¿Por qué las reservas internacionales de Perú suben pese a la crisis del coronavirus?

Al 6 de abril del 2020, según datos del Banco Central de Reserva (BCR), este saldo asciende a US$ 69,413 millones, siendo superior en US$ 1,391 millones a la cifra registrada en marzo y US$ 1,097 millones mayor al saldo del cierre del 2019.

El aumento de las RIN, con respecto al cierre de marzo, se dio principalmente por el incremento en los depósitos en el sistema financiero (US$1,260 millones), seguido por la Posición de Cambio (US$ 46 millones) y los depósitos del Sector Público (US$ 34 millones).

El ex viceministro de Hacienda y exdirector del BCR, Kurt Burneo, señaló que el aumento de las RIN podría ser explicado por el efecto de devaluación de la moneda local que compensaría el efecto de la reducción en la tasa de interés ahora en mínimos históricos (0.25%). Este efecto aumentaría la posición en dólares de los inversores y, con ello, los depósitos en esta moneda.

Por una lado, según Burneo, los ahorristas en dólares no se verían beneficiados por la reducción en la tasa del BCR; no obstante, el efecto devaluación haría que se persista en la tenencia de dólares. Son dos elementos a considerar para evaluar una rentabilidad relativa.

“Dado que no se puede acotar el efecto de la pandemia, los inversores se refugian en activos como dólares. Si bien es cierto este activo no les rinde casi nada, por lo menos mantiene sus valor”, indicó.

Asimismo, Burneo dijo que el incremento en la posición de cambio (componente de las RIN) se puede explicar por operaciones como las repos de monedas.

La necesidad de inyectar liquidez, en medio de la coyuntura, ha llevado al BCR a incurrir en este tipo de operaciones (repos de monedas), las cuales, básicamente, son un intercambio de monedas a un plazo acordado. Esto traería consigo el aumento de la posición de cambio.

Expectativas

Renzo Jiménez, profesor de la Escuela de Gestión Pública de la UP, señaló que la evolución que seguirá el saldo de las RIN depende de lo que suceda con la balanza comercial; es decir, si los precios de las exportaciones no se reducen mucho más que los de las importaciones, además de lo que pase con los volúmenes de estas últimas.

“Con la cuarentena la gente no puede ir a comprar muchas cosas que son importadas, por lo podría haber un efecto favorable en las RIN siempre y cuando los pedidos de nuestras exportaciones no caigan tanto”, señaló.

Asimismo, según Jiménez, este saldo también dependerá de que la posición fiscal no se deteriore más de lo que se deterioren las de los otros países (ya sea por caída de ingresos fiscales que generen un mayor déficit y una mayor deuda soberana o por mayores pasivos contingentes).

“Si se percibe que el gobierno no logrará mantener su calificación soberana, podría haber una salida de capitales extranjeros por simple recomposición de portafolio, pues las políticas de inversiones siempre limitan los tamaños de las inversiones cuando las calificaciones soberanas son menores y viceversa”, indicó.

¿El BCR puede hacer uso del total de las RIN?

Las RIN, señaló Jiménez, de un país parcialmente dolarizado como el Perú no son como las RIN de un país sin dolarización, en donde las RIN son el total de divisas que el banco central posee como posición de cambio.

En el Perú el BCR no es libre de usar todas las RIN, pues parte considerable de esta cuenta son depósitos de las entidades financieras de forma obligatoria (son mantenidas en el BCR como reservas de encaje) o voluntaria (porque no tienen a quién prestárselos o no quieren prestarlo), según Jiménez.

En consecuencia, las RIN (en su totalidad) no se usan para reducir la volatilidad del tipo de cambio, lo que se usa es la posición de cambio del banco central.

“Las mayores presiones de compra o venta de dólares por cambio de expectativas locales básicamente, generan una recomposición en la propiedad de las RIN, de las que son propias del banco central y de las que debe a las entidades financieras”, señaló.