Recuperación de acciones brasileñas será difícil ante elecciones

La economía más grande de América Latina ha albergado uno de los mercados de valores con peor desempeño del mundo este año, y el índice de referencia Ibovespa se encamina a su primera caída anual desde el 2015.

Con valoraciones ahora en los niveles más bajos en más de una década, analistas encuestados por Bloomberg pronosticaron una ganancia promedio del 20% para el mercado el próximo año, incluso cuando el aumento de las tasas de interés, el lento crecimiento y una elección divisiva alimentan la volatilidad.

“Hay espacio para las ventajas tácticas”, dijo Caesar Maasry, jefe del equipo de estrategia de activos cruzados de mercados emergentes en Goldman Sachs Group Inc. “Aun así, la perspectiva a mediano plazo de Brasil es más desafiante debido a la falta de una reforma tangible”.

Los estrategas desde JPMorgan Chase & Co. hasta Bank of America Corp. prevén que el Ibovespa finalizará el 2022 en 127,000, frente al cierre del lunes de 105,554, según la estimación promedio de 10 analistas encuestados por Bloomberg. Ninguno de ellos había pronosticado la caída de este año.

‘Mercado lleno de baches’

Maasry es el menos optimista del grupo, señalando un precedente histórico.

“El desafío fiscal sigue siendo significativo, y recordamos que la última recuperación económica del país de la recesión del 2016 fue bastante superficial y de corta duración”, dijo Maasry. “Más preocupante es que el entorno externo en el 2022 no será particularmente favorable”.

Aun así, muchos otros apuntan a las valoraciones de las acciones. El Ibovespa se cotiza a unas 7.8 veces las ganancias futuras, muy por debajo del promedio de 10 años de 11.7 veces. Alcanzó 7.4 veces a principios de este mes, el nivel más bajo desde el 2009.

“Reconocemos un mercado lleno de baches con las elecciones presidenciales del próximo año, pero creemos que la asimetría actual” es demasiado atractiva para ignorarla, escribió en un informe el estratega de Santander Ricardo Peretti.

Las elecciones se celebrarán en octubre, probablemente enfrentando al presidente Jair Bolsonaro contra el expresidente de izquierda Luiz Inácio Lula da Silva, quien ha liderado las encuestas de opinión para la carrera presidencial. Sus opiniones divergentes sobre las políticas económicas están contribuyendo a alimentar la incertidumbre en el mercado.

Al mismo tiempo, los economistas esperan aumentos de tasas más pronunciados, y la economía probablemente se expandirá menos de 1% el próximo año.

Inversionistas extranjeros

Un apoyo clave para el mercado de valores nacional podrían ser las continuas entradas de capital extranjero. Los inversionistas extranjeros vertieron 66.300 millones de reales (US$ 11,800 millones) en el mercado local este año hasta el 22 de diciembre, excluyendo las entradas de ofertas de acciones.

“Desde el punto de vista comercial, la participación de inversionistas extranjeros es primordial para el fin del actual mercado bajista en Brasil”, según estrategas de Morgan Stanley liderados por Guilherme Paiva, quien dice que el Ibovespa podría llegar a 140,000 en el mejor de los casos. En el peor de los escenarios, incluidos los precios más bajos de las materias primas, el racionamiento de la energía y las políticas macroeconómicas heterodoxas después de las elecciones presidenciales, dicen que podría caer a cerca de 88,000.