Goldman Sachs Group Inc ha reunido US$ 21,000 millones para apostar por el crédito privado, su mayor reserva hasta el momento para la clase de activos más en boga de Wall Street.
La empresa acaba de cerrar la última ronda de su fondo de préstamos directos, reuniendo potencia de fuego que incluye capital fresco, fondos prestados y coinversiones. Estos fondos, junto con las cuentas gestionadas por separado, se utilizarán para conceder más préstamos prioritarios negociados directamente.
Para los gestores de dinero que buscan expandirse, el crédito privado se ha convertido en una de sus herramientas favoritas. Para Goldman, adquiere una importancia añadida, ya que necesita demostrar que puede captar rápidamente montañas de dinero de inversionistas externos, en busca de comisiones constantes en lugar de grandes rachas de ingresos que antes generaba apostando su propio dinero.
Marc Nachmann, a cargo de las operaciones de administración de dinero de Goldman, ha estado acumulando horas de vuelo para captar efectivo en todo el mundo, desde fondos de pensiones y compañías de seguros hasta fondos soberanos.
“Iré a cualquier parte del mundo donde la gente quiera hablar conmigo”, dijo Nachmann en una entrevista. “Todos ven esto como una clase de activo muy interesante. Si retrocedemos 10 años, ninguno de ellos tenía grandes asignaciones para préstamos directos”.
La última recaudación de fondos marca la quinta iteración del fondo Loan Partners de la empresa, lanzado en 2008. El total incluye US$ 13,100 millones de capital social, financiación a largo plazo, así como parte del propio balance de Goldman desplegado junto con los compromisos.
La firma también obtuvo US$ 500 millones en vehículos de coinversión que desplegarán efectivo junto con el fondo y US$ 7,000 millones en cuentas administradas por separado para la misma estrategia de préstamos directos con garantía sénior. Este tipo de cuentas han ido ganando popularidad porque normalmente ofrecen a los grandes asignadores de capital mejores condiciones y servicios más personalizados.
Es una oportunidad para que Goldman muestre a más clientes que la firma conocida por su disposición a invertir parte de su propio efectivo cuando detecta una oportunidad ahora lo hará con el dinero de otros, similar a Blackstone Inc.
“No hemos tenido tanto tiempo con algunos de estos inversionistas como otros actores alternativos”, dijo Nachmann. “Le estamos pidiendo a la gente que confíe en nosotros, que pasaremos los próximos tres a cinco años invirtiendo su dinero. Es un compromiso a muy largo plazo y conseguir esa confianza lleva algún tiempo”.
“Asociaciones antinaturales”
Pero en comparación con muchos otros bancos, Goldman es un veterano en el nicho del crédito privado. Su objetivo actual es duplicar con creces esos activos a US$ 300,000 millones en los próximos cinco años. Los inversionistas no deberían asumir que los nuevos participantes tendrán la misma experiencia al abordar un mercado tan complejo, dijo Greg Olafson, director del negocio de crédito privado de Goldman.
“Esto es como un negocio de alto contacto, es de alto contacto en cuanto a la originación, es de alto contacto si algo sucede”, dijo. “No tienen los equipos ni la experiencia. ¿Y entonces qué van a hacer?”
Una tendencia incipiente entre los bancos ha sido asociarse con administradores de dinero. “Se están formando asociaciones antinaturales”, sostuvo Olafson.
“Están tratando de emular lo que hemos tenido durante un período de 30 años”, dijo. “Esto les resultará un desafío”.
JPMorgan Chase & Co. ha destinado más de US$ 10,000 millones del balance de la empresa a préstamos directos y está tratando de asociarse con administradores de activos para unirse a ella en acuerdos de crédito privado. Mientras tanto, su unidad de gestión de activos está en la búsqueda de adquirir una empresa que opere en el segmento.
Otros, como Wells Fargo & Co. y Barclays Plc, también han formado alianzas con la esperanza de generar acuerdos que sus socios puedan asumir.
Ultrarrico
Más allá de los inversionistas institucionales, Goldman también encontró compradores dispuestos en canales de riqueza de terceros, así como entre los ultrarricos a los que ya presta servicios, con un tamaño de cuenta promedio de alrededor de US$ 70 millones.
Estos individuos de alto patrimonio neto están en cierto modo “actuando, desde una perspectiva de asignación de activos, de manera muy similar a algunas de las instituciones”, dijo Nachmann. “Han seguido aumentando la asignación a alternativas”.
En última instancia, los resultados entre los administradores de dinero serán divergentes, ya que los prestatarios que durante mucho tiempo disfrutaron de bajas tasas de interés enfrentarán la carga de mayores costos de endeudamiento.
“Los últimos 10 años han sido un entorno muy benigno, no se vio mucha dispersión en los rendimientos del crédito de la gente porque todo funcionó”, dijo Nachmann. “Será más interesante en el futuro”.
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