Tras pérdidas bursátiles, operadores se refugian en deuda

Están encontrando refugio en bonos de alta calidad, especialmente valores a corto plazo. En lo que va del año, los fondos globales de crédito de grado de inversión han absorbido casi US$ 70,000 millones, lo que lo convierte en la mayor entrada de dinero para lo corrido del año desde que EPFR Global comenzó a seguir los datos en 2017.

“¿Por qué se sometería a este entorno de renta variable semanal, binario y muy dependiente de los datos con revalorización de las tasas, cuando puede dormir por la noche sentado en letras del Tesoro o crédito de grado de inversión de corta duración?”, dijo Charlie McElligot, macroestratega de activos cruzados en Nomura Securities International.

LEE TAMBIÉN: Temor a guerra en Ucrania hace tambalear a los mercados bursátiles: los efectos de la crisis con Rusia

Ofreció su propia evidencia anecdótica, diciendo que conoce a administradores de fondos de acciones que han abastecido sus carteras con entre un 25% y un 50% de bonos a corto plazo de empresas de primer nivel.

En un contexto de alta inflación y una Reserva Federal decidida a seguir aumentando las tasas, los asignadores de activos enfrentan el desafío de elegir la opción menos mala. Las acciones han recibido una paliza recientemente, los precios de los bonos están bajo la presión de las advertencias de tono restrictivo de Jerome Powell y el valor del efectivo se está erosionando.

“A corto plazo, el efectivo y el crédito con grado de inversión son la mejor manera de posicionarse”, dijo Thomas Hempell, responsable de investigación macroeconómica y de mercado de Generali Investments. “Aunque no tendrá un desempeño estelar”.

En tanto, los fondos de renta variable estadounidenses han visto cuatro semanas de salidas por un total de US$ 10,600 millones, según datos de EPFR.

El riesgo de que los inversionistas se vayan a la deuda es que quedarían atrapados en valores con un horizonte a largo plazo, dejándolos expuestos a pérdidas a medida que suban las tasas de interés. Y a pesar de todo el optimismo sobre los bonos de alto grado, el retorno total es menos del 1% este año, según un índice de Bloomberg. La nota promedio en el índice de referencia rinde 5.3% y vence en casi nueve años.

“Es en gran medida una táctica a corto plazo”, dijo McElligott, advirtiendo que los “turistas” del mercado de valores pueden vender tan pronto como haya un mercado alcista duradero.

LEA TAMBIÉN: Temor a burbujas bursátiles y medidas para frenarlas lleva a inversores chinos a activos rezagados

Los inversionistas más aventureros pueden comenzar a buscar deuda de grado especulativo para obtener aún más rendimiento. Gershon Distenfeld, codirector de renta fija de AllianceBernstein, dijo que espera que la deuda de menor calidad sea competitiva con las acciones durante los próximos años.

“La gente está viendo que probablemente se pueden obtener los mismos tipos de retornos con mucho menos riesgo en el mercado de renta fija que en los mercados de acciones”, señaló.

Pero, por ahora, el clamor es por la deuda de alta calidad. Eso provocó que los diferenciales se redujeran a niveles históricamente ajustados, lo que sugiere que a inversionistas les importa más el rendimiento absoluto que la valoración relativa.

La diferencia de rendimiento entre una letra del Tesoro a tres meses y el índice de grado de inversión es de solo 0.7 puntos porcentuales, según datos recopilados por Bloomberg. El diferencial alcanzó el nivel más bajo registrado el mes pasado.

“En términos de los flujos que estamos viendo, hay algunos inversionistas de capital que se están cambiando al crédito”, dijo Jill Hirzel, especialista en inversiones con sede en Londres de Insight Investment. “Los valores técnicos de gran de inversión siguen pareciendo atractivos”.