Empresas elevan preferencia por financiarse con papeles de deuda de corto plazo

Si bien las empresas fueron cautelosas en financiarse con papeles de deuda el año pasado, con emisiones individuales de S/ 50 millones o S/ 70 millones, casi todas se ampliaron a S/ 80 millones o S/ 100 millones, por la sobredemanda de los inversionistas (AFP y aseguradoras, entre otros) por estos títulos, en promedio dos veces la oferta, dijo el asesor senior de Renta4 SAB, Jorge Barrionuevo.

Hacia octubre y noviembre del año pasado, se observó el financiamiento con certificados de depósitos (en el mercado de capitales local) más relevante, pues en una sola semana se hicieron cinco emisiones, cuando las tasas de interés empezaron a bajar con más consistencia, señaló.

“Ese retroceso de las tasas (de interés) motivó a que las empresas ejecuten sus programas que tenían abiertos para llevar adelante nuevas emisiones (de deuda)”, aunque con cautela porque endeudarse a tasas de 8% no era la mejor condición, manifestó.

El financiamiento de las firmas en la bolsa ascendió a U$ 1,103.48 millones en el 2023, con un crecimiento de 59.6% respecto del año previo, según cifras difundidas por la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV).

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Además, a diciembre del 2023, los programas de emisión inscritos por las empresas en el mercado de capitales crecieron 74.02% respecto de igual lapso del año previo, al sumar US$ 1,644.05 millones, según información de la SMV.

La mayoría de estos planes de emisión de deuda inscritos en la plaza de valores son de corto plazo. Según cifras del regulador del mercado de valores, de esos US$ 1,644.05 millones, el 68.36% correspondió a programas de emisión inscritos a corto plazo (US$ 1,123.9 millones).

¿Por qué las empresas prefieren financiarse a corto plazo en el mercado capitales?

Esta mayor preferencia de las empresas por inscribir programas de emisión de títulos de duda a corto plazo se debió a que las tasas de interés están a la baja y ellos (las firmas) saben que en los meses venideros obtendrán costos de financiamiento menores, señaló el profesor de Finanzas de la Universidad de Piura, Yang Chang.

“Las empresas necesitan financiarse y cubren sus financiamientos a corto plazo, a la espera de que las tasas bajen para hacer siguientes emisiones a mejores tasas”, dijo.

Entonces, las firmas optan por endeudarse con títulos de deuda a 30, 90 días o 360 días porque más adelante conseguirán costos de financiamiento más bajos, manifestó el docente de la Universidad de Piura.

Estos programas son el tope máximo que tienen las empresas para financiarse con valores en bolsa en un periodo y pueden implicar montos relevantes (de deuda), señaló el docente de la Universidad ESAN, Edmundo Lizarzaburu.

“Si las empresas tienen inscritos sus programas de emisión (en el registro de la plaza de valores) pueden financiarse en bolsa cuando exista o tengan necesidad de hacerlo”, refirió.

Este avance en los programas inscritos (en el registro de la plaza de valores) en el periodo de análisis se debería a que las empresas están mirando cómo se presentará el Fenómeno de El Niño, y otros eventos, para decidir sobre sus inversiones, explicó.

En ese contexto, las empresas que cuentan con estos programas podrían financiarse con bonos entre abril y mayo, señaló el docente de la Universidad ESAN.

El aumento en los planes inscritos también obedecería a que las compañías están preocupadas porque sus líneas de crédito se contraigan (en el sistema financiero), acotó. “Entonces, es una opción (adicional a la banca) y genera, además, la posibilidad de tener una diversificación de fuentes de financiamiento”, agregó.

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Empresas emitirán más papeles de deuda este año

A su vez, Barrionuevo proyectó que este año sería uno con más emisiones de títulos de deuda pues, al 9 de enero, la curva de rendimiento de los certificados de depósitos del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), referente para este tipo de títulos, está en 5.45% anual y hace dos meses estaba más pegada a 7%.

Este escenario avivará a que las firmas con programas abiertos los ejecuten a un mayor ritmo (este año), expresó. “Y las empresas optarán por más deuda en soles porque se está abaratando y la autoridad monetaria continuaría disminuyendo su tasa”, añadió.

Ese financiamiento con títulos de deuda seguiría en mayor medida con plazos de hasta 360 días en el 2024, aunque también podría empezar a observarse emisiones de empresas con duraciones más largas, como cinco o 10 años, ante más descensos en las tasas de interés, vislumbró.

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Financiamiento de las compañías en dólares

La mayor parte de estos planes inscritos fueron en dólares a diciembre de este año, alcanzando los US$ 1,100 millones, de acuerdo a cifras del regulador del mercado de valores.

Lizarzaburu comentó que las empresas que se financian con bonos u otros instrumentos de deuda en dólares lo hacen porque parte de sus ventas -fuente de pago- están expresadas en la moneda estadounidense.

Entonces, estas compañías se endeudan en dólares para estar calzadas -sus ingresos y gastos en la misma moneda-, dijo el docente de la Universidad ESAN.

Las emisiones de valores en dólares también posibilitan a las empresas ampliar su universo de inversionistas, comentó. “Se emite (deuda) en dólares porque hay más apetito por esta moneda, los inversionistas tratan de hacer calce de moneda y se cubren del riesgo del tipo de cambio”, agregó.

En cuanto a los dólares, inicialmente se esperaba que la Reserva Federal de los Estados Unidos (FED) bajase su tasa clave, que se ubica actualmente en 5.50%, entre abril y junio de este año, pero ahora se prevé que se retrase un poco en hacerlo, comentó Barrionuevo.

Las tasas en dólares permanecerán altas por lo menos hasta la primera mitad del año, lo que moderaría el endeudamiento de las empresas con la divisa extranjera hasta que la FED baje sus tasas, sostuvo.

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SOBRE EL AUTOR

Malena Miranda