Factores endógenos que influyen en el tipo de cambio

Escribe Aleksa Solórzano Palero, alumna de Administración de la Universidad del Pacífico.

El precio del dólar, como cualquier otro bien, se establece en el libre mercado en el cual el Banco Central de Reserva actúa como un agente económico por medio de intervenciones para evitar fluctuaciones bruscas. Tras los resultados de la primera vuelta electoral, BCRP ha emitido US$ 1’319 millones y ha colocado instrumentos derivados por US$ 4’679 millones. Estas operaciones se dieron con la finalidad de refrenar el avance del dólar, aumentando la oferta de esta divisiva en mercado cambiario peruano.

La importancia del dólar en la economía peruana radica en que todos empleamos esta divisa de manera directa o indirecta, pues la globalización ha llevado a todos los países a una codependencia de bienes y servicios. Si bien este es moldeado por diversas fuerzas internacionales, las acciones propias en cada país generan impactos sobre el tipo cambio vs la moneda nacional.

Como cualquier otro bien, el dólar, si es escaso, aumenta su valor, pero si es abundante, el valor disminuye. Por ello, para determinar cómo se dan las variaciones en el tipo de cambio es crucial entender como las fuerzas de oferta y demanda ejercen influencia sobre esta divisa.

Fuerzas de demanda:

Las importaciones: Los importadores requiere de dólares, pues emplean esta moneda para el pago de los insumos y bienes de capital y finales importados. Por lo tanto, es una primera fuente de demanda de dólares. Solo el 2020 se importaron productos por US$ 31.602,6 millones, ello implica que los dólares para los pagos fueron demandados el Perú, haciendo este bien más escaso.

Las expectativas: Los agentes económicos siempre están atentos ante escenarios futuros, por lo cual, si consideran que en el futuro subirá de precio el dólar, prefieren comprarlo hoy a menos precio ya que en el futuro podría costar más caro. Los agentes económicos no se limitan únicamente a grandes empresas; sino también a medianas, pequeñas e incluso personas naturales quienes, ante la incertidumbre, prefieren optar por dólares como activo refugio. Como se logró observar, en los últimos días, a causa de la incertidumbre política, los agentes han variado sus expectativas y con por ello, han recurrido a una moneda más estable; esta gran demanda inesperada generó que el dólar se convierta en un bien de mayor valor, apreciándolo frente al sol, lo cual devengó en la devaluación de la moneda peruana. Parte del futuro de la divisa dependerá del rumbo económico propuesto por los actuales candidatos.

La inflación:  Un incremento sostenido de los precios de bienes y servicios puede provocar a largo plazo que sea de mayor conveniencia adquirir estos en otros países; puesto que, internamente subirían continuamente los precios haciendo los bienes más inaccesibles, mientras que en mercados extranjeros podría accederse a estos a un precio más permanentes.  Asimismo, en un escenario con inflación no controlada la pérdida de valor del sol, generaría la compra de más dólares, pues este pierde menos valor y es más estable. Todo ello acrecentaría la demanda de dólares en mercado peruano.

Fuerzas de oferta

El ingreso de Capitales: Es la principal fuente de oferta de dólares. Los factores de atracción de estos son reglas de juego estables en una economía la cual atrae flujos de capitales extranjeros, tales como un aumento de la productividad o nuevas oportunidades de inversión (BCRP, 2015). Según el MINEM el motor de la economía peruana es la inversión privada, que es cuatro veces mayor que la inversión pública. Durante años el Perú ha mantenido una economía social de mercado, en la cual la iniciativa privada es libre y el Estado orienta el desarrollo del país  y donde estimula la creación de riqueza y garantiza la libertad de trabajo y la libertad de empresa, comercio e industria. El ingreso de capitales se da principalmente por compañías que deciden apostar por el Perú e invierten en materia prima, máquinas, suministros, mano de obra, y otros, los cuales son pagados en dólares y permite que exista mayor número de dólares en la economía peruana. Durante el 2019 la Cuenta Financiera generó un superávit de flujos de capitales de largo plazo a US$ 11.726 millones. La mayor inversión extranjera directa (IED) originada en los sectores como energía, minería y servicios. (IEDEP, 2019). Este ingreso de capitales permite una mayor oferta de dólares en el mercado cambiario peruano devaluando el dólar permitiendo una apreciación de la moneda peruana.

Las exportaciones: El dólar es la moneda más empleada para realizar intercambios de bienes y servicios de manera internacional. Este factor es de vital importancia ya que, durante el 2020, según Mincetur, se generaron US$ 39’310 millones en exportaciones. La ministra de Comercio Exterior y Turismo, Claudia Cornejo, informó que de este número los envíos del sector minero-energético sumaron 25,000 millones de dólares; y del sector no tradicional por 15,177 millones de dólares. Estas transacciones son negociadas por el exportador peruano, quien recibe el pago en dólares, lo cual aumenta el número de dólares en la economía peruana y por ende tiene a bajar el tipo de cambio por la mayor oferta.

¿Cuál es el papel del BCRP? 

El Banco Central de Reserva del Perú es una institución autónoma encargada de preservar la estabilidad monetaria dentro del país.  Sus intervenciones cambiarias están dirigidas a reducir la volatilidad del tipo de cambio, sin establecer un nivel sobre el mismo; no hay ninguna meta sobre esta variable (BCRP,2021). Según Ley Orgánica del BCRP (Ley N° 26123) la finalidad del Banco es preservar la estabilidad monetaria; por lo cual dentro de sus funciones se enmarca la emisión de billetes y monedas. De esta manera, se busca evitar movimientos bruscos del tipo de cambio que deterioren aceleradamente los balances de los agentes económicos.  Para ello, en primer lugar, el BCRP debe contar con un nivel adecuado de reservas internacionales en moneda extranjera y de esta forma aplicar un mecanismo de autoseguro para proveer a la economía frente a un riesgo de liquidez en moneda extranjera o en caso se registren salidas de capitales; así esta institución es capaz de ofrecer una fuente alternativa de divisas. En segundo lugar, debe reducir la volatilidad del tipo de cambio; es decir, cuando se producen fluctuaciones y el tipo de cambio se eleva bruscamente, el BCRP vende dólares de manera que haya más de estos en el mercado; por otra parte, si el tipo de cambio cae bruscamente, entonces compra dólares limitando el número de estos en el mercado. Sin embargo, estas medidas no deben ser adoptadas de manera indistinta pues deben seguir un estricto procedimiento bajo determinadas circunstancias; ya que, de otra forma, podrían generar inflación o deflación.

Finalmente, el dólar es una divisa cuyo tipo de cambio no es establece de forma autoritaria ni modificada a antojo, sino que este se determina por los agentes económicos (personas naturales y jurídicas) debido a su disposición a adquirir o emplearlos en sus transacciones de acuerdo con las reglas del Gobierno y lo que se espera a futuro que ocurra con la economía.