Gestores de activos enfrentan cientos de rebajas de fondos ASG

Reseñas de investigadores que incluyen a Morningstar Inc. muestran que solo una pequeña fracción de los fondos registrados bajo el artículo 9, la categoría ASG más estricta de la UE, en realidad está a la altura del nivel de inversiones sostenibles requerido por las normas europeas.

Los abogados que asesoran a la industria ahora advierten que muchos administradores de fondos pueden tener pocas opciones más que cambiar sus designaciones oficiales de ASG. El resultado es que los clientes que pensaban que habían adquirido el producto ASG más limpio de la UE, de repente tienen algo diferente.

”Me imagino que habrá muchas reclasificaciones del artículo 9″ a una designación ASG menos estricta conocida como artículo 8, dijo Rahul Manvatkar, socio de fondos de inversión de Linklaters en Londres. “Por mucho que no quieran, esa es probablemente la trayectoria a medida que los participantes del mercado se familiarizan con las reglas”.

Varios gestores de activos destacados ya han recurrido a rebajas siguiendo las instrucciones de la UE. Estos incluyen a Pacific Investment Management Co., que reclasificó cuatro fondos del artículo 9 al 8, y NN Investment Partners, de Goldman Sachs Group Inc., que rebajó 10 fondos.

Europa hizo cumplir el reglamento más ambicioso del mundo para la inversión ambiental, social y de gobernanza en marzo del 2021. Pero la escala completa de los desafíos que plantea ese marco, el Reglamento sobre Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR, por sus siglas en inglés), solo ahora se está volviendo evidente.

Los administradores de fondos dicen que no están cerca de tener suficientes datos para cumplir y que el SFDR se ajusta continuamente a medida que los legisladores reconocen las brechas. La Comisión de la UE dijo que un fondo del artículo 9 “puede invertir en un amplio rango” de activos “siempre que estos activos subyacentes califiquen como inversiones sostenibles”, al tiempo que permitan cumplir con las necesidades de liquidez y cobertura.

En otras palabras, las autoridades de la UE han “dejado en claro que los fondos del artículo 9 deben comprometerse a invertir casi exclusivamente en inversiones sostenibles”, dijo Hugo Gallagher, asesor sénior de políticas de el Foro Europeo de Inversiones Sostenibles (Eurosif), cuyos miembros representan unos US$ 20 billones en activos bajo gestión.

Morningstar estima que los fondos del artículo 9 actualmente representan alrededor de € 470,000 millones (US$ 470,000 millones) de activos bajo administración. En los últimos seis meses, ya se han rebajado fondos del artículo 9 por un valor de € 25,000 millones, según una estimación de los analistas de Barclays Plc liderados por Charlotte Edwards que se basó en datos de Morningstar.

Más de 300 fondos del artículo 9 han informado un umbral mínimo en inversiones sostenibles inferior al 90%, lo que los pone en riesgo de perder su designación, dijo a Bloomberg el proveedor de datos FE fundinfo. Muchos más no proporcionaron ninguna indicación de sus objetivos de sostenibilidad, lo que sugiere que la cifra puede ser significativamente superior a 300.

Los reguladores también están luchando por interpretar las reglas. Las tres autoridades de supervisión financiera de la UE han pedido a la Comisión Europea más orientación sobre varias cuestiones fundamentales en torno a cómo definir una inversión sostenible. Mientras tanto, las autoridades nacionales deben vigilar la industria y la Autoridad Europea de Valores y Mercados dice que intervendrá si es necesario.

Morningstar, que estima que hay aproximadamente 950 fondos bajo el artículo 9 en total, dijo que alrededor del 40% de estos tienen un objetivo de inversión sostenible que es inferior al 50%. Solo el 2.5% apunta a asignaciones superiores al 90% y solo una docena informa inversiones 100% sostenibles.

De cualquier manera, “el resultado final para los administradores de activos será reclasificar fondos del artículo 9 al artículo 8, o mejorar sus estrategias del artículo 9 al endurecer sus criterios de inversión”, dijo.

La preocupación por la credibilidad de las designaciones del artículo 9 sigue flujos significativos hacia la categoría de fondos. Los inversionistas invirtieron alrededor de US$ 6,000 millones en dichos fondos durante el segundo trimestre y retiraron más de US$ 30,000 millones de la designación más débil del artículo 8, informó Morningstar.