La plutonomía —la edición a partir de la Inteligencia Artificial (IA)— y la nueva crisis que se avecina

Esta nota examina el auge de la plutonomía —una economía dominada por los nuevos plutócratas— y la compara con la Edad Dorada de la década de los años 1920. Se muestra cómo la obra clásica de John Kenneth Galbraith, El gran crac, ofrece perspectivas sobre la situación actual. La financiación utilizada por los fondos de inversión que impulsaron el mercado bursátil de entonces antes de la crisis de los años treinta del siglo XX guarda un parecido inquietante con la utilizada por las empresas tecnológicas actuales que dominan el mercado de valores hoy en día.

Los autores que dan origen a este apunte son Yeva Nersisyan y L. Randall Wray. La primera es profesora asociada en economía en el Franklin and Marshall College de Lancaster, Pensilvania. El segundo es profesor de economía de Bard College y miembro del Levy Economics Institute. Este instituto fomenta la diversidad de opiniones en el análisis de la política económica, esforzándose por transformar los argumentos ideológicos en un debate informado. El artículo se publicó como documento de trabajo en julio de 2026. https://www.levyinstitute.org/publications/plutonomy-the-ai-edition-and-the-coming-crisis/

Argumentación

Los activos que poseían esos fideicomisos previos a la crisis de los treinta —fondos especiales que administran recursos con propósitos particulares —eran las acciones y deudas de otros fideicomisos, tal como ocurre con las empresas tecnológicas hoy en día. Esto desafortunadamente garantiza que cuando comience la liquidación de posiciones, se afianzará una dinámica de deflación de deuda tipo Fisher que conduciría a la recesión y al desempleo masivo.

Además, así como la economía de finales de la década de 1920 dependía del gasto de los ricos, el nivel récord de desigualdad actual significa que la economía debe depender excesivamente del gasto de inversión de los Siete Magníficos y del gasto de consumo de los millonarios, multimillonarios y trillonarios amasados por el auge de los precios de sus acciones.

Galbraith explicó cómo el New Deal durante el gobierno de Roosevelt reconstruyó la economía de manera que su crecimiento dependiera del gasto masivo. El consumo se sustentaba en una mayor igualdad de ingresos, en la regulación de las finanzas y en la creación de un papel más importante para el gobierno. Los autores advierten que el gobierno no está bien preparado para afrontar la crisis que se avecina y por tanto se ofrecen alternativas para afrontarla.

Definición

Nersisyan y Randall anotan que una plutonomía opera con los hogares más ricos que explican una significativa participación en el consumo, el ahorro y la acumulación de activos. En una plutonomía los hábitos de gasto, La confianza del consumidor y los balances del 80 por ciento más pobre de la población se convierten en irrelevantes para el destino de la economía, que está dominada por los ultrarricos.

La economía estaba impulsada antes por los salarios del consumidor medio, mientras que en las plutonomías no existe tal cosa. Se trata de que los ricos se hagan más ricos erosionando la proporción del ingreso nacional que se destina al trabajo. Asimismo, obtienen la mayor parte de sus ingresos a partir de activos —financieros y no financieros— en lugar de salarios.

Proceso

Mantener la demanda agregada en plutonomías requiere la apreciación continua del precio de los activos. Las burbujas nacionales atraen inversiones de plutócratas extranjeros, impulsando aún más los precios de los activos. Por lo tanto, una condición previa importante para las plutonomías modernas son la secuencia de burbujas de precios de activos.

Es importante destacar que los ricos no tienen que vender activos para financiar sus gastos. En cambio, piden préstamos contra sus activos cada vez más apreciados para alimentar sus lujosos estilos de vida mientras evitan pagar impuestos ya que las ganancias no están realizadas ni necesitan serlo. El proceso continuará, el cielo es el límite, ya que los activos valen lo que el próximo comprador esté dispuesto a pagar por ellos.

El origen

Según Nersisyan y Randall las plutonomías actuales no surgieron naturalmente. Fueron el resultado del desmantelamiento de varias salvaguardias del New Deal y de la posguerra; incorporando la desregulación de las finanzas y de las corporaciones en términos generales, combinado con las frecuentes revisiones a la baja de los regímenes tributarios—cada uno más generoso con los propietarios ricos que el anterior—.

Para que emerja una plutonomía la sociedad y los gobiernos deben ser receptivos a permitir y fomentar desproporcionadamente que unos pocos conserven esa mayor parte de las ganancias. Asimismo, a través de la ingeniería financiera se mantuvieron las burbujas en marcha y, lo que es importante, los gobiernos dieron luz verde a estos cambios a través de la desregulación, la falta de supervisión y el desmantelamiento gradual de todas los demás salvaguardias que nos habían protegido.

Además, en el período neoliberal que comenzó hace casi medio siglo, los gobiernos occidentales abandonaron su compromiso con el pleno empleo y adoptaron medidas contrarias. En lugar de utilizar la política fiscal para mantener mercados laborales ajustados, recurrieron cada vez más a la política monetaria orientada hacia estabilización, en particular de los precios.

Contenido

Los autores señalan que para entender cómo funciona la plutonomía contemporánea impulsada por IA, primero se debe mirar hacia atrás. La creación de riqueza ficticia por parte de los denominados tecnofeudalistas y financieros de hoy en día se asemeja a la arquitectura financiera que precipitó el fin de la plutonomía original de EE.UU en los años treinta del siglo XX.

El documento original comienza estableciendo paralelismos entre las maquinaciones financieras actuales y las de la época anterior. Se aprovecha la descripción de la economía estadounidense de la Gran Depresión, acertadamente analizada por Galbraith. Luego se explica cómo las políticas económicas de Roosevelt crearon un interludio con el surgimiento de una clase media basada en gran medida en buenos salarios.

Posteriormente, esto fue reemplazado por el capitalismo de los gestores de dinero, descrito por Hyman P. Minsky, que representa un retroceso a los peores excesos del capitalismo. Este colapsó durante la crisis financiera mundial, pero fue reactivada por la Reserva Federal (FED), cuya práctica sentó las bases para la plutonomía actual: la versión de la IA.

Particularidades IA

Los autores señalan que el tradicional ciclo de formación de burbujas de manía, pánico y crac previsto por Minsky se estaría cumpliendo. A este se agrega que se flexibilizaron las reglas para permitir que los inversores institucionales y minoristas participen en la adquisición de títulos en estas operaciones de colocación de acciones que mantendrían la burbuja de activos en marcha.

Tradicionalmente, la inclusión en el codiciado Nasdaq-100 requería que un valor estuviera cotizado públicamente durante al menos tres meses y un mínimo del 10 por ciento de las acciones que se sacarán a bolsa. Sin embargo, en mayo de 2026, Nasdaq eliminó estas salvaguardas, creando una vía de entrada rápida para cualquier acción recién cotizada que se clasifique en las 40 principales por capitalización de mercado después de solo 15 días de negociación.

Según las nuevas reglas, el primero en entrar fue SpaceX, que pudo ser incluida en el Nasdaq-100 después de un breve período de negociación a pesar de que la empresa tiene en circulación solo alrededor del 4 por ciento de sus acciones. La rápida inclusión en los índices bursátiles es importante porque los fondos de inversión indexados se convierten en compradores automáticos. Dado que se supone que un fondo indexado debe reflejar la composición del índice de referencia. Eso significa que los fondos de pensiones de los trabajadores estarán expuestas a los abusos de la IA, lo quieran o no.

Momento crítico

Nersisyan y Randall comentan que es imposible predecir con certeza el momento en que se producirá la próxima crisis. Aprendimos a finales de la década de 1990 y hasta mediados de la década de 2000 que nuestra enorme economía puede continuar, impulsada por una burbuja irracional durante mucho más tiempo del que se podría esperar.

La burbuja de las punto.com estalló y la mayoría de las empresas punto.com fracasaron. Sin embargo, las de internet sobrevivieron, junto con las empresas que tenían modelos de negocio viables. Los cables de fibra óptica que representó gran parte de la excesiva inversión física en ese auge que permaneció enterrada y al final resultó muy útil con la IA.

Otras burbujas

Sin embargo, el colapso de las punto.com fue amortiguado por la creación de dos burbujas más: la primera de las materias primas y la segunda en vivienda. Las materias primas y la vivienda resultan ser cosas reales que la gente necesita y está dispuesta a pagar por ello. La burbuja de las materias primas fue alimentada en parte por la gestión del dinero que fluye hacia los mercados de futuros de esas mercancías que crea, en cierto modo, una demanda artificial. Finalmente, la burbuja estalló y, con precios más bajos, los mercados de materias primas se reequilibraron.

Los precios de las viviendas subieron debido a las bajas tasas de interés y al deterioro de los estándares crediticios. Asimismo, la burbuja financiera asociada fue impulsada en gran medida por el fraude en la creación de activos financieros especulativos con un valor derivado que estaba dos y tres veces alejado del valor de la vivienda subyacente real. A medida que la FED subía los tipos de interés, la burbuja de materias primas perdió impulso y la burbuja inmobiliaria también.

Opciones posibles

Nersisyan y Randall señalan que al final de estos procesos la crisis es inevitable. La pregunta pendiente es si esto podría volver a suceder. Hay evidencias recientes como las crisis punto.com, de las materias primas, y las burbujas inmobiliarias que terminaron en una crisis financiera y una profunda recesión, ante las cuales actuó la FED. ¿Cómo será la política para esta nueva oportunidad?

¿El ejemplo de Hoover: liquidación incontrolada con caída de salarios y precios? ¿O la estrategia de Obama y Bernanke — salvar a Wall Street, pero dejar que la gente común sufra las consecuencias—? ¿O el enfoque duro de Roosevelt hacia las finanzas mientras reformaba el capitalismo, con la importante respuesta fiscal?

Colofón

Los autores anotan que su opción sería adoptar el ejemplo de Roosevelt, pero con una inspiración keynesiana-minskyana. Se debería aprovechar la próxima crisis financiera para controlar a los gestores de dinero y reducir la importancia de las finanzas en nuestras economías. Se necesita reducir las recompensas a la especulación, desplazando el enfoque de las finanzas hacia lo que Keynes llamó empresarios y a lo que Minsky denominó el desarrollo del capital de la economía.

Para ellos muchos productos financieros deberían ser prohibidos por completo o relegados a los márgenes de la economía donde no puedan representar un peligro; riesgos para el sistema bancario, los fondos de pensiones y los ahorros de la gente común. Las criptomonedas deberían ser reguladas como un producto arriesgado y peligroso, si no totalmente fraudulento.

El uso de los derivados debería estar restringido a aquellos que realmente tienen posiciones que necesitan cubrir. Los mercados de apuestas —prediction markets—deberían estar fuertemente regulados (si es que se permiten) para frenar las posturas de personas con información privilegiada y para eliminar los incentivos de que se vean recompensados por la disponibilidad de información privilegiada.