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El 2023 es un año volátil. Ante este panorama, lo que está generando mayor interés de los inversionistas es el mercado de renta fija. Sobre todo, explicó a Gestión, el gerente general de Credicorp Capital SAB, Daniel Guzmán, los bonos investment grade y “high yield” o de alto rendimiento.
“Lo que estamos viendo actualmente en el mercado es un comportamiento fly to quality. Los clientes están yendo a papeles seguros sobre todo a bonos investment grade, a sectores resilientes y defensivos, que tengan métricas crediticias bastantes sólidas”, acotó.
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¿Va a continuar este panorama a lo largo del año? ¿se debe invertir en bonos de vencimientos cortos, intermedios o de largo plazo?
El 2023 es un año volátil, ante ello creemos que es clave un manejo activo de la duración del portafolio. Hay que estar pendiente de los acontecimientos del mercado para ir tomando posición de acuerdo a lo que vaya ocurriendo. La inflación y su tendencia sigue siendo una incógnita por lo que hay que estar muy pendiente de eso. Pese a ello lo que estamos recomendando, en general, son papeles (bonos) de duraciones cortas, de tres a cuatro años, hasta tener un panorama más claro de la tendencia.
¿Un experto afirmaba que se ven tasas muy atractivas en renta fija que no se observaban en 20 años? ¿se esperará que siga así el resto del año?
Las tasas están por encima del promedio histórico, claramente. Tasas muy interesantes. Recuerde que las tasas reflejan un riesgo mayor, entonces si son tasas interesantes sobre todo para los inversionistas retail, por lo que hay muy buenas oportunidades, sin dejar de lado el riesgo que eso conlleva. Hasta que no se tenga claridad de cómo viene la inflación en los Estados Unidos, vamos a seguir con esos niveles de tasas altas. Creíamos, al inicio de año, que íbamos a tener, en los primeros meses del año, más claridad hacía donde se movía la inflación y la política de la Fed, pero ya estamos abril y sigue habiendo muchos eventos, por lo que no podemos predecir cómo se seguirá movimiento la inflación.
¿Cómo se deben canalizar los inversionistas?
Las empresas emisoras en Latinoamérica, general, creemos que están en buena forma después de varios meses. No esperamos fuertes deterioros en las métricas de apalancamiento ni tampoco un fuerte deterioro en los niveles de liquidez. Lo que estamos viendo, ahora, y lo que recomendamos también es ir tomando posición en buenos nombres, mayormente de sectores defensivos ya que todavía existen riesgos a nivel macro y políticos por delante, priorizando los investment grade.
¿Y a los inversionistas minoristas o retail, qué recomienda?
Primero, priorizar sectores defensivos. Lo segundo tratar de diversificar y tener varios nombres y no un solo nombre para lograr todos los beneficios de la diversificación. Además, validar que esos instrumentos en los que inviertan tengan la liquidez adecuada. Así como tener una convicción fuerte en el fundamental de la empresa. Priorizar (bonos de) empresas que estén en buena situación crediticia, con un buen manejo de liquidez; estén buen posicionada para enfrentar un año volátil.
¿Hacia dónde está migrando el inversionista de alto patrimonio, aquellos que invierten más de US$ 200,000 o más?
Es muy parecida. Están priorizando sectores defensivos, llamemos electricidad y consumo. (Bonos con) duraciones de tres a cuatro años, mayormente en dólares y con una buena diversificación. Estamos viendo un crecimiento, desde mediados del año pasado, de personas naturales, principalmente retail y de alto patrimonio, por esta categoría de activos, específicamente por la renta fija.
¿En qué invierten?
En los bonos investment grade. También en los high yield conocidos como bonos de alto rendimiento, en soles y en dólares, con duraciones de dos a cuatro años. Con buenos nombres atrás, de empresas sólidas, óptimos modelos de negocios, con buen manejo de la liquidez
En el caso de los inversionistas retail de Perú, ¿están volviendo a invertir?
En general estamos viendo que están regresando los inversionistas retail tanto en renta fija como variable. De hecho, en renta fija los flujos del inversionista retail ha venido incrementándose a una velocidad mayor, desde la segunda mitad del 2022. Este año no ha sido la excepción.
¿Qué pasó en el primer trimestre del año?
Durante este primer trimestre estamos viendo un mayor apetito por bonos investment grade y high yield. Después vimos que el ruido del sector financiero y de Europa freno algunas operaciones, pero desde hace un par de semanas estamos viendo una recuperación en los tickets invertidos. Estamos viendo tickets entre US$ 50 y US$ 100 mil, en el tramo de tres a cuatro años de duración. Creemos que el dinamismo va a continuar por lo menos hasta la primera mitad del año.
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