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El fondo de cobertura macro EDL Capital apuesta a que el euro caerá a niveles no vistos desde los primeros días de su creación hace más de 20 años, ya que la inflación desenfrenada alimenta la inestabilidad en la política y los mercados de bonos que podría poner a prueba la cohesión de la región.
Esto podría provocar el inicio de un “mercado bajista del euro” en un giro desde el actual período de fortaleza del dólar que ha debilitado la moneda común, dijo Eduardo de Langlade, fundador de EDL. Argumenta que los riesgos de suministro de gas ruso harán subir una inflación récord, lo que obligará a aumentos agresivos de las tasas en un momento de recesión y hará que Alemania posiblemente se resista a los costos de mantener unida a la eurozona.
“Europa está al borde del desastre, lo que podría conducir a su ruptura”, dijo De Langlade a sus clientes en una carta este mes a la que tuvo acceso Bloomberg. “Podríamos pasar a un lugar donde el dólar no sea fuerte frente a todo, pero el euro se debilite frente a todo”, dijo, apuntando al euro a 80 centavos por dólar.
El administrador de dinero, que maneja US$ 751 millones en su fondo de cobertura macro, es conocido por sus grandes y audaces apuestas. Si bien De Langlade, que anteriormente operaba para Moore Capital Management, en general ha ganado dinero para sus clientes desde que comenzó el fondo en el 2015, sufrió pérdidas récord en febrero por sus apuestas en Rusia.
La combinación del alza del dólar, impulsada por el endurecimiento de la Reserva Federal, y los riesgos europeos han hecho que el euro haya superado la paridad este mes por primera vez en 20 años. De Langlade prevé nuevos descensos, cerca del nivel donde el Banco Central Europeo intervino para fortalecer el euro en el 2000.
Ahora, el BCE está iniciando un ciclo de aumentos de tasas este mes que expone las vulnerabilidades de las diversas economías de la eurozona, una década después de que el expresidente del BCE Mario Draghi prometiera hacer lo que fuera necesario para preservar el euro. El temor es que los operadores obliguen a que se disparen los costos de endeudamiento de las naciones más endeudadas, como Italia, al apostar contra sus bonos.
Para combatir las consecuencias, el BCE ha presentado una herramienta que le permitiría comprar bonos de países que enfrentan un aumento de los rendimientos soberanos debido a la especulación del mercado, siempre que se cumplan ciertas condiciones. Pero el costo de hacerlo puede ser demasiado, argumenta De Langlade.
“Europa no tiene un tesoro común y el costo de mantener a Europa unida es elevado”, afirma en la carta. “Es muy posible que una vez que los alemanes tengan sus propias dificultades financieras, se nieguen a hacer lo que sea necesario para mantener los diferenciales ajustados”.
Las economías europeas ya están sufriendo debido a la escasez de suministros de gas ruso, mientras que el colapso del Gobierno de coalición de Draghi en Italia está aumentando las preocupaciones sobre nuevas turbulencias políticas. De Langlade también citó la dimisión forzada del británico Boris Johnson y los votos a favor de los partidos extremistas en Francia.
“El cambio de régimen se está produciendo en Europa”, dijo.
