:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/elcomercio/IK2ZAOOXCFG5RISITOLWKGLKLI.jpg)
Las alzas de tasas de interés de la Reserva Federal están dejando de ser bienvenidas en los mercados de bonos, y una medida de la curva de rendimiento, que Jerome Powell ha destacado como un indicador de recesión, está enviando un mensaje de advertencia.
La diferencia entre las tasas que indican donde están ahora las notas a tres meses y dónde estarán dentro de 18 meses se ha desplomado unos 95 puntos básicos en julio, la mayor caída mensual en datos a partir de 1996. Una gran parte de la curva de rendimiento de Estados Unidos se revirtió en las últimas semanas, ya que los temores de una recesión impulsaron a los inversionistas a acumular vencimientos más largos.
El enigma para la Fed es que las lecturas de los impulsores de la inflación, como los salarios, son lo suficientemente elevadas como para mantener la presión sobre los banqueros centrales para que mantengan su postura restrictiva incluso cuando las medidas de la economía en general —como los datos de actividad empresarial de la semana pasada—señalen que EE.UU. se dirige hacia una severa desaceleración económica.
“La valorización de los mercados de tasas sobre los recortes de tasas de la Fed en el 2023 implican que el mercado espera que la Fed tenga un cambio de dirección debido a los crecientes riesgos de recesión”, dijo Prashant Newnaha, estratega de TD Securities en Singapur. Sin embargo, dado que los datos oficiales de inflación aún no confirman un pico, es probable que la Fed mantenga su guerra contra la inflación a pesar de las señales de que las economías de EE.UU. y Europa se están desacelerando, y esto debería hacer que las curvas se aplanen aún más, dijo.
Los rendimientos de las notas a dos años de EE.UU. han registrado el mayor aumento sobre los valores a cinco años desde el 2007, mientras que la curva de dos a 10 años presenta la mayor reversión desde el 2000, a alrededor de menos 24 puntos básicos. Powell restó importancia a tales reversiones en marzo al argumentar que la curva de forwards de tres meses a 18 meses era la que realmente importaba, y se estaba haciendo más pronunciada.
Ese diferencial alcanzó su punto máximo poco después de sus comentarios, y ahora está bajando lo suficientemente rápido como para caer por debajo de cero en algún momento del próximo mes.
Si bien los datos del producto interno bruto de EE.UU. que se publicarán el jueves pueden mostrar que la economía más grande del mundo ya ha entrado en recesión, los inversionistas en bonos podrían estar a punto de descubrir que ese punto de datos por sí solo no será suficiente para calmar las posturas restrictivas de la Fed, según Newnaha de TD Securities. La compañía prevé que el PIB se haya contraído un 1% en el segundo trimestre, dijo.
