Escribe: Alberto Arispe, gerente general de Kallpa SAB,
Ha culminado el 2025. El SPY, ETF que replica al índice Standard & Poor’s 500 (que agrupa a las acciones de las 500 empresas más relevantes de Estados Unidos) subió 18% en dólares. Por su parte, el EPU, el ETF que agrupa a las acciones de las 25 empresas peruanas más importantes, rindió 87% en dólares, impulsado por las empresas del sector minero y financiero.
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Para el 2026 estimo que la economía peruana crecerá alrededor de 3.0%. Los grandes riesgos son: (i) que bajen con fuerza los precios de los metales, cuyo rally ha ayudado mucho al mercado local, (ii) el rumbo que tenga la economía americana, y (iii) lo que ocurra en las elecciones de abril del 2026. El mercado parece descontar que ganará alguien promercado. Yo soy más cauteloso. Cuidado con esto.
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Bajo estos supuestos, revisemos mi clásico Stock Watchlist de acciones peruanas. Publico este Watchlist desde hace 16 años. Empecé escribiéndolo en mi blog Viva la Bolsa en Semana Económica, y desde hace un año, en Gestión. En los últimos 16 años, mi Stock Watchlist ha rendido 618% (13.1% promedio anual) en dólares, mientras el benchmark del mercado de acciones peruanas (EPU) ha rendido 248% (8.1% promedio anual) en dólares. Amplio outperformance de largo plazo. En el 2025 el Watchlist ha rendido 59% en dólares, mientras el EPU ha rendido 87%. Abajo los detalles del performance 2025.
Watchlist 2025
STOCK WATCHLIST 2026
Para mi Stock Watchlist 2026 salen InRetail y Buenaventura. Entran Orygen y Rio2.
Credicorp (BVL: BAP): Holding financiero más importante del país, dueño del Banco de Crédito del Perú (BCP). En el 2026 el ROE se ubicará alrededor de 19.5%, ante un aumento del margen neto de intereses (NIM) y mayores ingresos por comisiones (impulsados por Yape), lo cual beneficiará la generación de utilidades. Estimamos una recuperación en el crecimiento de las colocaciones, que subirían 7.2% en el 2026. Kallpa SAB le da un valor fundamental (VF) de US$ 310.
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Intercorp Financial Services (BVL: IFS): Holding financiero propietario de Interbank. Tiene una cartera de créditos más enfocada al sector retail. En el 2026 el ROE se ubicaría alrededor de 16.4%. La empresa tendrá un impulso en ingresos que vendría por parte del mayor NIM, dada la recuperación que esperamos en los créditos de consumo y pequeña empresa. Asimismo, esperamos más ingresos por comisiones y mayor eficiencia operativa. Los créditos de la empresa crecerían 8.3% en el 2026. Kallpa SAB le da un VF de US$ 54.
Alicorp (BVL: ALICORC1): Líder del sector consumo en el Perú, con más de 50% de participación de mercado en varias categorías (detergentes, pastas, jabón de lavar, mayonesa, etc.). Creemos que este factor, junto a su amplia red de distribución, son importantes barreras a la entrada. Para el 2026 esperamos que el EBITDA crezca 5%, dado que la normalización en los márgenes de Acuicultura será compensada por el mejor margen en la unidad de Consumo Masivo. Kallpa SAB le da un VF de S/ 12.7.
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Ferreycorp (BVL: FERREYC1): Ferreycorp es el principal distribuidor de maquinaria pesada en Perú. En el 2026 esperamos un avance de 3.2% en los ingresos (por ausencia de proyectos mineros nuevos). Sin embargo, la empresa mantendrá atractivos niveles de rentabilidad y altos pagos de dividendos, sostenidos por la resiliencia del negocio de repuestos y servicios. Kallpa SAB le da un VF de S/ 4.6.
Orygen (BVL: ORYGENC1): Generadora eléctrica con portafolio diversificado y creciente presencia en energías renovables. Para el 2026, esperamos una caída de utilidades por el vencimiento de contratos regulados. Aun así, la empresa mantendría bajo apalancamiento y un alto pago de dividendos. Adicionalmente, la posible adquisición por Inversiones Piuranas S.A. (Grupo Romero) podría convertirse en un catalizador relevante. Kallpa SAB le da un VF de S/ 3.6.
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Cerro Verde (BVL: CVERDEC1): Empresa dueña de la mina de cobre más grande del país con una producción anual superior a las 410 TM de cobre. Para el 2026 esperamos que un crecimiento de 14.5% en los ingresos, impulsados por el mayor precio del cobre. Ello contribuirá a una sólida generación de caja y alto pago de dividendos. Kallpa SAB le da un VF de US$ 53.
Minsur (BVL: MINSURI1): Importante productor de estaño y de cobre. En el 2026 los ingresos crecerían 23.5% por los mejores precios de los metales, con una producción estable en sus minas San Rafael y Mina Justa. Debido a ello, el margen se mantendrá por encima de 70% y el ROE por encima de 50%, dando soporte al alto pago de dividendos. Kallpa SAB le da un VF de S/ 6.6.
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Rio2 (BVL: RIO): Compañía minera con el proyecto aurífero Fenix Gold (Chile) encaminado a iniciar producción en enero del 2026 y la mina de cobre Condestable (Perú) actualmente en operación y recientemente adquirida. Condestable y la Fase 1 de Fenix producirían aproximadamente 27k TM de CuEq y 100k oz. de oro anuales a plena capacidad, respectivamente, con potencial de expansión hasta 300k Oz. de oro anuales en la Fase 2 de Fenix. El consenso de analistas asigna un valor fundamental de CAD 4.0 por acción (~US$ 2.9).
Recalco que esto no es una recomendación de inversión. Si les interesa invertir en acciones que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima, estas son las que me gustan y que creo pueden tener un buen performance en el 2026 vs el resto del mercado nacional.
