¿Qué medidas ha tomado el BCR para enfrentar impacto del coronavirus?

Tasa de referencia en Jueves Santo

El BCR redujo en 100 puntos básicos la tasa de interés de referencia de 1.25% a 0.25% ante el debilitamiento de demanda interna.

Con esta decisión, Perú alcanzó su tasa de referencia más baja históricamente e, igualmente, es la más baja que existe en la actualidad entre los mercados emergentes.

Tasa de interés: primer recorte y anuncio del segundo

En la primera semana de cuarentena se anunció el recorte en 100 puntos básicos a la tasa de interés, pasando así de 2.25% a 1.25%.

Esta medida se efectúa para poder estimular una economía afectada temporalmente por la pandemia del coronavirus (choque de oferta y la reducción de la demanda interna). La reducción en la tasa de referencia (y con ello la tasa que ofrecen los bancos) abarata el financiamiento a empresas y personas.

En el mismo sentido, Julio Velarde, presidente del Banco Central de Reserva, anunció un posible segundo recorte en la tasa de interés ahora en 25 puntos básicos. Esto ubicaría a la tasa de referencia en 1%.

Martín Naranjo, presidente de la Asociación de Bancos (Asbanc), indicó que este tipo de medida por parte del BCR se dirige a asegurar la liquidez en la economía y a proteger la integridad de la misma.

“Tomando en cuenta las características de este shock, con impactos iniciales mayores sobre la oferta agregada, los efectos de las medidas van a ser más relevantes en la recuperación”, señaló.

El economista Kurt Burneo, por su parte, señaló que es positiva la acción del BCR para asegurar la cadena de pagos de las empresas. Sin embargo, existe un rezago de entre 8 a 12 meses, en la tasa de interés de referencia y las tasas aplicables en los productos financieros (según sea el producto).

Es decir, exceptuando la tasa de interés corporativa, se tendría un efecto (del movimiento en la tasa de referencia) posterior a los ocho meses para, por ejemplo, las tasas cobradas por los créditos hipotecarios, de consumo o a mypes.

La tasa de interés corporativa (aquella cobrada a las empresas de menor riesgo) refleja los movimientos de la tasa de interés de referencia en menos de 15 días. Esto sucede, debido a que las empresas de menor riesgo tienen la opción de financiarse vía mercado de capitales, según Burneo.

“El banco central está mirando el escenario dentro de 8 a 12 meses”, señaló.

Reducción en la tasa de encaje

Otra de las medidas que adoptó el BCR para asegurar el mantenimiento de las cadenas de pago y de crédito fue flexibilizar los requerimientos de encaje en moneda nacional y extranjera a partir del mes de abril.

Esta flexibilización en el encaje libera el equivalente a S/ 2,000 millones, según el BCR.

“La reducción del encaje va en la misma dirección que el recorte en la tasa de referencia. Esto agrega efectividad a la política”, comentó Naranjo.

Con respecto a la aplicación de esta medida, Burneo indicó que la reducción en la tasa de encaje tiene un efecto más rápido que el de la tasa de interés.

Este tipo de acciones denotan la necesidad de inyectar liquidez. No obstante, el crédito no es una situación sostenible por sí sola. Si se alarga la cuarentena, muchas empresas se verán comprometidas, debido a que siguen pagando planilla, advirtió.

Operaciones de reporte: forma directa de inyectar liquidez

El BCR, con intención de asegurar y aliviar necesidades de liquidez en moneda nacional, incurrió en operaciones repos de monedas regular (referido a moneda nacional) y valores.

En esta operación, las entidades participantes (por subasta o de forma directa) venden moneda extranjera (dólares) al BCR a cambio de moneda nacional y se obligan (las entidades participantes), en el mismo acto, a recomprar la moneda vendida en una fecha posterior con una comisión.

Para el mes de marzo, según datos del BCR, entre repos de moneda regular a plazo de un día, meses y años se han emitido S/ 4,100 millones y vencieron repos por S/ 2,600 millones.

El saldo de esta operación al 31 de marzo, es de S/ 11,150 millones con una tasa de interés de 3.4%, siendo superior en S/ 1,500 millones al saldo del cierre de febrero (S/ 1,056 millones con una tasa de interés de 1%).

En el mismo sentido, los repos de valores (caso similar al repo de monedas, pero con títulos valores como colateral) emitidos tuvieron un valor de S/ 26,635 millones y vencieron S/ 25,060 millones para el mes de marzo.

El saldo de las mismas (repos de valores) al cierre de marzo fue de S/ 6,675 millones con una tasa de interés promedio de 3.1%. Este saldo es superior en S/ 1,575 millones al del cierre del mes pasado (S/ 5,100 millones con una tasa de interés promedio de 3.5%).

Es importante acotar que, el BCR ha incurrido en la ampliación de garantías y reducción de los montos mínimos, para así dar facilidades de acceso a las operaciones de reporte a financieras de menor tamaño.

Asimismo, posterior a la cuarentena, las operaciones de reporte se han realizado de manera recurrente (incluso diaria).

Swaps cambiarios venta

Con respecto al tipo de cambio, el BCR ha usado instrumentos swaps cambiarios venta, en los que se evita la volatilidad en el valor de la moneda nacional frente al dolar. Esto por la incertidumbre debido al coronavirus.

Esta operación puede verse como un intercambio de préstamos, en donde el BCR presta un monto en soles a un banco comercial y este (el BCR) recibe su equivalente en dólares, con la obligación de el nominal en un tiempo determinado. Con esto, el BCR puede intervenir en el mercado cambiario sin hacer uso de sus reservas internacionales.

En el mes de marzo se pactaron swaps cambiarios venta por US$ 1,756 millones y vencieron US$ 89 millones; es decir, se tiene un saldo neto de US$ 1,667 millones. En el mes de febrero, por su parte, se pactaron US$ 241 millones.

El saldo de este instrumento al 31 de marzo fue de S/ 6,996 millones (US$ 1,997 millones), con una tasa de interés promedio de 0.3%. El saldo al cierre de febrero, por su parte, fue de S/ 1,126 millones (US$ 330 millones), con una tasa de interés promedio de 1.1%, según el BCR.

Reunión extraordinaria del BCR

Según Bloomberg, el directorio del BCR tendrá una reunión extraordinaria este jueves 9 de abril.

La próxima sesión de directorio, según las fechas programadas por la entidad central, estaba pactada para el jueves 16 de abril.