Acciones de consumo y mineras pueden rendir más de 26% en el año

Gestión habló con representantes de Credicorp Capital SAB, Kallpa SAB, Renta4 SAB y LarrainVial SAB, quienes señalaron opciones en los sectores de consumo, financiero, eléctrico y minero.

“El 2023 ha comenzado bien pese a la volatilidad que aún se mantiene, pues sectores como minería y electricidad han caminado con variaciones de 23% y 45%, respectivamente. Estos son beneficiados por el aumento en el precio de los metales y el anuncio de venta de Enel”, afirmó Daniel Guzmán, gerente general de Credicorp Capital SAB.

¿Cómo le irá a las acciones del sector consumo?

Mencionó que pese al contexto de desaceleración económica, el sector consumo es atractivo frente a otros por la salida del contexto de emergencia sanitaria, y también porque aún recoge el impulso de los retiros de pensiones.

La recomendación es Alicorp, que tiene un precio objetivo de S/ 8.2, que se separa en 27.1% de su precio actual (S/ 6.45).

“Hay razones particulares, como una cartera de marcas sólidas y conocidas en el mercado, y el precio de sus materias primas, principalmente agrícolas (trigo), ha bajado, lo que mejora su estructura de costos. Es interesante también que el año pasado, Gloria compró Soprole y, como resultado de la negociación, se pagó un ratio EV/Ebitda de ocho veces. Eso nos sirve para comparar con Alicorp, que tiene ese ratio por debajo de seis, por lo que hay un precio descontado”, anotó.

César Romero, jefe de Investigación de Renta4 SAB, señaló también a Alicorp, valor que se vería beneficiado por un descenso de la inflación a lo largo del año. Su valor fundamental es de S/ 7.8, lo que implicaría un aumento de 21%, según esa casa de bolsa.

“Alicorp, que ha tenido un volumen récord de ventas al cierre del año pasado, es una acción que se vería beneficiada por una mejor estructura de costos (menor costos de importación) y una mejora en los márgenes debido a ello”, añadió.

Marco Contreras, head de Research de Kallpa SAB, tiene como recomendación para el sector a InRetail, a la que le pone un valor fundamental de US$ 41. La acción actualmente cotiza en US$ 32.5 (por lo que tiene un 26% de upside o apreciación potencial).

Guzmán, de Credicorp Capital, por su parte, recomendó también este valor, al que le asigna un precio objetivo de US$ 42.3.

“Tiene un modelo de negocio resiliente, esperamos que sus ingresos se mantengan al alza soportados por una alta exposición al segmento de descuento con un buen nombre como Makro. Asimismo, tienen planificado abrir nuevas tiendas de supermercado y seguir creciendo en su cadena de distribución de farmacias”, apuntó.

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¿Qué oportunidades hay en el sector financiero?

Luis Ramos, head de Research de Perú & Colombia de LarrainVial SAB, mencionó al valor de Credicorp (BAP) como recomendación. “A pesar de nuestra expectativa de una normalización persistente del costo del riesgo en 2023, en línea con la desaceleración económica y los consiguientes desafíos para la generación de utilidad neta, esperamos que Credicorp continúe registrando una utilidad operativa sólida gracias a una mayor revalorización de activos y su estrategia de crecimiento crediticio enfocada en el segmento minorista”, manifestó.

Contreras, por su parte, espera que Intercorp Financial Services (IFS) se beneficie aún más del ciclo de aumento de la tasa del Banco Central de Reserva (BCR), pese a que esta habría entrado en pausa desde enero. Kallpa estima un valor fundamental de US$ 34.2, mientras que actualmente cotiza en US$23.79 (43.8% de upside).

“Es una empresa que creemos va a reportar buenas utilidades por las tasas interés que hay en el mercado. La cartera del banco se va a demorar en internalizar los aumentos que ha habido (en la tasa de referencia); en el momento que se renueven préstamos se harán con tasas mucho más altas”, anotó.

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El carácter defensivo del sector eléctrico

Credicorp Capital sostiene que, teniendo en cuenta la característica “defensiva” del sector eléctrico, Engie se perfila en el actual contexto como una acción a considerar: tiene un valor fundamental de S/ 6.7, y la cotización actual del papel es de S/ 5.5. Es decir, podría tener un aumento de 21.8%.

“Irá bien por sus iniciativas, como la puesta en marcha del parque eólico punta lomitas, que está bastante avanzado. Otro punto es la continuidad con sus construcciones de plantas renovables como Hanaq Pampa, lo que hace que reduzca la exposición a fuentes termoeléctricas”, anotó.

El potencial de las acciones mineras

El representante de Renta4 SAB indicó que, considerando las buenas perspectivas de los precios de metales por una mayor demanda de China y la transición hacia infraestructura verde, Minsur, que produce estaño, podría beneficiarse.

Su precio objetivo, para la casa de bolsa, es de S/ 4.2, mientras que su cotización actual es de S/ 3.90 (aumento de 7.7%).

“Hay acciones como Southern que ya subieron mucho, y más bien corrigen. En el caso de Minsur, pese a que empezó a bajar la producción de Mina Justa, si llegara a máximos nuevamente, como pasó cuando empezó a producir, se vería una mayor recuperación”, anotó.

Por el impulso también de los metales, Kallpa SAB tiene un valor fundamental para Buenaventura de US$ 12.2, por encima en 60% respecto de su cotización actual (US$ 7.59). “Mejoras en producción por reinicio de mina Uchucchacua este año, inicio de Yumpag el próximo año e inicio de San Gabriel en 2025 explican el escenario, además del precio del metal”, apuntó.

Credicorp Capital recomienda también los papeles de Ferreycorp, vinculada al sector minero. Esta tiene un valor fundamental de S/2.8 soles por acción, por encima de los S/ 2.15 a los que cotiza actualmente. Ello significa un aumento de 30%.

“Para diversificar recomendamos tener cierta exposición a minería, y por ello una opción es Ferreycorp. Sus ingresos, cerca del 50%, vienen de de ese sector. Entonces, conforme este siga caminando bien, impulsaría la acción. Proyectamos que para el 2023 de dividendos alrededor del 10%; es un nombre consolidado y que tiene atrás una marca emblemática como Caterpillar”, agregó.

Los representantes de LarrainVial y de Kallpa SAB, incluyen también a este último valor en sus recomendaciones. El valor fundamental para Kallpa SAB es de S/ 2.9, cotización 35% por encima de la actual.

“Es una compañía que si bien es considerada como expuesta a la inversión en minería, obtiene buena parte del valor en la venta de repuestos y servicios. Históricamente ha estado bastante descontada, y se puede empezar a mirar, porque ha probado también ser capaz de generar sólidos flujos de efectivo y entregar dividendos consistentes. Su dividend yield está cercano al 10%, y esto es un punto bastante atractivo”, expresó Ramos.

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¿Cuáles son los riesgos para las acciones locales?

Romero, de Renta4 SAB, sostuvo que se tiene que mapear la situación económica global (impacto del ciclo de aumento de tasas de la Reserva Federal de EE.UU.) y si termina en una recesión que pueda hacer retroceder los precios de los metales.

Otra fuente de riesgo sería que China no llegue a los niveles de crecimiento esperados de alrededor de 5%, lo que también podría menguar el impulso por el lado de los precios de commodities, afectando los márgenes de las mineras, dijo. “Por el lado local, cualquier nuevo rebrote de convulsión social podría también afectar a las mineras”, añadió.

En cuanto al consumo, los riesgos asociados se alinean con una caída fuerte de la actividad económica, según Guzmán, de Credicorp Capital. Si la inflación aún se observa elevada (en contra de lo esperado), también podría golpear al sector, indicó Romero.

“Nuestro escenario base aún contempla incertidumbre en el tema político, y un crecimiento de 1.8% en el 2023. Si hay un deterioro mayor, entonces nuestras perspectivas podrían no darse. Particularmente, en nuestro país, se debe mapear el impacto de las lluvias en el norte y centro del país, y la magnitud del fenómeno El Niño. En el caso de electricidad, los riesgos, aunque no los vemos tan cercanos, pasan por ciertos intentos de cambios regulatorios o tributarios”, anotó Guzmán.

Dato

• El S&P/BVL Perú General, índice representativo de la bolsa local, está más de 4% por encima de su cierre del año pasado.