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Tras años anteriores de crecientes emisiones de deuda de Latinoamérica en mercados del exterior, el alto nivel de tasas de interés globales y la volatilidad impulsaron la vuelta de las empresas a las plazas locales.
Desde inicios del 2022, las emisiones de deuda local -vía bonos- por parte de empresas e instituciones financieras en la región superaron, en monto, seis veces las cross-border (realizadas en el exterior), con lo que revirtieron la tendencia entre el 2015 y 2021, periodo en el que las operaciones en el extranjero excedieron en 17%, en promedio, a las domésticas, según un reciente reporte de Moody´s Local.
El cambio en las condiciones del mercado indica que las empresas emisoras de bonos de Latinoamérica continuarán enfrentando tasas elevadas y plazos más cortos en los mercados de deuda cross-border, mientras que el avance de los inversionistas institucionales locales continuará fomentando el desarrollo de las plazas de capitales domésticas, proyectó.
Emisiones de bonos de empresas por debajo de prepandemia
Las empresas no financieras están liderando el aumento de emisiones en el mercado local, aseveró. “Con excepción de Perú, todos los países de América Latina experimentaron aumentos en las emisiones de deuda local en el 2022 y 2023 en comparación con los promedios históricos”, dijo, no obstante.
“Existen menos emisiones de bonos en el país este año por la coyuntura de inseguridad, eventos climatológicos, contracción de la demanda, la subida de tasas de interés, inflación, entre otros, lo que elevó la percepción de riesgo del país y generó expectativas de tasas más altas”, afirmó el docente de la Universidad ESAN, Edmundo Lizarzaburu.
Pero las empresas no han estado dispuestas a pagar tasas altas en la bolsa local y han buscado mecanismos alternativos de financiamiento con la banca o proveedores, lo que explica el menor financiamiento con bonos locales, consideró.
“Estamos vivienda una recesión y eso ocasiona que las empresas no realicen muchas inversiones y que las pongan en espera. Lo que se da en el mercado de capitales es el reflejo de la economía”, sostuvo.
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Por su parte, el presidente de CFA Society Perú, Bruno Ghio, señaló que las compañías habrían decidido no emitir bonos locales porque las tasas de interés están altas y prefirieron posponer ello para más adelante.
Quizás las empresas peruanas no requieren tanto endeudamiento, y las de otros países sí necesitan reperfilar las deudas por vencerse, comentó. “Además, el mercado peruano es más pequeño que el de otros países”, manifestó.
El financiamiento empresarial con bonos u otros instrumentos de deuda en el mercado de valores peruano se incrementó en 56.76% a setiembre de este año hasta US$ 715.58 millones, desde los US$ 456.5 millones registrados a setiembre del 2022, según información de la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV).
Sin embargo, el financiamiento con bonos en la bolsa local aún es inferior al de la prepandemia, pues de enero a setiembre del 2019 ascendió a US$ 1,307.64 millones.
En igual lapso del 2023, solamente dos empresas se financiaron vía bonos a cinco y 10 años en el mercado de valores local, mientras que el resto de compañías lo hizo mediante instrumentos de deuda de corto plazo.
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Empresas reemplazan financiación con bonos por créditos bancarios
En el Perú, en el curso de este año, las emisiones de deuda disminuyeron tanto en los mercados locales como cross-border, porque las empresas las reemplazaron por créditos bancarios, según Moody´s Local.
Las empresas están ordenando sus finanzas y pasando pasivos o deudas de corto a largo plazo, y en algunos casos , ello no lo realizan a través del mercado de capitales, sino mediante el sistema financiero, expresó Lizarzaburu.
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Proyecciones de bonos empresariales para el 2024
Se espera que esta situación se revierta en julio o agosto del próximo año, tras el Fenómeno de El Niño, o en el 2025, tras lo cual se observaría un mercado de bonos más dinámico, estimó el especialista de ESAN.
Ghio espera que el próximo año rebote el financiamiento con bonos en el mercado doméstico, aunque ello dependerá de cómo se presenten los proyectos (de las empresas) y de menores tasas, pues este año hay pocas emisiones de compañías.
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