Escribe: Washington López, CEO de Washington Capital.
(Nota publicada el 9 de agosto del 2024) El tipo de cambio es uno de los indicadores económicos más vigilados, dado su impacto en la economía de un país. Recientemente, hemos observado una tendencia a la baja en el tipo de cambio, influenciada por diversos factores tanto internos como externos. En este artículo, analizaremos las principales razones detrás de esta caída y lo que podemos esperar en el futuro cercano.
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Uno de los factores más influyentes en el tipo de cambio es la política monetaria adoptada por los bancos centrales. Consideremos que la Reserva Federal (Fed) ha realizado el ciclo alcista de tasas más agresivo de la historia, pasando de 0.25% post-pandemia hasta 5.50% en julio del 2023 y manteniéndose en ese nivel, con los riesgos que eso involucra para una economía que cuenta con costos de financiamiento elevados para las familias y empresas norteamericanas. En este sentido, Siegel, profesor emérito de finanzas en la Wharton School of Business, cree que la Fed debería recortar las tasas en un 0.75% de inmediato y realizar otro recorte similar el próximo mes para evitar una recesión en la economía norteamericana.
Por otro lado, el Banco Central de Reserva del Perú (BCR) también enfrenta presiones para ajustar su tasa de referencia. Desde agosto, el consenso entre los analistas anticipaba hasta tres recortes de tasas por parte del BCRP. Recordemos que la autoridad monetaria peruana ha venido reduciendo su tasa desde sus máximos de 7.75% en agosto del 2023 hasta 5.75% en mayo del presente año, y este jueves 8 de agosto la redujo a 5.50%. Estos recortes reflejan un esfuerzo por estimular la economía ante un entorno de desaceleración. Sin embargo, antes de este recorte, la tasa permaneció inalterada durante varios meses y los especialistas no esperaban esta reducción. La expectativa de que el spread entre la tasa de referencia peruana y americana se mantuviera constante estuvo generando presiones apreciatorias.
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Adicionalmente, el cobre ha caído alrededor de 20% desde su máximo histórico de mediados de mayo, impulsado por las preocupaciones sobre el aumento de los inventarios y las débiles condiciones en el mercado spot chino. Este fenómeno ha evitado que la apreciación del tipo de cambio sea mayor, debido a que un menor precio del cobre reduce el valor de las exportaciones peruanas y, por ende, disminuye la oferta de dólares en nuestro país, generando una presión depreciatoria. Se espera que el cobre se estabilice y pueda recuperarse.
Aunque los ajustes en la política monetaria son cruciales, no son los únicos factores que afectan el tipo de cambio. Las próximas elecciones en Estados Unidos y los conflictos geopolíticos actuales también juegan un papel importante. Estos eventos generan incertidumbre en los mercados financieros, lo que podría llevar a los inversionistas a adoptar posiciones defensivas en los próximos meses. Cuando los inversionistas se vuelven más conservadores, suelen refugiarse en activos más seguros, lo que puede ejercer presión sobre las monedas locales, como el sol peruano, y provocar su depreciación. Este tipo de comportamiento es común en tiempos de incertidumbre y podría contrarrestar los efectos de las políticas monetarias expansivas que buscan fortalecer la moneda local.
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