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La devaluación del peso, resuelta el 14 de agosto por el Gobierno, se evaporó por completo en términos reales y el mercado toma sus precauciones. Los futuros del peso y el dólar paralelo se encarecieron repentinamente esta semana ante la desesperación de los inversores por cubrirse a un eventual salto discreto del tipo de cambio después de las elecciones de octubre.
El ministro de Economía, Sergio Massa, anuncia cada vez más medidas que suponen mayor emisión de pesos. Pero muestra, a la vez, mayores limitaciones para revertir el dramático nivel de reservas.
El banco central pierde entre US$ 30 millones y US$ 50 millones de reservas en el mercado de bonos para sostener la disparada del contado con liquidación y el dólar mep, según estimaciones del agente PPI. Los efectos son magros: el peso en el mercado paralelo se debilitó un 10% en solo dos semanas hasta tocar este jueves 796/USD.
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A estas señales de caída en la demanda de dinero de la gente, el banco central responde con más oferta de pesos y gesta un combo peligroso. Las últimas medidas del Gobierno significaron un aumento del gasto de alrededor de 2 billones de pesos (US$ 5,700 millones), según la directora ejecutiva de la consultora Eco Go, Marina Dal Poggetto.
La circulación de billetes en poder del público creció en los últimos dos meses del 53% al 65% anual, según cifras oficiales publicada en el sitio web del BCRA hasta el 22 de setiembre. El Fondo Monetario Internacional ya empezó a advertir sobre los riesgos de esta jugada electoral de Massa.
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Adiós carry trade
Como se presumía, los inversores aprovecharon las mejores tasas en pesos que ofreció el Gobierno tras las elecciones y su promesa de sostener un tipo de cambio fijo contra la inflación desbordada. Fue la última gota de carry trade que tomaron para obtener una ganancia segura, antes de emprender, otra vez, su carrera interrumpida y desesperada hacia el dólar.
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Ahora, el peso vuelve a estar presionado en todas sus versiones: las tasas que están implícitas en los contratos a futuro escalaron esta semana 20 puntos porcentuales en el Rofex, hasta el 360% anual para el plazo de fin de diciembre, y el banco central dejó de comprar reservas en el mercado cambiario oficial. Los inversores esperan que, a partir de octubre, la velocidad de ajuste del tipo de cambio oficial se acelere hasta duplicar los niveles de inflación de Argentina.
Los precios dicen “ballotage Milei vs. Massa”
Parece haber un consenso de que los activos argentinos tienen incorporados en sus precios la posibilidad de un ballotage presidencial entre el candidato libertario Javier Milei y el ministro de Economía, Sergio Massa. No hay por ahora un divorcio entre los precios del mercado y los resultados de las encuestas que circulan, a pesar de que las últimas experiencias que sufrieron los inversores al apostar sus pronósticos no hayan sido de lo más agradables.
Los traders coinciden en que un eventual segundo puesto de la candidata de Juntos por el Cambio, Patricia Bullrich, que desplazara a Massa, sorprendería a todos y alcanzaría para desatar un escenario bullish en acciones y bonos. Un triunfo de Milei en primera vuelta tampoco está incorporado en los precios, pero no hay consenso sobre los efectos que podría provocar.
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