron golpeadas cuando la Reserva Federal elevó agresivamente las tasas de interés para enfriar la presión sobre los precios.

Es un año desafiante para la estrategia 60/40 en muchos niveles. Tanto las acciones como los bonos de Estados Unidos eran caros al principio y eso significaba que era difícil obtener más ganancias. Y los rendimientos de los bonos cerca de mínimos históricos a principios de año ofrecieron poca protección a la cartera. El índice S&P 500 bajó un 17% este año, mientras que el índice Bloomberg U.S. Treasury cayó un 12.4%.

Ahora las cosas empiezan a verse más promisorias. Los últimos datos del IPC generaron esperanzas de que la inflación haya alcanzado su punto máximo y que la Fed pueda permitirse endurecer la política a un ritmo más lento. Es probable que sea un buen augurio tanto para las acciones como para los bonos.

Si bien el pronóstico de JPMAM es que la inflación anualizada sea del 2.6% —por encima del objetivo de la Fed— durante los próximos 10 a 15 años, eso es mucho más benigno que el 7.7% en la última lectura. Los mayores rendimientos de los bonos también proporcionan un mejor amortiguador para las carteras, mientras que los rendimientos a 10 años rondaron cerca del 4% desde el 1.51% a fines del año pasado.

”Con rendimientos más altos, los bonos vuelven a ser una fuente plausible de ingresos y un posible refugio seguro”, dijo Bilton. “Con valoraciones más bajas, las acciones son más atractivas. La combinación de rendimientos más altos y múltiplos de acciones más bajos significa que los mercados de hoy ofrecen los mejores retornos potenciales a largo plazo en más de una década”.