Crecen ventas de deuda sostenible en América Latina ante auge global

Los prestatarios de la región han recaudado cerca de US$ 8,700 millones en acuerdos de deuda internacional vinculados a proyectos ambientales, sociales y de gobernanza corporativa (ASG) en lo que va del año, según datos recopilados por Bloomberg. Esto se acerca al récord de US$ 10,800 millones emitidos todo el año pasado.

Y hay mucho más por venir. Gobiernos de toda la región planean ventas de bonos verdes, y BID Invest, parte del Banco Interamericano de Desarrollo, está trabajando con prestatarios en 15 bonos verdes, sociales y de sostenibilidad adicionales este año.

El creciente volumen de ventas refleja un mercado que alguna vez fue relativamente reducido y ahora es cada vez más global y líquido, en parte porque los fondos de inversión centrados en ASG han crecido. Muchos emisores pueden reducir sus costos de endeudamiento en el mercado, en 0.15 punto porcentual o más.

“El impulso que evidenciamos en América Latina en torno a estos productos cobra ritmo con el sentimiento y apetito de los inversionistas”, dijo Esohe Denise Odaro, presidenta de principios de bonos verdes, sociales y vinculados a la sostenibilidad en International Capital Markets Association y directora de relaciones con inversionistas en International Finance Corp. La IFC es una rama del Banco Mundial que alienta la inversión privada en las economías en desarrollo y está en camino a vender volúmenes récord de bonos ASG este año.

Muchos emisores en América Latina están calificados en grado de inversión, mientras que la mayoría del mercado ASG se enfoca en empresas y Gobiernos con grado de inversión. Esto explicaría por qué los Gobiernos y las empresas de América Latina emitieron solo 2% de aproximadamente US$ 1.6 billones en deuda ASG vendida a nivel mundial del 2018 al 2020.

Pero en los últimos meses, los inversionistas en bonos ambientales o sostenibles se sienten más cómodos comprando bonos de alto rendimiento para obtener mayores retornos. Una parte del mercado que es particularmente interesante para los emisores latinoamericanos es la deuda vinculada a la sostenibilidad.

Esos bonos y créditos difieren de la deuda verde más comúnmente vendida, en la que una compañía usa los ingresos para financiar proyectos ambientales. Con bonos vinculados a la sostenibilidad, las corporaciones establecen objetivos, como la reducción de emisiones de carbono.

Si no logran los objetivos, son penalizadas, y los inversionistas son recompensados, con un aumento en las tasas de interés. Esto ha permitido que las corporaciones que no se enfocan en negocios ambientales, como las compañías de alquiler de automóviles, acudan al mercado.

“Lo difícil para muchos emisores es encontrar una manera de aplicar estrictamente las ganancias de una manera impactante”, dijo Jake Gearhart, director gerente, jefe del sindicato de mercados emergentes y director de mercados de capitales para América Latina de Deutsche Bank.

¿Verde o lavado verde?

A medida que florecen las ventas, algunos inversionistas y analistas han planteado preguntas sobre si los valores son realmente verdes o van más hacia el lavado verde.

Valerie Potenza, analista de Xtract Research, dijo que en algunos casos el aumento de la tasa de interés integrada en los bonos vinculados a la sostenibilidad puede ser irrelevante. En otros, los inversionistas no tienen una forma real de saber que el prestatario está cumpliendo sus objetivos.

“Al menos por ahora, un bono vinculado a la sostenibilidad puede ser simplemente lo que un emisor dice que es”, escribió en una nota del 19 de febrero. “Muchos de estos acuerdos pueden simplemente parecer bonos buenos, que pretenden prestar atención a objetivos de consciencia ambiental (tanto del emisor como del inversionista) al incluir la palabra ‘sostenibilidad’ en el nombre”.

En el corto plazo, es poco probable que el escepticismo descarrile el ritmo de las ventas en América Latina. Los prestatarios están ansiosos por demostrar que están en la misma situación que lugares como Europa, que ha sido líder en el mercado de ASG, dijo Anne van Riel, codirectora de mercados financieros de capital sostenibles para las Américas en BNP Paribas.

“Es una combinación de interés genuino por mejorar las cosas, especialmente cuando hay tanto enfoque negativo en algunos de estos temas, combinado con el orgullo de mostrar lo que hacen y lo que ofrecen”, dijo en una entrevista.

La empresa italiana de electricidad y energía Enel SpA fue pionera en emisiones vinculadas a la sostenibilidad en 2019. Desde entonces, la estructura se ha popularizado en América Latina, donde el productor brasileño de celulosa y papel Suzano SA se convirtió en la segunda compañía en el mundo en vender los bonos.

Desde entonces, Suzano ha emitido más notas, y otras compañías brasileñas le han seguido, incluido el fabricante de envases Klabin SA, la compañía de alquiler de vehículos Movida Participacoes SA y la holding Simpar SA.

Mientras tanto, el minorista argentino de comercio electrónico MercadoLibre Inc. y el productor de soja y maíz Andre Maggi Participacoes SA vendieron bonos sostenibles este año, una estructura relacionada en la que las ganancias se pueden utilizar para financiar proyectos verdes y sociales.

Klabin logró reducir sus costos de endeudamiento en 0.35 punto porcentual sobre su bono de US$ 500 millones vinculado a la sostenibilidad emitido en enero, dijo Gustavo Rocha García, tesorero de la compañía.