Caída histórica de China revelará la magnitud del desafío a enfrentar

El pronóstico promedio de los economistas encuestados por Bloomberg es de una contracción del 6% en los primeros tres meses del año, cuando el brote de coronavirus forzó un cierre sin precedentes de fábricas, tiendas y escuelas en todo el país. Bloomberg Economics advierte que la inmersión puede ser tan profunda como el 11%.

Al mismo tiempo, el gobierno también dará a conocer datos de ventas minoristas, inversión en activos fijos y producción industrial para marzo, ofreciendo la imagen más completa hasta la fecha de la destrucción económica desde el brote del virus.

A diferencia de la rápida respuesta política vista en EE. UU. y Europa, donde la epidemia cerró las economías, las autoridades chinas han ofrecido un apoyo específico y una moderada flexibilización monetaria mientras se concentraban en contener la propagación del virus. Los datos del primer trimestre proporcionarán a los responsables políticos una imagen más clara de lo que se necesitará para alcanzar los objetivos de crecimiento económico a largo plazo.

De hecho, las autoridades han agregado recientemente urgencia a su respuesta política . La provisión de crédito alcanzó un récord en marzo y los principales líderes se comprometieron la semana pasada a expandir la demanda interna para impulsar el consumo público y la inversión, así como a la rápida puesta en marcha de proyectos de inversión, informó la Agencia de Noticias Xinhua, citando una reunión de politburó presidida por el presidente Xi Jinping.

Recuperación gradual

"La economía de China se recuperará solo gradualmente", dijo Scott Kennedy, asesor principal y presidente del Consejo de administración de negocios y economía de China en el Centro de Estudios Estratégicos e Internacionales. “Si el gobierno sobreestimula, el único resultado será un gasto inútil y una mayor deuda. Y eso no ayudará a resolver el problema central de la economía de China: la baja productividad ”.

La cantidad de estímulo que despliega China y la rapidez con que el crecimiento puede recuperarse también jugarán un papel crítico en la determinación de la recuperación global. Si bien la segunda economía más grande del mundo muestra signos renovados de fortaleza a medida que los trabajadores regresan y los compradores comienzan a gastar nuevamente, esa naciente recuperación se verá presionada por una recesión global que será la peor desde la Gran Depresión.

“El resto de la economía mundial está ahora en medio de la pandemia y existen medidas severas de contención en todo el mundo, por lo que tendría un gran impacto negativo en términos de demanda externa en el crecimiento de China”, dijo el economista jefe del Fondo Monetario Internacional, Gita Gopinath. en una conferencia de prensa en línea el martes. El fondo está estimando un crecimiento del 1.2% para China este año.

Perspectiva borrosa

La perspectiva de la política se ha complicado por el aplazamiento de la reunión anual de la legislatura de la nación, que generalmente se celebra a principios de marzo cuando se revela el objetivo de crecimiento del PBI para el año y los planes económicos vinculados. Todavía no hay una fecha para la celebración del Congreso Nacional del Pueblo, lo que deja a los observadores con poca orientación sobre la cantidad de estímulo que se avecina.

Un objetivo del 6% sería suficiente para cumplir la promesa a largo plazo del Partido Comunista de duplicar el PBI y el ingreso promedio para este año desde los niveles del 2010. Pero requeriría grandes préstamos y gastos para lograrlo.

Shang-Jin Wei, un experto chino de Columbia Business School en Nueva York y execonomista jefe del Banco Asiático de Desarrollo, es uno de los que argumenta que el gobierno debería abandonar el objetivo de crecimiento. Hacerlo reduciría la presión de los gobiernos locales para cumplir objetivos políticos y eliminaría el riesgo de relajar prematuramente medidas de distanciamiento social para avivar la demanda.

"La prevención de un retorno o la" segunda ola "del brote de virus es más importante que obtener una alta tasa de crecimiento durante el resto del año", dijo.

Restricción de estímulo

La mayor parte del estímulo desplegado en China hasta ahora se ha centrado en recortes de impuestos, moderados ajustes de tasas de interés, liquidez para bancos y mercados financieros y algunos gastos adicionales del gobierno. Eso contrasta con la forma en que los formuladores de políticas respondieron a la crisis financiera mundial, cuando utilizaron un programa de gasto de 4 billones de yuanes basado en industrias pilares como vivienda e infraestructura y financiamiento para educación, atención médica y agricultores.

Si bien el crecimiento se recuperó, el costo fue un aumento de la deuda, las burbujas del mercado inmobiliario y los pueblos fantasmas. Según el Instituto de Finanzas Internacionales, la deuda total con respecto al PBI, incluido el sector financiero, se disparó a aproximadamente el 300% en 2019 desde aproximadamente el 173% en 2008.

Según Jim O'Neill, presidente de Chatham House y el ex jefe de economistas de Goldman Sachs Group Inc. Que acuñó el término BRIC, es posible que, a medida que la crisis esté contenida en todo el mundo y las restricciones al trabajo y al movimiento se relajen, tanto China como el mundo experimenten una recuperación más rápida de lo esperada.

Pero mientras tanto, aún se necesitará el tipo de estímulo que eleva la demanda interna.

“Hasta que haya una vacuna disponible, es difícil prever que la vida logre algo como volver a la vaga normalidad”, dijo O’Neill.