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The Economist: Muchos beneficios, nuevos datos revelan tendencias de inversión a largo plazo

Las tasas de retorno influyen y están influenciadas por la forma en que las empresas y viviendas esperan que se desarrolle el futuro. Por lo tanto, encuentran su camino en todo tipo de modelos económicos.

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(Foto: Reuters)

La recolección de datos es la parte menos sexy de la economía que está diciendo algo. Sin embargo, también se encuentra entre los más importantes. La disciplina está plagada de elaboradas teorías basadas en suposiciones que resultaron ser falsas una vez que alguien se tomó el tiempo para reunir los datos relevantes.

En consecuencia, uno de los artículos más valiosos producidos en 2017 es un ejemplo épico de recuperación de datos: una investigación que detalla las tasas de rendimiento de importantes clases de activos, para 16 economías avanzadas, desde 1870 hasta 2015.

Es un trabajo fascinante, una gran oportunidad para otros economistas a la mía, y una fuente de conocimiento de algunos de los grandes debates económicos de hoy.

Las tasas de retorno influyen y están influenciadas por la forma en que las empresas y viviendas esperan que se desarrolle el futuro.

Por lo tanto, encuentran su camino en todo tipo de modelos económicos.

Sin embargo, los datos sobre devoluciones de activos están incompletos. La nueva investigación, publicada como documento de trabajo de NBER en diciembre de 2017, llena bastantes vacíos. Es obra de cinco economistas: Òscar Jordà de la Fed de San Francisco, Katharina Knoll del Bundesbank, Alan Taylor de la Universidad de California, Davis, y Dmitry Kuvshinov y Moritz Schularick, ambos de la Universidad de Bonn. (Los Sres. Jordà, Schularick y Taylor han dedicado años a recopilar una gran cantidad de datos macroeconómicos y financieros históricos).

Para cada una de las 16 economías, elaboran series a largo plazo que muestran tasas anuales reales de rentabilidad en función de los ingresos de inversión, tales como dividendos y ganancias de capital, todos netos de inflación, para bonos del gobierno y cuentas a corto plazo, acciones y vivienda.

Este es el primer conjunto de datos para recopilar toda esa información para tantos países en un período tan largo.

Como tal, los autores establecen algunos hechos económicos básicos nuevos. Llegan a la conclusión, por ejemplo, que a largo plazo es la vivienda, en lugar de la renta variable, la que ofrece la mejor rentabilidad (ver gráfico): ambos tipos de activos han arrojado un promedio del 7% anual en los 145 años, pero la rentabilidad del capital son mucho más volátiles.

Es importante señalar que, aunque los propietarios pueden alegrar esta noticia, no es necesariamente una razón para entrar en el mercado de la vivienda. Los rendimientos de alquiler representan aproximadamente la mitad del rendimiento a largo plazo de la vivienda, y poseer una cartera diversificada de propiedades rentables no es lo mismo que pedir prestado para albergar a la familia.

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