Baja negociación implicaría más volatilidad futura para la deuda

El viernes 19 de agosto fue el día más lento del año, excluyendo las sesiones previas y posteriores a los festivos, y se negociaron solo US$ 14,800 millones en bonos de grado de inversión, según una nota de JPMorgan Chase & Co. Eso, junto con el aumento de la volatilidad de las tasas de interés de la semana pasada podría crear un mercado secundario agitado.

“La Fed tiene la intención de hacer disminuir la noción del mercado de un ‘cambio de postura’ de la Fed a corto plazo”, escribieron los estrategas liderados Eric Beinstein. “La pregunta restante es con qué fuerza le gustaría al presidente Powell presionar a los mercados en esa dirección esta semana”.

Los diferenciales de los bonos corporativos de alto grado se ampliaron la semana pasada, aumentando 0.04 puntos porcentuales para terminar la semana en 1.36 puntos porcentuales en promedio, según los datos del índice de Bloomberg. Pero los diferenciales siguen siendo mucho más estrechos que su nivel de 1.6 puntos porcentuales de principios de julio.

Los informes económicos también generarán incertidumbre esta semana, dijo Travis King, jefe de empresas de grado de inversión de Estados Unidos en Voya. Hay una serie de publicaciones clave que pueden cambiar rápidamente la percepción, incluido el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan y el de pedidos de bienes duraderos.

Hay “muchas noticias potenciales que mueven el mercado y pocas operaciones estacionales, una receta para la volatilidad en los diferenciales de crédito”, dijo King. “Y, por supuesto, el discurso de Powell el viernes”.

Si bien la Fed ahora ha enfatizado los riesgos de un ajuste excesivo o insuficiente, la relajación de las condiciones financieras desde la reunión de julio puede obligarla a volver a enfatizar su objetivo de reducir la inflación, escribieron el lunes los estrategas de Deutsche Bank AG, incluidos Jim Reid, en una nota a los clientes.

Las ventas de nuevos bonos están entrando en una pausa estacional de verano antes del feriado del Día del Trabajo en EE.UU. el 5 de setiembre. Los operadores de deuda sindicada esperan emisiones de solo alrededor de US$ 5,000 millones en nuevas emisiones de grado de inversión esta semana después de más de US$ 22,000 millones la semana pasada. Varios han dicho que han acabado con las emisiones hasta después del festivo.

Mientras tanto, la deuda de alto rendimiento también puede ver nuevos vientos en contra debido a Jackson Hole, según Noel Hebert, director de investigación crediticia de Bloomberg Intelligence. “Es prematuro calificar la baja de la semana pasada como una reversión, aunque una reversión puede acechar de todos modos”, escribió el lunes en una nota.

Los mercados de bonos basura probablemente volverán a tender hacia el debilitamiento, pero no hasta el cuarto trimestre, escribieron el lunes los estrategas de UBS Group AG, incluidos Kamil Amin, en un informe.