Las dos líneas de Alicorp en las que basa su crecimiento en los próximos dos años

La calificadora de riesgo crediticio espera que los márgenes de EBITDA de la compañía se mantengan en el rango del 11% al 12% durante los próximos dos años a pesar de los mayores costos de materias primas debido a su combinación de ingresos, que se ve favorecida por menos interrupciones, menores costos relacionados con el coronavirus y una mejor demanda de los consumidores.

Además, se espera un crecimiento moderado de los ingresos durante los próximos dos años como resultado de una recuperación gradual de los negocios B2B y Aquafeed de Alicorp.

Esto después que en el 2020 el EBITDA disminuyó 11%, mientras que el margen EBITDA pasó a 11.2% desde 12.9% como resultado de la menor rentabilidad de las unidades B2B y Aquafeed que tienen exposición al consumo al aire libre.

-Perfil comercial-

Las calificaciones “BBB” de Alicorp -dice Fitch Ratings- reflejan la sólida posición de mercado de la empresa en la industria de productos de consumo peruana como resultado de sus marcas líderes, su amplia cartera de productos y su extensa red de distribución.

Fitch estima que las operaciones peruanas y ecuatorianas de Alicorp representaron aproximadamente el 67% y el 18% del EBITDA, respectivamente, en 2020. La rentabilidad en su división Consumer Goods International sigue siendo débil debido al bajo desempeño en Brasil y Argentina.

Los ingresos del grupo crecieron un 2.6% en 2020 debido “a la resistencia de las divisiones de consumo y al sólido desempeño del crushing business”. Además, la compañía completó la adquisición de Intradevco Industrial S.A. por un valor de capital de US$ 491 millones a principios de 2019. La adquisición fue consistente con la estrategia de Alicorp de perseguir el crecimiento inorgánico en la región andina, ya que Intradevco es una empresa de cuidado personal y del hogar allí.

La calificadora resalta que la compañía tiene una amplia cartera de productos diversificados geográficamente, lo que brinda resiliencia y perspectivas de crecimiento, además de suavizar la volatilidad del flujo de caja. Alicorp se enfoca en bienes de consumo: alimentos y productos para el hogar y cuidado personal (69% del EBITDA), B2B (servicios de alimentos y panadería; 7% del EBITDA), alimento para acuicultura (Aquafeed, 18% del EBITDA) en Ecuador, Chile y otros países; y oilseed crushing (8% del EBITDA).

-Apalancamiento-

Fitch espera que el perfil financiero de Alicorp se mantenga en línea con su calificación “BBB”. Se espera que la relación deuda neta ajustada / EBITDA de la compañía se mueva hacia 2.7x en 2021 (2.8x en el 2020) debido a un EBITDA mejorado como resultado de un repunte gradual en la actividad económica y menores costos relacionados con el coronavirus.

Proyecta que el EBITDA será de S/ 1.3 mil millones en 2021, una mejora desde S/ 1.1 mil millones en 2020. Fitch espera que el gasto de capital aumente a alrededor de S/ 530 millones (o cerca de US$ 150 millones) durante el mismo periodo, desde alrededor de S/ 394 millones en 2020. También se espera que la empresa invierta en tecnología de la información y producción.

“Dado el presente contexto, no podremos dar una proyección de márgenes específicos para el 2021. Sí esperamos un crecimiento de un dígito alto o dos dígitos bajo para el 2021, así como un capex por cerca de US$ 150 millones”, comentó Alfredo Pérez Gubbins, CEO de la compañía, en febrero último.

-Dato-

Fitch proyecta un crecimiento del PBI real en Perú del 9% en 2021, luego de una caída del 12% en 2020, ya que la economía del país se vio gravemente afectada por estrictos confinamientos y disturbios sociales que llevaron a un cambio de gobierno.