Economía peruana enfrenta otro riesgo: devaluación del yuan

Los niveles actuales del yuan, que recientemente rompió una marca de siete unidades por dólar, no se ven desde los primeros meses de pandemia - ver gráfico -.

La depreciación de esta divisa, según Rojas, tiene una relación marcada con el precio del cobre (su depreciación reduce las cotizaciones), principal producto exportado por Perú.

“Existe un riesgo no menor sobre los precios del cobre con la depreciación del yuan, tema que puede estar explicado de manera fundamental por la menor dinámica observada y esperada para la economía. El que el Banco Central de China (PBoC) haya seguido una política contraria a la que muestra la que ha venido adelantando la Reserva Federal (Fed), incrementa la presión de devaluación sobre la moneda, más con un entorno de riesgos sobre el crecimiento de China”, dijo.

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Sobre el impacto de esta evolución en la economía peruana, mencionó que un mayor deterioro de los términos de intercambio (relación entre precios de exportaciones e importaciones) reduciría la balanza comercial y cuenta corriente a través de menores exportaciones (más del 60% de estas corresponde a la minería).

Riesgo para cotización del cobre y oro

“Siendo el sector minero uno de los más productivos y generador de eslabonamientos positivos, la creación de empleo y la dinámica de consumo consecuente también sería impactada. Finalmente, el cumplimiento de las reglas fiscales asociadas a niveles del déficit fiscal y de deuda pública también tendrían presiones asociadas a menor recaudación tributaria, especialmente en regiones como el sur del Perú, donde la minería es la principal actividad económica”, afirmó.

En lo que va del año, el yuan se depreció cerca de 10%, episodio parecido al que se vio entre el 2018 y 2019. Aún hay espacio para que siga bajando, incluso hasta niveles cercanos a 7.2 unidades por dólar. Esto podría tener consecuencias en la economía peruana por el lado del cobre y oro, dijo Mario Guerrero, subgerente de Economía del Departamento de Estudios Económicos del Scotiabank.

“Hemos visto que, por ahora (el yuan), se ha debilitado mucho más que estos metales. De mantenerse este comportamiento y, dada esta asociación histórica, se genera un riesgo para las cotizaciones (del cobre y oro), porque las sesga hacia abajo. Podría ser cuestión de tiempo para que se vea un impacto más nítido. En particular, la inversión privada responde a los términos de intercambio. De gatillar un comportamiento bajista en el cobre, los impactos, sobre todo por el lado de recaudación de impuestos, podrían verse más en el 2024”, indicó.

Añadió, sin embargo, que el metal rojo podría tener un soporte por su bajo nivel de inventarios. “Están cerca de niveles mínimos de los últimos años y esto podría evitar algún impacto bajista. Por ahora se ha respetado (no se ha ubicado por debajo) el piso de US$ 3.25 la libra. Dada esta nueva coyuntura de debilitamiento del yuan, tendríamos que estar atentos a ese nivel técnico″, refirió.

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Por el lado del tipo de cambio también debería haber un efecto, pero, según indicó el economista, el sol ya se habría depreciado por factores locales, lo que hace menos nítido el impacto.

“El sol peruano se depreció mucho en el 2021 y ahora se mantiene en niveles alrededor del S/ 3.90. Entonces la correlación que en algún momento hubo entre el yuan y el sol no se ha sostenido”, agregó.

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Al respecto, el Banco Central de Reserva (BCR) indicó, en su último Reporte de Inflación, que el precio promedio del cobre disminuyó en los últimos dos meses por la desaceleración de la actividad industrial en China. Asimismo, mencionó que otros factores que explican la caída fueron la apreciación del dólar, en particular frente al yuan, apoyado por las agresivas alzas en la tasa de interés de la Fed, seguidas por el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra.

Indicadores claves

• La Fed, en su última reunión de setiembre, aumentó su tasa de política monetaria en 75 puntos básicos hasta un rango de 3% a 3.25%, nivel más alto en los últimos 14 años.
• Las proyecciones de crecimiento de China en el Reporte de Inflación del BCR se redujeron a un 3.3% para este año, y a un 5% para el 2023.
• El precio del cobre cotiza en niveles de US$ 3.5 la libra, luego de haber alcanzado picos por encima de US$ 4.
• El BCR prevé una contracción de los términos de intercambio de 7.2% en el 2022 y de 2.4% en 2023.
• El BCR proyecta que la inversión minera se reduzca (-3.7% en 2022 y -16.2% en 2023) por, entre otras razones, términos de intercambio menos favorables.