El último informe del IPC de Estados Unidos fue un golpe dado que la inflación alcanzó su mayor nivel en tres décadas. Pero la encuesta de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan publicada el viernes es igualmente preocupante por lo que dice sobre el impacto de la inflación en la economía.
No está claro cómo deberían responder los bancos centrales, ya que los problemas relacionados con las cadenas de suministro son restricciones “artificiales” impuestas por la pandemia. La utilización de la capacidad sigue deprimida, lo que sugiere que una vez que la pandemia se desvanezca, volverá a surgir la desinflación o la deflación total. Pero la confianza del consumidor está en su nivel más bajo en 10 años debido a la inflación. Y eso importa.
Si observamos un gráfico a largo plazo de la utilización de la capacidad de Estados Unidos, está claro que ha habido una tendencia a largo plazo hacia el aumento de la sobreoferta.
Podría decirse que la baja utilización de la capacidad ayudó a afianzar la desinflación durante los últimos cuarenta años. Incluso ahora, el exceso de capacidad debería ejercer una presión a la baja sobre los niveles de precios.
Pero las cadenas de suministro han estado bajo presión a medida que los consumidores han modificado sus hábitos de consumo durante la pandemia y los centros de fabricación se han enfrentado a cuarentenas y paradas debido a brotes de coronavirus.
El aumento de tasas de interés para combatir la inflación consiste principalmente en frenar la demanda reduciendo el crecimiento de la oferta monetaria encareciendo los préstamos. Eso funciona con un desfase considerable.
Los cuellos de botella podrían haber terminado antes de que se produzcan los efectos de los cambios a la política monetaria. Está claro que los banqueros centrales sienten que actuar ahora podría ser contraproducente una vez que se acaben las restricciones de suministros, por lo que no han tomado medidas mientras la inflación se dispara.
Los consumidores están llegando a un punto de quiebre. La publicación del índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de hoy estuvo por debajo de las expectativas en gran parte debido a la inflación. Anteriormente, Brian Chappatta de Bloomberg señaló que las cifras muestran que “1 de cada 4 consumidores mencionó una reducción en su nivel de vida en noviembre debido a la inflación y menores ingresos, al tiempo que los consumidores de mayor edad manifestaron el mayor impacto”.
A medida que el alquiler, el llenado del tanque de combustible y la compra de alimentos se vuelven más costosos, los consumidores pierden la capacidad de realizar compras discrecionales. Si los bancos centrales están preocupados por las expectativas que alimentan una espiral inflacionaria, deben actuar antes de que se produzca la destrucción de la demanda.
Es posible que esta situación no sea como la de la década de 1970, cuando la utilización de la capacidad casi alcanzó el 90%. Pero dado que es probable que persistan los cuellos de botella de la cadena de suministro, está lo suficientemente cerca como para que la pérdida de poder adquisitivo y la ira por la inflación se conviertan en una amenaza creciente para la economía.
(Esta fue una publicación en el blog Markets Live de Bloomberg. Las observaciones son las del bloguero y no pretenden ser un consejo de inversión).