El regreso del ZAR

Desde épocas inmemoriales los grandes inversionistas y aristócratas han sabido aprovechar muy hábilmente los conflictos que se suscitaban a lo largo del mundo. Comprando propiedades castigadas en zonas de convulsión y luego revendiéndolas en épocas de bonanza, forjando fortunas que duran incluso hasta nuestros días.

Actualmente, aunque las crisis no son tan devastadoras como las que ocurrieron en años posteriores a la finalización de la Primera o la Segunda Guerra Mundial, todavía se puede sacar provecho arriesgando estratégicamente en los mercados golpeados por algún fenómeno económico, político o social pero que desde el punto de vista fundamental tengan buenas opciones de alza.

¿El regreso del ZAR? Recordemos que “ZAR” era el titulo usado por los monarcas del imperio ruso desde el siglo XVI hasta el siglo XX, y precisamente es el mercado ruso el que presenta oportunidades de inversión en el mediano-largo plazo.

Si hablamos de Rusia, tenemos que hablar de uno de los sucesos más importantes de los últimos meses del este europeo, el conflicto Rusia-Ucrania y analizar el comportamiento de su bolsa para identificar oportunidades de inversión.

Sobre el conflicto

Como ya debe ser de conocimiento general, la disputa entre Rusia y Ucrania, se desarrolla principalmente en la región sudeste de este país, Crimea, que luego de los sucesos subversivos que se llevaron a cabo, apoyados por el gobierno Ruso, terminó por anexarse al régimen ruso. Este conflicto, golpeó fuertemente al precio del petróleo y el gas natural, generando altísima volatilidad. Así mismo, varios inversionistas retiraron su dinero de manera masiva e hicieron crecer una desconfianza desmedida en la bolsa rusa y en su moneda, el rublo.

Consecuencias y Fundamentos

¿Y cuáles fueron las consecuencias de los conflictos en Crimea? EE.UU. impuso sanciones económicas a un pequeño grupo de oligarcas que se especulaba podrían haber apoyado al régimen separatista ucraniano y que muy posiblemente, las relaciones entre ambos países podrían haberse deteriorado.

Entonces, ¿qué fundamentos nos llevan a pensar que en Rusia las acciones están infravaloradas y tienen potencial de crecimiento? En primer lugar, lo que ha motivado la huida de capitales rusos hacia el resto de mercados emergentes o europeos, es el desarrollo del conflicto con Ucrania. Las sanciones económicas por parte de Estados Unidos han golpeado la reputación del país y a corto plazo la ruta del gas natural y el petróleo generó cierto recelo en los inversionistas globales. Sin embargo, en meses recientes, los números muestran todo lo contrario. Las exportaciones de EE.UU. hacia Rusia subieron a US$ 1.25 mil millones en mayo de este año, superior a los US$ 1.03 mil millones exportados en abril y a los US$ 1.01 mil millones exportados en marzo de este año. Otro punto a tener en cuenta es que Rusia desde años atrás realiza inversiones en capital para no frenar su ritmo de producción, por lo que las grandes empresas de extracción petrolera o de gas no deberían verse tan golpeadas en el largo plazo. En este aspecto, rescatamos que la gran caída que ha tenido el rublo ruso y la bolsa de Moscú, no se ha debido a una falta de solidez de las empresas que conforman el índice ruso, si no a un tema coyuntural que ha hecho que los precios de sus acciones caigan de manera anómala.

Y es en este punto que quisiera detenerme un segundo para explicarles con mayor detalle la situación actual de la bolsa rusa. En principio, los principales índices de la economía rusa son el MICEX que engloba las 50 acciones más líquidas y dinámicas de los sectores de la economía rusa. Este índice se encuentra denominado en Rublos. En contraparte existe el RTS (Russian Trading System) que representa a las mismas acciones del índice pero expresado en US$, el cual hasta 2011 estaba separado de la bolsa de valores de Rusia. Desde el derrumbamiento del comunismo en 1991 se ha evidenciado un constante crecimiento en privatizaciones y un mejor escrutinio de las empresas públicas lo que le ha venido otorgando un mejor dinamismo a la economía rusa.

Como es ampliamente conocido en el mercado, Rusia es uno de los mayores productores de petróleo o y gas natural, por lo que siempre se ha ligado a las grandes empresas productoras de estos commodities, con el precio de los mismos. Así mismo, la bolsa rusa guarda cierta relación con los eventos que impacten a estos dos commodities. Sin embargo, luego de la acuñación del término “Emerging Markets” o “Mercados Emergentes” y “BRICS” (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica), se ha evidenciado que el comportamiento de estos mercados suele anticiparse al desempeño de la bolsa rusa, y es aquí donde vemos que ha comenzado un repunte importante para estas economías emergentes.

En segundo lugar, nos apoyamos en valuaciones más fundamentales como son los ratios Precio a Utilidad que, en comparación con la renta variable estadounidense, presenta mejores perspectivas de crecimiento. Por ejemplo, el ratio P/E de la bolsa americana se encuentra bordeando las 19 veces mientras que el de la bolsa de Moscú, se acerca recién a las 10 veces, esto es un excelente indicador que nos puede estar dando la señal de compra para lo que resta del 2014.

En meses recientes, la bolsa rusa ha visto un recupero importante hasta llegar a niveles antes del desarrollo de este conflicto. Y no solo la bolsa rusa se ha recuperado, incluso el rublo ha mostrado un mejor desempeño frente al dólar luego de la abrupta caída que tuvo a comienzos del año, a causa de la crisis en Crimea. Recordemos que la bolsa de Moscú registró una caída de cerca de 21% entre Enero y Marzo.

Alternativas de Inversión

Finalmente, ¿cuáles son las alternativas de inversión frente a esta nueva oportunidad?

Una primera opción sería obtener participación en las empresas más grandes y representativas de Rusia, como son Gazprom que es el mayor extractor de gas natural en el mundo y es, a su vez, la empresa que más empleo genera en el país. Dos de las empresas más importantes del rubro financiero en Moscú son los bancos VTB Bank, Bank St Petersburg y Sberbank quienes van a depender mucho de las sanciones que imponga EE.UU. al país del este europeo. En el rubro del petróleo una de las más importantes empresas en Rusia es Lukoil cuya capitalización bursátil se ha visto afectada momentáneamente por este suceso en Ucrania, pero que podría recuperar niveles anteriores, fácilmente. En el rubro tecnológico tenemos a QIWI que es una empresa que dedicada a pagos online y que se espera que tenga un rápido crecimiento en Rusia debido a la creciente penetración de los smartphones y el comercio electrónico. Aunque en muchas ocasiones invertir directamente en acciones una bolsa extranjera resulte complicado, una alternativa más sencilla es realizar inversiones en los ETF de un país, que son fondos que agrupan las principales acciones de una bolsa extranjera. En este caso, el ETF ERUS de Rusia sería la opción más sencilla para poder tener participación en un mercado con un buen potencial de crecimiento.

Les comunico a los interesados que este jueves 24 de julio a las 10:00am realizaré una Conferencia Online Gratuita sobre “Actualidad y oportunidades en los mercados” los interesados pueden registrarse al mail: clientes@forexperu.pe, indicando su nombre y teléfono para su inscripción.