Las empresas más grandes del país están adelantándose a la incertidumbre que generará la próxima campaña electoral. Ante ello, están contratando coberturas cambiarias para protegerse de la volatilidad del dólar, según la Asociación Peruana de Finanzas (APEF).
“Si las compañías enfrentan riesgos financieros, tienen que coberturar con anticipación hoy. Las empresas ya están tomando coberturas sobre lo que puede pasar con el tipo de cambio hacia el 2026, sobre todo, las empresas grandes”, afirmó Segundo Capristán, director de APEF, asociación que congrega a los directores financieros o CFO de las mayores compañías locales.
Una eventual alza del dólar, por ejemplo, afectaría los costos de los importadores, pues deberán reunir más divisas para sus compras en el exterior.
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Capristán evocó los abruptos movimientos de la divisa en los últimos comicios presidenciales, cuando la irrupción de la candidatura de Pedro Castillo y posterior asunción a la primera magistratura, llevaron a su cotización desde S/ 3.70 en marzo del 2021 a un récord de S/ 4.138 en octubre de ese mismo año.
Con ese precedente, las firmas se preparan para un evento similar, máxime cuando las próximas elecciones se perfilan muy fragmentadas, con la presencia de más de 30 postulantes presidenciales.
Incertidumbre
“La mayor incertidumbre (cambiaria) se puede deber, por un lado, a factores externos, como la política monetaria que puede tomar la Fed y los principales bancos centrales en el mundo; y por temas geopolíticos, como la guerra entre Rusia y Ucrania que sigue en vilo, y también por lo que está pasando en el Medio Oriente. A nivel interno, principalmente el riesgo se puede ver en el sistema político, más que en un tema macroeconómico del Perú”, sostuvo Javier Swayne, gerente de finanzas del Banco BCI Perú.
Respecto del próximo ciclo político como factor que motive la toma de coberturas cambiarias, Swayne indicó: “El tema electoral se está adelantando mucho más de lo que uno piensa. Hay algo de eso (ahora), pero lo vamos a ver (más) de cara a finales del 2025 y, sobre todo, a inicios del 2026″.
Por lo general, las coberturas cambiarias son a máximo un año y los periodos se concentran entre uno y seis meses, señaló Swayne. Sin embargo, acotó que en algunos casos, como la coyuntura preelectoral, pueden prolongarse excepcionalmente hasta dos años.
Sectores
Capistrán señaló que son las compañías con mayor exposición al billete verde las que están tomando coberturas cambiarias, como las mineras. Sin embargo, también se refirió a empresas de consumo que han venido implementando una política de gestión de riesgos.
Por su parte, Swayne explicó que las empresas realizan estas operaciones porque necesitan vender dólares y comprar soles y viceversa. De ese modo, cumplen con diversos pagos como los tributos a la Sunat, el sueldo de los trabajadores o las obligaciones con proveedores.
“En general, son los exportadores e importadores los que tienen que cubrir el riesgo cambiario, ya sea comprando o vendiendo dólares a futuro, todos los que hacen comercio exterior”, resumió el banquero.
Mecanismos
El principal mecanismo que emplean las firmas para protegerse de la volatilidad cambiaria son los contratos forward. Estos comprenden entre un 90% y 95% o más de las operaciones de cobertura, detalló Swayne.
Mediante los forwards, se acuerda la compra o venta de una divisa (en el caso de una importadora sería la compra de dólares) a un precio fijado y en un plazo determinado. De esa forma, se consigue una protección ante las oscilaciones del tipo de cambio.
Otro mecanismo de cobertura cambiaria que se emplea, explicó Swayne, son las opciones. Estas funcionan de manera similar a los forwards. La diferencia es que, al vencimiento, el contrato no se ejecuta de manera obligatoria, sino que, como su nombre lo indica, la compra o venta (de dólares en este caso) es opcional.
Un tercer mecanismo de cobertura, añadió el gerente, es el swap de divisas. Este es un acuerdo por el cual dos partes intercambian una frecuencia de flujos de dinero, ambos denominados en monedas distintas. Ello, por un periodo determinado.
Durante el plazo del swap, se van pagando periódicamente intereses de acuerdo con la tasa de interés y el tipo de cambio pactado. Al vencimiento del contrato, ambas partes devuelven el monto que recibieron al inicio (al que se denomina principal).
En lo que va del año el dólar sube 1.65% con relación a su cotización final del 2023 (S/ 3.807). Ayer su precio ascendió a S/. 3.768.
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Efecto Trump
En teoría, el candidato a la presidencia de Estados Unidos Donald Trump está a favor de impulsar la balanza comercial de su país y para eso debería seguir una política, dentro de lo que él pueda hacer, de un debilitamiento del dólar. De ese modo, buscaría hacer más atractivas las exportaciones y menos atractivas las importaciones, explicó Javier Swayne, gerente de finanzas del Banco BCI Perú. “(De ser elegido Trump) no podría tomar decisiones de política monetaria, ni 100% de política fiscal, pero sí podría, por ejemplo, subir los aranceles a las importaciones“, sostuvo.
Economista con trayectoria en periodismo y medios digitales.
Economista periodista. Estudió economía en Pontificia Universidad Católica del Perú. Editor de Finanzas por 10 años.
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