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La creación de bonos del Tesoro con cupón cero alcanzó un récord en diciembre mientras los inversionistas luchaban por asegurar los rendimientos de los bonos del Gobierno de Estados Unidos, que estaban retrocediendo desde máximos de varios años.
Alrededor de US$ 13,400 millones en bonos del Tesoro con cupón cero fueron creados en diciembre, el mayor total mensual jamás registrado, según muestran los datos publicados por el Departamento del Tesoro el viernes por la noche.
El hito anterior era de US$ 12,200 millones registrado en octubre de 2018, también tras un aumento de los rendimientos.
El sólido desempeño de las acciones estadounidenses —el S&P 500 ganó un 24% el año pasado, mientras que el índice bursátil Nasdaq 100 alcanzó nuevos máximos históricos y cerró con un alza de casi el 54%— contribuyó a impulsar la demanda de bonos de cupón cero al incentivar a los fondos de pensiones a asegurar esas ganancias, dijeron los estrategas de tasas de interés de JPMorgan Chase & Co. en un informe publicado el 5 de enero.
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“Había margen para que los fondos de pensiones aumentaran sus asignaciones de renta fija” y los gestores aparentemente “se sintieron más cómodos añadiendo exposición a la renta fija a medida que cambiaban los rendimientos”, escribió el equipo de JPMorgan liderado por Jay Barry.
Los bonos con cupón cero son creados por los intermediarios, no por el Departamento del Tesoro. El proceso implica vender los flujos de efectivo futuros (principal e intereses) que componen un pagaré o bono del Tesoro convencional como valores individuales, con un descuento sobre su valor final.
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De manera similar a cómo funcionan los bonos de ahorro del Tesoro, una tasa de interés se imputa según el tamaño del descuento y el tiempo hasta el vencimiento. Debido a que no tienen cupones que reinvertir, obtienen mejores resultados cuando los rendimientos predominantes en el mercado disminuyen, y peores cuando los rendimientos aumentan.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años, que se utilizan con mayor frecuencia para crear bonos segregables o Strips (Separate trade of registered interest principal securities), superaron el 5% en octubre por primera vez desde 2007.
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Desde entonces han disminuido a menos del 4.25% en medio de señales de que el crecimiento económico se desaceleró durante el cuarto trimestre, lo que posiblemente preparó el escenario para que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés este año.
El aumento elevó la cantidad total de Strips del Tesoro a un récord de casi US$ 474,000 millones. Según estándares históricos, sigue siendo una proporción relativamente pequeña (menos del 2%) de la deuda pendiente del Tesoro, que supera los US$ 26 billones. En 2008, la participación de Strips en el total de bonos del Tesoro en circulación superó el 4%.
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